Mengungkap Bubble Aset yang Mendorong Ketimpangan Kekayaan Global

Kekayaan individu terkaya di dunia mengalami kenaikan yang belum pernah terjadi sebelumnya—bukan melalui inovasi bisnis atau investasi produktif, tetapi melalui ekspansi sistematis nilai aset yang sedikit kaitannya dengan pertumbuhan ekonomi dasar. Fenomena gelembung aset ini secara diam-diam telah mengubah ekonomi global, menciptakan sistem di mana mereka yang sudah memegang kekayaan signifikan mengakumulasi secara eksponensial sementara semua orang lainnya semakin tertinggal. Analisis komprehensif oleh McKinsey Global Institute mengungkapkan bagaimana $600 triliun kekayaan global semakin terlepas dari produktivitas ekonomi yang nyata, menimbulkan pertanyaan mendesak tentang keberlanjutan keuangan dan keadilan sosial.

Mengapa $600 Triliun Kekayaan Global Dibangun di atas Udara

Dunia mencapai tonggak sejarah pada tahun 2025: kepemilikan kekayaan meningkat menjadi $600 triliun yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun angka mencengangkan ini menyembunyikan kenyataan yang mengkhawatirkan. Lebih dari sepertiga dari peningkatan kekayaan ini sejak 2000—sekitar $400 triliun dari ekspansi tersebut—hanya merupakan kenaikan nilai tidak berwujud yang terputus dari ekonomi nyata. Ini bukan pendapatan dari inovasi sejati, efisiensi manufaktur, atau investasi produktif. Sebaliknya, ini adalah apresiasi harga atas aset yang sudah ada: properti yang melambung melebihi pertumbuhan upah, saham yang naik meskipun produktivitas perusahaan stagnan, dan instrumen keuangan yang berlipat ganda melalui stimulus moneter daripada kinerja bisnis.

Matematika utang terhadap kekayaan yang mendasari pertumbuhan ini menunjukkan cerita yang bahkan lebih suram. Untuk setiap satu dolar investasi nyata dalam kapasitas produktif, sistem keuangan menghasilkan dua dolar utang tambahan. Ledakan utang ini membiayai pembelian aset, yang selanjutnya mendorong harga aset naik, menciptakan spiral yang memperkuat diri sendiri yang terputus dari output ekonomi nyata. Penelitian McKinsey juga menemukan bahwa sekitar 40% dari pertumbuhan kekayaan global berasal dari inflasi kumulatif daripada penciptaan nilai baru. Intinya, hanya 30% dari peningkatan kekayaan sebesar $600 triliun mewakili ekspansi nyata dari ekonomi riil—pabrik baru, terobosan teknologi, layanan yang lebih baik, atau pertumbuhan bisnis yang sah.

Paradoks Kepemilikan Aset: Mengapa Orang Kaya Semakin Kaya

Mekanisme yang mendorong konsentrasi kekayaan ini sederhana tetapi menghancurkan: siapa pun yang memiliki aset yang menghargai menjadi lebih kaya tanpa memandang tenaga kerja atau produktivitas mereka. 1% teratas dari populasi global kini menguasai setidaknya 20% kekayaan dunia. Dalam negara kaya tertentu, konsentrasi ini meningkat secara dramatis. Di Amerika Serikat, 1% teratas menguasai 35% dari seluruh kekayaan, dengan nilai bersih rata-rata $16,5 juta per orang. Di Jerman, 1% teratas mengendalikan 28% kekayaan negara, dengan rata-rata $9,1 juta. Ketimpangan ini bukanlah anomali—melainkan hasil yang tak terelakkan dari ekonomi yang didorong oleh gelembung aset.

Inilah mengapa kepemilikan aset menciptakan amplifikasi kekayaan otomatis: individu dengan portofolio saham besar mendapatkan manfaat dari setiap kenaikan persentase dalam valuasi pasar. Pemilik properti mendapatkan keuntungan dari apresiasi real estate. Pemegang obligasi meraup keuntungan dari pergerakan suku bunga yang menguntungkan. Sementara itu, pekerja bergaji—tak peduli seberapa rajin mereka bekerja atau seberapa produktif mereka berkontribusi—tidak dapat mengakumulasi kekayaan dengan tingkat eksponensial yang sama karena sumber pendapatan utama mereka adalah tenaga kerja, bukan aset. Mereka yang tidak memiliki kepemilikan aset signifikan menghadapi dilema yang tampaknya tak terpecahkan: menghasilkan tabungan yang cukup untuk membeli aset yang menghargai membutuhkan tingkat pendapatan yang sebagian besar pekerja tidak pernah capai, sementara menunda pembelian aset berarti melewatkan tahun-tahun kenaikan harga yang berakumulasi.

Bagaimana Bank Sentral Secara Tidak Sengaja Menggelembungkan Gelembung Aset

Fenomena “gelembung segala-galanya” muncul dari keputusan kebijakan yang disengaja oleh bank-bank sentral utama. Federal Reserve, Bank Sentral Eropa, dan Bank of Japan melaksanakan program pelonggaran kuantitatif—secara esensial menciptakan uang baru dan menyuntikkannya ke dalam sistem keuangan—dengan niat untuk merangsang pemulihan ekonomi. Apa yang terjadi selanjutnya sudah diperkirakan: ketika jumlah uang baru yang besar memenuhi pasar mencari imbal hasil, harga aset di hampir semua kategori mengalami inflasi buatan. Saham, real estate, obligasi, komoditas, bahkan mata uang kripto semuanya mengalami kondisi gelembung secara bersamaan—itulah sebabnya istilah “gelembung segala-galanya.”

Waktu pelaksanaan memperkuat efek ini. Selama COVID-19 dan masa setelahnya, bank-bank sentral mempertahankan suku bunga yang sangat rendah sambil secara signifikan memperluas pasokan uang. Dengan rekening tabungan tradisional yang menawarkan imbal hasil minimal dan uang tunai yang kehilangan nilai karena inflasi, para investor memiliki insentif besar untuk mengejar apresiasi harga aset. Saham dan properti melonjak ke valuasi yang oleh analis keuangan—termasuk peneliti di Seeking Alpha—disebut “ekstrem” relatif terhadap norma historis dan fundamental ekonomi dasar. Harga saham AS dan nilai properti residensial di kota-kota besar mencapai level di mana hasil keuntungan (laba tahunan dibagi harga) dan hasil sewa turun ke level terendah dalam sejarah, menunjukkan bahwa harga saat ini mencerminkan ekspektasi masa depan daripada nilai saat ini yang dihasilkan.

Jalur Produktivitas: Bisakah AI Memecahkan Siklus Kekayaan Ini?

McKinsey menguraikan empat kemungkinan masa depan untuk konsentrasi kekayaan dan inflasi aset yang belum pernah terjadi ini. Skenario paling optimis bergantung pada satu katalis penting: lonjakan produktivitas yang mempercepat yang memungkinkan output ekonomi nyata mengejar valuasi aset yang menggelembung. Ledakan produktivitas semacam ini mungkin muncul dari kemajuan teknologi revolusioner—mungkin terobosan kecerdasan buatan yang sedang berlangsung—yang secara fundamental meningkatkan efisiensi pekerja, menciptakan industri baru, atau menghasilkan nilai baru yang besar.

Dalam skenario terbaik ini, harga saham bisa tetap tinggi tanpa memicu inflasi upah atau inflasi harga konsumen karena perusahaan benar-benar menghasilkan keuntungan dan peningkatan produktivitas yang membenarkan valuasi tersebut. Namun, seperti yang ditekankan McKinsey, “Ekonomi kecil kemungkinannya mencapai keseimbangan sambil mempertahankan kekayaan dan pertumbuhan kecuali produktivitas meningkat pesat.” Skenario alternatif masing-masing mengorbankan sesuatu yang signifikan: beberapa harus mengorbankan akumulasi kekayaan yang kuat untuk mencegah overheating inflasi; yang lain mengorbankan pertumbuhan; dan skenario terburuk mengorbankan keduanya, meninggalkan reset menyakitkan terhadap nilai aset.

Ekonomi Dua Tingkat: Pemenang dan Pecundang dalam Dunia Berbasis Aset

Arsitektur kapitalisme modern semakin menyerupai sistem dua tingkat. Di tingkat atas, individu dengan portofolio aset besar menyaksikan kekayaan mereka berlipat ganda melalui apresiasi harga yang sepenuhnya terlepas dari produktivitas atau usaha pribadi mereka. Di tingkat bawah, pekerja bergaji berkontribusi secara produktif ke ekonomi—mengajar, merekayasa, merawat, membangun, menciptakan—namun kesulitan mengakumulasi kekayaan karena kompensasi mereka datang sebagai gaji yang nyaris sejalan dengan inflasi, sementara harga aset melambung jauh lebih cepat.

Struktur dua tingkat ini tetap ada bahkan selama periode pertumbuhan ekonomi yang kuat dan pengangguran rendah. Ketika “ekonomi berjalan baik,” secara tradisional ini berarti lapangan pekerjaan melimpah dan gaji meningkat. Dalam ekonomi gelembung aset, “berjalan baik” berarti harga aset meningkat—yang sebenarnya bisa terjadi bersamaan dengan stagnasi atau penurunan gaji jika penciptaan uang baru mendorong valuasi aset tanpa peningkatan produktivitas yang sepadan. Dinamika ini menjelaskan “pemulihan berbentuk huruf K” yang muncul setelah COVID-19: pemilik aset kaya pulih dan melaju ke depan, sementara pekerja tanpa kepemilikan aset signifikan semakin tertinggal meskipun pekerjaan tersedia. Pekerja bergaji bisa bekerja keras dan konsisten tetapi tetap menyaksikan ketimpangan kekayaan melebar.

Gelembung Aset di Titik Pecah: Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya?

Konfigurasi saat ini tidak berkelanjutan. Sistem keuangan yang sangat bergantung pada aset yang terlepas dari kapasitas produktif dasar tidak dapat terus berkembang secara abadi mengikuti trajektori saat ini. Analisis McKinsey memperingatkan bahwa tanpa percepatan dramatis dalam produktivitas nyata, sistem menghadapi dua jalur bermasalah: atau inflasi berkepanjangan yang secara perlahan mengikis daya beli dan tabungan—menciptakan apa yang ekonom sebut sebagai “kebakaran lambat” dari penghancuran kekayaan—atau koreksi tajam di mana triliunan kekayaan kertas menguap saat harga aset kembali ke valuasi yang berkelanjutan.

Bagi pekerja biasa dan tabungan kelas menengah, risikonya nyata. McKinsey memproyeksikan bahwa perbedaan antara dua skenario paling mungkin bisa mencapai hingga $160.000 per rumah tangga pada tahun 2033. Besar angka ini bukan sekadar diskusi ekonomi teoretis, tetapi hasil praktis yang mempengaruhi keamanan pensiun, akses kepemilikan rumah, dan kemungkinan transfer kekayaan antar generasi. Ekonomi gelembung aset telah menciptakan pemenang dan pecundang bukan berdasarkan bakat, pendidikan, atau etos kerja, tetapi berdasarkan aset yang mereka miliki sebelum kenaikan harga mempercepat.

Memutus siklus ini membutuhkan perubahan mendasar. Kebijakan harus secara bersamaan mengurangi akumulasi utang berbahaya yang membiayai pembelian aset spekulatif sambil mendorong investasi produktivitas yang sah. Alternatifnya, percepatan produktivitas yang cepat—dilakukan melalui terobosan kecerdasan buatan atau teknologi transformatif lainnya—dapat memungkinkan fundamental ekonomi mengejar valuasi aset yang menggelembung. Tanpa salah satu dari koreksi ini, gelembung aset akan terus memperlebar kesenjangan kekayaan, dengan mereka yang sudah menjadi pemilik aset mengakumulasi kekayaan secara eksponensial sementara sebagian besar manusia berjuang untuk berpartisipasi secara bermakna dalam penciptaan kekayaan.