Saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah sering kali melepas sahamnya, menunjukkan tiga ciri utama

Berita dari Securities Times 22 Februari (Jurnalis Wang Chen)

Dalam beberapa tahun terakhir, di bawah arahan kebijakan “membangun bank investasi kelas satu” dan mendorong restrukturisasi dan penggabungan, industri sekuritas China memasuki masa perombakan mendalam. Dari tahun 2025 hingga 2026, pergerakan kepemilikan saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah akan memasuki jalur percepatan, menjadi ciri penting dalam rekonstruksi pola industri.

Dari akuisisi strategis besar dan kecil serta kolaborasi kekuatan besar, hingga pengendalian dan pengambilalihan perusahaan sekuritas lokal oleh aset negara, dari pengurangan aktif saham oleh pemegang saham untuk optimisasi aset, hingga pelelangan saham melalui proses hukum akibat masalah utang, berbagai perubahan kepemilikan saham saling bersilangan dan berlangsung secara bersamaan.

Secara keseluruhan, gelombang pergerakan saham industri sekuritas tahun 2025-2026 adalah hasil alami dari dorongan pengawasan untuk pengembangan industri berkualitas tinggi dan penciptaan bank investasi kelas satu, serta kebutuhan internal industri untuk menghadapi kompetisi dan mengoptimalkan alokasi sumber daya.

Di bawah tren integrasi yang dipimpin oleh aset negara, tingkat konsentrasi industri sekuritas akan terus meningkat. Setelah manfaat lisensi berkurang, kompetisi di industri sekuritas akan kembali ke pertarungan kemampuan inti dan bisnis unggulan. Perusahaan sekuritas yang tidak memiliki bisnis khas dan keunggulan inti mungkin menghadapi risiko tersingkir, sementara perusahaan sekuritas yang memiliki posisi regional unggul atau lisensi khusus berkualitas tinggi akan menjadi incaran utama modal.

Sementara itu, proses integrasi industri juga memasuki “masa penderitaan”. Banyak perusahaan sekuritas yang bergabung sedang mengalami migrasi sistem, penataan ulang personel, dan restrukturisasi organisasi secara menyeluruh. Efek Matthew dalam industri sekuritas semakin menonjol, dan pola kompetisi baru sedang terbentuk dengan cepat.

Percepatan Akuisisi Strategis, Ekspansi Cepat Perusahaan Sekuritas

Akuisisi strategis besar dan kecil serta kolaborasi kekuatan besar menjadi salah satu garis utama dalam pergerakan kepemilikan saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah saat ini. Perusahaan sekuritas terkemuka dan perusahaan sekuritas regional unggul memperluas cakupan bisnis mereka melalui akuisisi saham, memperkuat efek skala industri sekuritas secara berkelanjutan.

Perusahaan sekuritas seperti Guolian Securities, Zheshang Securities, Western Securities, dan Guoxin Securities memulai langkah mereka terlebih dahulu. Mereka mengakuisisi berbagai perusahaan sekuritas kecil dan menengah melalui berbagai metode seperti penerbitan saham, akuisisi tunai, dan pelelangan melalui proses hukum, mencakup bidang bisnis seperti bank investasi, pialang, dan pengelolaan aset, mempercepat langkah integrasi industri.

Guolian Securities memperluas skala bisnisnya dengan memperoleh 99,26% saham Minsheng Securities melalui penerbitan saham, sekaligus mencapai sumber daya komplementer di bidang bank investasi dan lainnya. Zheshang Securities memperoleh 34,76% saham Guodu Securities melalui “perjanjian pengalihan + pelelangan hukum”, memperbaiki penempatan mereka di pasar utara.

Western Securities mengeluarkan sekitar 3,825 miliar yuan untuk memperoleh 64,60% saham Guorong Securities, sebagai langkah penting untuk memperluas bisnis nasional dan meningkatkan daya saing secara keseluruhan. Guoxin Securities menerbitkan saham untuk mengakuisisi 96,08% saham Wanhua Securities, memanfaatkan sumber daya regional dan keunggulan bisnis Wanhua Securities untuk memperkuat posisi mereka di wilayah Selatan China. Berbagai kasus akuisisi ini menandai bahwa perusahaan sekuritas mempercepat integrasi industri melalui kekuatan modal, memperkuat efek Matthew dalam industri sekuritas.

Aset Negara Masuk, Penguatan Pengendalian Perusahaan Sekuritas Lokal

Selain akuisisi strategis, masuknya aset negara lokal atau pengembalian saham perusahaan sekuritas ke kendali aset negara menjadi ciri penting lain dari pergerakan kepemilikan saham ini. Menghadapi transformasi industri sekuritas dan kebutuhan mitigasi risiko, berbagai komisariat aset negara di berbagai daerah aktif melakukan penguatan kontrol melalui pengalihan saham, penambahan modal, dan metode lain. Integrasi sumber daya keuangan yang dipimpin negara menjadi arah utama pengaturan keuangan di berbagai daerah, sekaligus meningkatkan stabilitas dan daya tahan saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah.

Contohnya, pengembalian saham Dongguan Securities menjadi representasi tipikal dari integrasi sumber daya perusahaan sekuritas oleh aset negara lokal. Pada tahun 2025, sebagian besar saham Dongguan Securities dialihkan dari Jinlong Co., Ltd. ke Dongguan Jin Kong, perusahaan aset negara Dongguan, menandai kembalinya Dongguan Securities ke kendali murni aset negara. Saat ini, perusahaan sedang mempercepat proses IPO, berharap memanfaatkan pasar modal untuk pengembangan lebih lanjut.

Hubei State-owned Assets juga melakukan integrasi mendalam terhadap Yangtze River Securities. Grup industri Yangtze River yang dimiliki oleh Hubei Energy dan Three Gorges Capital membeli 863 juta saham Yangtze River Securities, dengan rasio kepemilikan 15,6%. Langkah ini memperkuat kendali aset negara Hubei atas Yangtze River Securities dan menyiapkan dasar untuk pengembangan pasar di Hubei dan wilayah tengah.

Para analis menyatakan bahwa masuknya aset negara lokal ke perusahaan sekuritas kecil dan menengah tidak hanya sebagai langkah pelaksanaan tanggung jawab pengawasan keuangan daerah dan mitigasi risiko industri, tetapi juga sebagai pilihan alami dalam mengintegrasikan sumber daya keuangan daerah dan melayani pengembangan ekonomi regional.

Pergerakan Kepemilikan Saham Beragam, Proaktif dan Pasif

Dalam proses percepatan pergerakan saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah, terdapat kombinasi antara keluar secara aktif dan penyerahan secara pasif dari pemegang saham. Di satu sisi, sebagian pemegang saham melakukan pengurangan atau penjualan saham secara aktif karena alasan non-inti bisnis atau untuk optimisasi struktur aset. Di sisi lain, kasus pelelangan saham melalui proses hukum akibat wanprestasi utang pemegang saham terus meningkat, dan minat pasar untuk mengambil alih saham menunjukkan kecenderungan ekstrem.

Strategi keluar dan pengurangan saham secara aktif menjadi fenomena umum. Pada tahun 2025, sepuluh perusahaan sekuritas tercatat pertama kali mengumumkan rencana pengurangan saham, termasuk Oriental Fortune, Caida Securities, Bank of China Securities, Founder Securities, dan lainnya, baik dari kapital swasta maupun aset negara.

Setelah menjual saham Dongguan Securities, Jinlong Co., Ltd. berencana menutup seluruh saham mereka di Zhongshan Securities sebesar 67,78%, dan mencari pembeli di Shanghai United Assets and Equity Exchange pada awal 2026, dengan perkiraan harga transaksi di atas 4 miliar yuan. Pemegang saham terbesar keenam dari Guosheng Securities, Jiangxi Jianmao, mengurangi 2,8 juta saham, rasio kepemilikan turun 0,14%, untuk mengoptimalkan struktur aset mereka sendiri. Perusahaan aset negara Beijing dan Beijing Xicheng Capital juga melakukan transfer saham secara bersamaan, menjual 49% saham Daxin Securities, untuk mengoptimalkan pengaturan keuangan aset negara.

Sebaliknya, kasus pelelangan saham secara pasif akibat masalah utang pemegang saham terus meningkat. Contohnya, Red Tower Securities mengalami pelelangan sebagian saham karena sengketa jaminan saham dengan Kunming Industrial Investment; Dazhong Securities melelang 15,42% sahamnya; dan saham 9,1606% milik Shenyang Wanjia Industrial juga disita secara paksa. Selain itu, Guoxin Securities dan Yuekai Securities juga mengumumkan pelelangan saham mereka, menunjukkan peningkatan kasus pergerakan pasif saham melalui pelelangan.

Meskipun pelelangan dan penjualan saham sering terjadi, minat pasar untuk mengambil alih saham menunjukkan perbedaan yang jelas. Pada tahun 2025, saham Bohai Securities yang dilelang beberapa kali tidak terjual. Demikian pula, saham Jinlong Co., Ltd. dan Zhongshan Securities yang menjadi pemegang saham utama Dongguan Securities dan Zhongshan Securities juga banyak yang tidak terjual. Saham Huolong Securities juga mengalami beberapa pelelangan yang berakhir dengan gagal terjual, termasuk dua kali pelelangan yang dibatalkan untuk Red Tower Securities.

Namun, pelelangan saham Caida Securities mendapatkan pembeli yang kuat. Echo Group, yang sedang menghadapi sengketa utang, akhirnya menjual 37.4066 juta saham Caida Securities yang tidak terbatas, kepada China Great Wall Asset Management, sebuah perusahaan pengelola aset keuangan milik negara besar.

Tampilan Tren Inti, Industri Menuju Tahap Integrasi Mendalam

Di balik intensitas pergerakan saham perusahaan sekuritas kecil dan menengah, tren perkembangan industri sekuritas menjadi semakin jelas. Penurunan manfaat lisensi, integrasi yang dipimpin oleh aset negara, dan masa penderitaan akibat restrukturisasi menjadi kata kunci saat ini. Industri sekuritas sedang memasuki tahap baru dari integrasi mendalam, dengan tiga ciri utama:

Pertama, penurunan manfaat lisensi menjadi titik balik penting. Dulu, “satu lisensi sulit didapat” dan lisensi perusahaan sekuritas memiliki nilai tambah tinggi. Kini, dengan meningkatnya kompetisi, perusahaan sekuritas kecil dan menengah yang tidak memiliki bisnis khas dan keunggulan inti akan menghadapi risiko pelelangan gagal meskipun menjual saham dengan diskon. Penilaian terhadap saham perusahaan sekuritas juga mengalami perubahan fundamental; pembeli lebih memperhatikan keunggulan regional dan lisensi tertentu, dengan saham perusahaan sekuritas yang memiliki lisensi pengelolaan dana dan publik unggul dalam nilai tambah, sementara perusahaan sekuritas tradisional lebih sering diperdagangkan di bawah nilai buku, menunjukkan perbedaan penilaian yang signifikan.

Kedua, dominasi aset negara menjadi ciri utama integrasi industri ini. Banyak perusahaan sekuritas kecil dan menengah yang sahamnya kembali ke kendali aset negara, baik melalui penggabungan aset di tingkat lokal maupun akuisisi horizontal oleh lembaga keuangan yang dimiliki negara. Di bawah dorongan aset negara, tingkat konsentrasi industri sekuritas akan meningkat secara signifikan pada 2026, dan pola industri akan semakin terkonsentrasi di perusahaan-perusahaan besar dan yang dikendalikan oleh negara.

Ketiga, proses integrasi ini juga membawa masa penderitaan. Tahun 2026 diperkirakan menjadi tahun penting setelah penggabungan besar, seperti penggabungan Guotai Junan dan Haitong Securities, serta integrasi Zhongjin Securities dengan Xinda Securities. Restrukturisasi organisasi, migrasi sistem, penataan personel, dan integrasi bisnis menjadi tantangan utama. Para ahli menyatakan bahwa masa penderitaan ini adalah tahap wajib menuju pengembangan berkualitas tinggi. Dengan penyelesaian proses ini, efisiensi operasional dan keunggulan kompetitif perusahaan sekuritas akan semakin meningkat.