Angka di Balik Kenaikan 577% Meta: Grafik Penilaian yang Mengisahkan Cerita yang Terabaikan

Ketika Anda memetakan alfabet keuangan dari investasi teknologi, Meta Platforms muncul sebagai studi menarik tentang bagaimana angka bisa menyesatkan bahkan investor yang canggih sekalipun. Saham ini telah memberikan pengembalian luar biasa sebesar 2.000% sejak IPO-nya pada 2012, dengan dekade terakhir saja mencatat kenaikan 577%—namun perusahaan ini tetap diperdagangkan dengan diskon terhadap rasio pasar yang lebih luas dan sebagian besar rekan teknologi mega-cap-nya.

Kesenjangan ini antara kinerja dan valuasi menciptakan sebuah teka-teki angka yang menarik dan layak untuk diperiksa lebih dekat. Meski menghadapi skandal terus-menerus, perang regulasi, dan kritik terhadap desain produk, Meta secara konsisten mengubah keterlibatan pengguna menjadi keuntungan. Laporan pendapatan terbaru menegaskan kemampuan ini: pendapatan melonjak 24% menjadi $59,9 miliar, sementara laba operasi naik 6% menjadi $24,7 miliar, dan manajemen memproyeksikan pendapatan kuartal pertama sebesar $53,5-$56,5 miliar—mengindikasikan pertumbuhan 30%, tercepat dalam lima tahun.

Kesenjangan Angka Valuasi

Angka paling mencolok dalam valuasi Meta saat ini adalah rasio harga terhadap laba (P/E) sebesar 25,4, berdasarkan laba per saham sebesar $29,04 dari pendapatan bersih sebesar $74,7 miliar. Metode ini mengungkapkan wawasan penting: Meta diperdagangkan lebih murah daripada S&P 500 sendiri, yang memiliki rasio P/E sebesar 28,1. Lebih mencengangkan lagi, saham ini diperdagangkan dengan diskon lebih dari 20% dibandingkan semua anggota “Tujuh Hebat”—Nvidia, Tesla, Amazon, Microsoft, Apple, dan Alphabet.

Angka ini menunjukkan adanya jarak signifikan antara bagaimana pasar menilai Meta relatif terhadap jalur pertumbuhan perusahaan. Saat ini, perusahaan sedang memperluas pendapatan lebih cepat daripada semua rekan mega-cap ini kecuali Nvidia, namun memiliki rasio valuasi yang lebih rendah. Sebagai perbandingan, Nvidia diperdagangkan dengan rasio P/E lebih dari 45, menunjukkan persepsi pasar yang sangat berbeda terhadap perusahaan-perusahaan sejenis di sektor teknologi.

Menggambarkan Alphabet Pertumbuhan-Menuju-Valuasi

Untuk memahami mengapa teka-teki angka ini ada, pertimbangkan grafik valuasi Meta selama delapan tahun terakhir. Dalam periode ini, perusahaan mempertahankan rasio P/E rata-rata sekitar 26—sejalan dengan S&P 500—sementara menghasilkan pertumbuhan pendapatan rata-rata sebesar 23%. Kombinasi ini sangat langka di antara perusahaan sebesar Meta.

Polanya menunjukkan adanya ketidaksesuaian mendasar: Meta tumbuh lebih cepat daripada sebagian besar perusahaan perangkat lunak sambil mempertahankan rasio valuasi yang biasanya diperuntukkan bagi perusahaan matang dengan pertumbuhan lebih lambat. Sementara itu, perusahaan SaaS—yang dianggap lebih “berorientasi pertumbuhan”—sering diperdagangkan dengan rasio yang jauh lebih tinggi meskipun angka pertumbuhan absolutnya lebih rendah. Meta dan Alphabet, dua kekuatan dominan dalam periklanan digital, menempati posisi yang tidak biasa: mereka membangun apa yang hampir seperti duopoli di pasar senilai lebih dari $500 miliar, namun tetap dinilai seolah-olah mereka adalah perusahaan biasa yang menghadapi persaingan sengit.

Mengapa Perhitungan Angka Pasar Meleset

Polanya menunjukkan bahwa investor secara konsisten kesulitan menilai angka yang tepat untuk perusahaan yang tidak cocok dengan kategori investasi tradisional. Ini adalah perusahaan perangkat lunak yang menghasilkan margin keuntungan seperti perangkat keras melalui jaringan pengguna yang besar. Mereka adalah platform periklanan yang memiliki keunggulan data dan kemampuan penargetan yang tak tertandingi. Mereka adalah bisnis mirip ventura yang secara rutin menginkubasi aliran pendapatan dan produk baru.

Perhitungan angka pasar tampaknya secara sistematis meremehkan karakteristik ini. Baik Meta maupun Alphabet memiliki keunggulan kompetitif sebesar apa pun, dengan pertumbuhan pendapatan dan profil margin yang sepadan. Namun, secara historis mereka diperdagangkan dengan valuasi yang tidak mencerminkan kekuatan ekonomi ini—sebuah pola yang berulang di berbagai siklus pasar.

Teka-teki angka ini tidak berhenti pada valuasi saat ini. Investasi strategis perusahaan telah beralih dari dorongan metaverse yang banyak dikritik ke infrastruktur berbasis AI yang mendukung peningkatan penargetan dan pengukuran iklan. Laporan pendapatan terbaru menyoroti peningkatan AI yang meningkatkan efektivitas pengiklan, termasuk alat AI generatif baru untuk pembuatan iklan—perkembangan ini menunjukkan bahwa bab berikutnya dari pengembalian berbasis AI belum sepenuhnya dihargai dalam angka saat ini.

Permainan Angka Jangka Panjang untuk Investor

Warren Buffett pernah mengatakan bahwa investor sebaiknya menginginkan harga saham yang lebih rendah selama fase akumulasi, karena hal ini memungkinkan pembelian individu dan buyback perusahaan dengan valuasi yang lebih baik. Dengan logika ini, diskon valuasi Meta yang terus-menerus—meskipun berkinerja luar biasa dari tahun ke tahun—adalah sebuah berkah daripada tanda bahaya.

Angka-angka menunjukkan bahwa valuasi modest Meta tidak menghalangi pengembalian yang luar biasa. Pada saat bersamaan, undervaluasi perusahaan terhadap pertumbuhan mengurangi risiko downside dalam koreksi pasar. Ketika saham yang diperdagangkan dengan rasio P/E 25x telah memberikan pengembalian 577% selama satu dekade sambil mempertahankan valuasi relatif konservatif, tesis investasi ini menjadi semakin kuat: kesalahpahaman pasar yang terus-menerus terhadap model bisnis dan posisi kompetitif Meta menciptakan peluang berkelanjutan.

Alfabet valuasi, tingkat pertumbuhan, dan dinamika kompetitif menyampaikan cerita yang jelas. Bagi investor yang berfokus pada pembangunan kekayaan jangka panjang, angka-angka ini menunjukkan bahwa skeptisisme pasar terhadap Meta mungkin akhirnya lebih menguntungkan daripada antusiasme terhadap beberapa rekan dengan valuasi lebih tinggi.