Kenaikan 24% Intel di Bawah Pengawasan: Apakah Momentum Pertumbuhan Ini Berkelanjutan?

Intel Corporation (INTC) telah muncul sebagai pemain unggulan dalam tiga bulan terakhir, dengan saham naik 24% sementara sektor semikonduktor secara keseluruhan menurun 6%. Performa yang luar biasa ini dibandingkan dengan S&P 500 dan sektor Komputer & Teknologi Zacks telah memicu minat investor yang kembali. Namun, di balik permukaan, gambaran yang kompleks muncul—di mana peluang pertumbuhan yang besar bertabrakan dengan tantangan struktural yang mungkin membatasi pengembalian jangka pendek. Pemeriksaan lebih dekat menunjukkan bahwa kehati-hatian mungkin diperlukan meskipun keuntungan headline yang mengesankan.

Kekuatan Dorongan AI yang Mendorong Intel Maju

Kebangkitan Intel terutama didorong oleh permintaan yang kuat di pusat data dan infrastruktur AI. Perusahaan mencatat pertumbuhan pendapatan berurutan sebesar 15% di segmen ini, melampaui ekspektasi analis dan menandakan momentum pesanan yang kuat. Selera terhadap CPU server tradisional tetap kokoh, membuktikan kompetensi inti Intel di bidang ini.

Kemitraan strategis memperkuat peluang ini. Kolaborasi Intel dengan NVIDIA menjadi contoh—keduanya secara bersama-sama mengembangkan prosesor XEON kustom yang mengintegrasikan teknologi NVLink NVIDIA, menempatkan Intel untuk merebut bagian yang berarti dari ekosistem komputasi AI. Upaya ini merupakan taruhan nyata pada percepatan terus-menerus dalam penerapan beban kerja AI di seluruh infrastruktur perusahaan.

Segmen PC AI yang berorientasi konsumen juga menawarkan peluang pertumbuhan lain. Intel menyaksikan pertumbuhan 16% tahun-ke-tahun dalam pengiriman unit PC AI selama kuartal terakhir, didorong oleh kemitraan dengan produsen perangkat asli termasuk HP dan Microsoft. Selain notebook, Intel juga memperluas kehadirannya di lanskap AI edge, di mana aplikasi kecerdasan buatan semakin tersebar di seluruh jaringan dan perangkat daripada terkonsentrasi di pusat data.

Tekanan Kompetitif dan Ancaman Pangsa Pasar

Meskipun kondisi pasar sehat, Intel menghadapi hambatan yang semakin meningkat dari segala arah. Grup Komputasi Klien (CCG), yang secara tradisional menjadi mesin keuntungan dengan margin yang kuat, mengalami kontraksi pendapatan menjadi $8,19 miliar dari $8,77 miliar secara berurutan. Penurunan ini terjadi meskipun pertumbuhan di kategori PC AI, menunjukkan bahwa segmen warisan memburuk lebih cepat daripada peluang baru dapat mengimbanginya.

AMD dan Qualcomm muncul sebagai pesaing tangguh di bidang masing-masing. Dalam periode tiga bulan yang sama, saham AMD turun 4,5% dan Qualcomm menurun 15,2%—namun kinerja buruk ini menyembunyikan posisi kompetitif mereka. NVIDIA telah menetapkan dominasi yang tak terbantahkan di ruang akselerator AI, dengan arsitektur GPU H100 dan Blackwell menjadi standar de facto yang tidak dapat digantikan oleh prosesor Intel. Dalam komputasi klien, prosesor mobile Qualcomm semakin mengancam wilayah tradisional Intel, sementara AMD mempertahankan keunggulan harga dan kinerja di pasar PC komersial.

Tekanan kompetitif ini tercermin dalam tekanan margin kotor Intel, yang disebabkan oleh pendapatan yang lebih rendah dikombinasikan dengan percepatan produksi teknologi proses 18A dan campuran produk yang tidak menguntungkan. Segmen server, yang secara historis menjadi benteng Intel, kini tidak lagi memegang keunggulan inovasi seperti sebelumnya.

Risiko Eksekusi Manufaktur dan Ketergantungan pada Modal Eksternal

Operasi pabrik Intel melaporkan kerugian operasional sebesar $2,5 miliar di kuartal keempat, dengan kerugian yang membesar akibat percepatan ramping proses manufaktur 18A. Masalah utama: hasil produksi Intel 18A tetap di bawah target internal, artinya perusahaan belum memproduksi chip dengan efisiensi yang diharapkan. Hambatan teknologi ini secara langsung merusak profitabilitas dan menciptakan ketidakpastian tentang jalur menuju titik impas segmen foundry.

Selain tantangan operasional, Intel menghadapi ketergantungan yang mengkhawatirkan pada dukungan eksternal untuk membiayai peta jalan yang membutuhkan modal besar. Perusahaan sedang memonetisasi aset—termasuk sahamnya di Mobileye dan divestasi Altera—serta menarik modal dari investor eksternal seperti SoftBank dan NVIDIA. Insentif pemerintah semakin memperkuat kapasitas pengeluaran. Ketergantungan modal ini menjadi kerentanan struktural: jika pendanaan eksternal menghilang atau menjadi lebih mahal, kemampuan Intel untuk menjalankan pengembangan chip canggih bisa menghadapi kendala material.

Ketidakpastian Geopolitik dan Konsentrasi Pendapatan di China

China merupakan kontributor pendapatan yang signifikan bagi Intel, tetapi hubungan ini menjadi semakin rapuh. Ketegangan AS-China yang meningkat telah menciptakan volatilitas tarif dan ketidakpastian kebijakan. Lebih penting lagi, arahan Beijing untuk menghentikan mikrochip asing dari infrastruktur telekomunikasi utama pada 2027 menandai pergeseran strategis menuju alternatif chip domestik. Substitusi yang diatur pemerintah ini menjadi hambatan struktural terhadap prospek pendapatan Intel di pasar yang secara historis menawarkan potensi kenaikan yang berarti.

Sentimen Pasar Memburuk Seiring Estimasi Menurun

Kepercayaan komunitas investasi secara nyata telah menurun. Estimasi laba untuk 2025 menurun 15,25% dalam 60 hari terakhir, menjadi 50 sen per saham. Estimasi untuk 2026 juga menyusut sebesar 14,04%, menjadi 98 sen. Revisi penurunan ini, terutama besarnya pemangkasan untuk 2025, menunjukkan bahwa analis mengurangi kepercayaan mereka terhadap jalur pemulihan jangka pendek Intel. Momentum estimasi negatif biasanya mendahului kinerja yang berkepanjangan buruk.

Valuasi Memberikan Perlindungan Terbatas

Secara relatif, Intel tampak cukup dinilai. Saham diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan forward sebesar 4,29, jauh di bawah rata-rata industri semikonduktor sebesar 17,78. Harga diskon ini biasanya menarik investor yang berorientasi nilai. Namun, diskon valuasi sering mencerminkan tantangan struktural yang nyata daripada sekadar kesalahan penilaian sementara. Dalam kasus Intel, diskon ini kemungkinan mencerminkan skeptisisme terhadap kemampuan perusahaan untuk merebut kembali posisi kepemimpinan teknologi dan kompetitif.

Tesis Investasi: Momentum Mungkin Menyembunyikan Kelemahan Dasar

Rally tiga bulan Intel mencerminkan antusiasme yang sah terhadap ekspansi pasar AI dan keberhasilan produk tertentu. Namun, momentum ini tampaknya tidak cukup untuk mengimbangi kombinasi tantangan: risiko eksekusi manufaktur, serangan kompetitif, hambatan pendapatan geopolitik, dan penurunan ekspektasi analis. Kerugian foundry dan ketergantungan modal yang berkelanjutan menciptakan jalur keuangan yang rapuh.

Intel memiliki peringkat Zacks #4, menunjukkan rekomendasi “Jual”. Bagi investor, sikap bijaksana adalah menunggu bukti yang lebih jelas bahwa proses 18A Intel telah mencapai target hasil, bahwa tekanan margin telah stabil, dan bahwa posisi kompetitif perusahaan benar-benar membaik—daripada mengikuti momentum yang mungkin bersifat sementara. Keuntungan saham terbaru ini kemungkinan mencerminkan optimisme yang belum divalidasi oleh eksekusi operasional.