Bitcoin sedang turun: Investor mengutuk, tetapi apakah kesalahannya ada pada raksasa Asia?

Ketika Bitcoin jatuh ke zona sekitar 60 ribu dolar, terbentuklah area oversold ketiga terbesar dalam sejarah. Di tengah ratapan akibat likuidasi massal, jutaan investor ritel mulai mengutuk “manipulator pasar” dan “penjualan massal ETF”, tetapi ketika data on-chain dianalisis secara mendalam, kenyataannya jauh berbeda. Penurunan ini bukan disebabkan oleh “angsa hitam” maupun dipicu oleh para pemain besar di dunia kripto yang aktif menjual. Yang benar-benar memukul dompet adalah keruntuhan arbitrase yen yang dipimpin oleh raksasa Asia, lembaga keuangan yang putus asa membakar modal di AI, dan sekelompok veteran kripto yang saling serang karena panik. Yang paling mengganggu? Tidak ada kolaps politik, tidak ada lembaga yang bangkrut, tetapi penurunan ini lebih parah dari kejadian risiko ekstrem apa pun yang tercatat. Realitas yang bertentangan dengan persepsi: risiko telah merembes dari dunia kripto ke keuangan tradisional, dan Anda mengira sedang dalam “perlombaan internal” padahal sebenarnya domino keuangan global sedang runtuh di atas portofolio Anda.

Kebenaran di Balik Kata-Kata Kasar: Pembantaian Antar Pasar Yen

Penggerak pertama dan paling mematikan yang tidak terlihat berasal dari luar ekosistem kripto: pembantaian antar pasar yang disebabkan oleh raksasa Asia. Ini sama sekali bukan manipulasi internal; inti masalahnya adalah keruntuhan “arbitrase yen”. Dulu, dengan suku bunga hampir nol, entitas besar Asia meminjam yen tanpa biaya signifikan, menukarnya dengan dolar, lalu membeli Bitcoin, emas, dan aset berpenghasilan tinggi, meraup keuntungan besar. Sekarang, saat suku bunga naik, hasil obligasi melonjak dan pemberi pinjaman menuntut pembayaran. Lembaga-lembaga ini dipaksa untuk menjual dengan cepat, dan tahu tidak aset apa yang menjadi “ATM favorit” saat uang ketat? Tepat sekali, Bitcoin, karena likuiditasnya tinggi.

Situasi ini memburuk secara eksponensial di Hong Kong, di mana beberapa dana menempatkan 100% aset mereka di BlackRock IBIT (ETF Bitcoin) dan masih beroperasi dengan leverage tinggi. Ketika arbitrase yen mempercepat dan harga perak anjlok 20% dalam satu hari, rantai pembiayaan dana ini pecah. Likuidasi menjadi keharusan: pada 5 Februari, volume perdagangan IBIT mencapai 10,7 miliar dolar—dua kali lipat dari rekor sebelumnya—dan 900 juta dolar premi opsi mencatat rekor baru. Ini bukan perdagangan biasa; ini adalah sinyal penjualan paksa massal yang jelas. Apa yang 90% orang sebut sebagai “volatilitas pasar kripto” sebenarnya adalah ledakan ketidakseimbangan leverage di sistem keuangan tradisional.

Likuidasi Institusional: Ketika “Dompet Dalam” Mengering

Penggerak kedua lebih bersifat korporat: para “pembeli” yang kita anggap tak tergoyahkan—funds sovereign dan dana pensiun dengan kantong tak terbatas—sekarang juga kehabisan uang. Selama satu setengah dekade suku bunga rendah, lembaga-lembaga ini menginvestasikan jumlah besar ke aset yang sulit dilikuidasi: modal ventura, properti, startup AI. Aset-aset ini mewakili 23% dari total portofolio mereka. Tetapi dengan perubahan makroekonomi dan kenaikan suku bunga yang memperbesar defisit modal, ditambah AI yang menjadi “kompetisi obsesif membakar uang”—dengan rencana pengeluaran sebesar 66 miliar dolar hanya di 2025—kas mereka tidak cukup lagi. Solusinya? Menjual apa yang mudah dilikuidasi. Bitcoin, yang volatil dan dengan prospek jangka pendek tidak pasti, menjadi “pilihan utama” untuk cepat mengumpulkan dana.

Penjualan ini bukan berarti bertaruh melawan Bitcoin, melainkan “manuver pasif” dari lembaga—seperti saat seseorang yang kehabisan uang menjual perhiasan berharga mereka daripada properti. Tetapi ketika banyak lembaga menjual secara bersamaan, terbentuk tekanan jual sistemik yang menghancurkan, dan investor ritel akhirnya menyerap guncangan tersebut.

Panik Konsensus OG: Ketika Para Veteran Ketakutan

Penggerak ketiga dan paling ikonik berasal dari dalam: penjualan emosional dari OG kripto. Veteran yang sering mengklaim telah “melewati banyak kenaikan dan penurunan” ini setiap hari terbenam dalam komunitas, membaca peringatan Ray Dalio tentang “akhir dari siklus besar”, memperhatikan berita tentang gelembung AI, data pengangguran, dan risiko geopolitik. Semakin mereka analisis, semakin cemas mereka menjadi, memulai penjualan berantai yang memicu umpan balik negatif: Anda jual ke saya, saya jual ke orang lain. Hasilnya? Indeks S&P tidak ambruk, tetapi pasar kripto terlebih dahulu mengalami keruntuhan. Bukan serangan dari luar, melainkan ketakutan dari OG sendiri.

Yang lebih buruk? Mereka ini mengira diri mereka sebagai “investor kontra”, tetapi ketika seluruh kelompok menjadi kontra, itu berubah menjadi konsensus terbesar. Panik yang bersifat kolektif ini lebih parah dari keruntuhan terstruktur apa pun. Sementara itu, lembaga-lembaga memanfaatkan untuk membeli “chip berdarah” yang dibuang OG yang putus asa, dengan harga 50% lebih murah dari empat bulan lalu.

Sinyal Penting Saat Ini: Lupakan Tebakan Dasar

Kita sampai ke titik kritis: akankah penurunan ini sudah mencapai dasar? Jawaban jujurnya: jangan coba tebak. Penurunan ini bukan disebabkan oleh memburuknya fundamental Bitcoin, melainkan oleh pembatasan likuiditas global dan keluarnya risiko antar sektor yang memicu penurunan pasif.

Apa yang benar-benar penting sekarang adalah dua sinyal konkret: pertama, apakah aliran keluar modal dari IBIT akhirnya berhenti (menandakan bahwa arbitrase yen telah selesai), dan kedua, apakah transfer on-chain besar berkurang secara signifikan (menunjukkan bahwa likuidasi pasif institusional berhenti). Abaikan para KOL yang berteriak “beli sekarang di dasar” atau “nol mutlak”; mereka hanya mencari trafik atau tidak memahami pasar.

Bagi investor, strategi paling aman saat ini bukanlah menebak dasar, melainkan menunggu sinyal yang tepat. Lebih baik kehilangan titik terendah daripada masuk ke risiko yang tidak diketahui. Harga Bitcoin saat ini berputar di sekitar 68.19 ribu dolar (dengan variasi +0,18% dalam 24 jam), tetapi fluktuasi singkat ini tidak memiliki makna struktural.

Realitas Baru: Pasar Kripto Bukan Lagi Danau Terisolasi

Penurunan “tanpa logika” dari Bitcoin mengungkapkan satu kebenaran fundamental: pasar kripto bukan lagi “danau kecil” yang independen. Ia semakin terhubung dengan keuangan tradisional dan aliran likuiditas global. Risiko masa depan bukan lagi “angsa hitam” yang jelas, melainkan “kilat antar sektor”, “kilat emosional”, dan “kilat penjualan pasif” yang beroperasi di balik layar, di luar penglihatan Anda.

Apakah kripto Anda masih mampu bertahan dalam turbulensi ini? Ingatlah: jangan biarkan panik kolektif mengendalikan Anda. Perhatikan dua sinyal yang disebutkan—mereka lebih berguna daripada menganalisis ratusan grafik lilin. Peluang sejati sering tersembunyi tepat di tengah panik mayoritas.