Saham Rigetti Computing: Ketika Potensi Kuantum Bertemu Realitas Pendapatan

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) menghadirkan tantangan investasi yang paradoksal. Perusahaan ini berada di garis depan inovasi komputasi kuantum, telah membangun dan mengoperasikan sistem kuantum sejak 2017 dan secara komersial menempatkan sistem komputasi kuantum on-premises dengan jumlah qubit antara 24 dan 84 sejak 2021. Namun di balik prestasi teknologi yang mengesankan ini tersembunyi gambaran keuangan yang mengkhawatirkan dan menimbulkan pertanyaan serius tentang waktu yang tepat untuk berinvestasi.

Pelopor Komputasi Kuantum dengan Masalah Pendapatan

Sebagai operasi yang sah di bidang komputasi kuantum, Rigetti telah mencapai sesuatu yang tidak bisa dilakukan banyak startup teknologi: pendapatan nyata dari penjualan produk yang sebenarnya. Namun, skala pendapatan tersebut menyampaikan cerita yang tidak nyaman. Perusahaan mencatat pendapatan tahunan sebesar 10,8 juta dolar selama 2024, tetapi hingga laporan terbaru, pendapatan 2025 baru mencapai 5,2 juta dolar hingga saat ini.

Realitas matematis menjadi semakin menantang ketika meninjau pipeline penjualan yang diumumkan perusahaan. Pada akhir 2025, Rigetti mengumumkan dua penjualan besar—dua sistem kuantum Novera 9-qubit yang dijual ke perusahaan manufaktur teknologi Asia dan sebuah startup fisika terapan dan kecerdasan buatan berbasis di California. Kedua transaksi ini diperkirakan akan menghasilkan pendapatan sebesar 5,7 juta dolar, yang secara efektif akan menggandakan pesanan perusahaan untuk tahun 2025. Ada satu catatan penting: Rigetti tidak mengharapkan pengakuan pendapatan ini hingga paruh pertama 2026, dan perusahaan belum mengumumkan penjualan tambahan sejak pengumuman Oktober tersebut.

Garis waktu pendapatan ini menciptakan skenario implikasi yang mengkhawatirkan: kecuali Rigetti berhasil mendapatkan penjualan besar lainnya dalam waktu dekat, tahun 2025 bisa berakhir jauh di bawah level 2024. Mengingat trajektori penjualan saat ini dan keheningan perusahaan terhadap peluang baru, tahun 2026 mungkin menghadapi tantangan serupa meskipun pengakuan kontrak yang telah diumumkan sebelumnya.

Angka 2025 Menyampaikan Kisah Peringatan

Penurunan keuangan tidak hanya terbatas pada stagnasi pendapatan. Sementara penjualan telah menyusut secara signifikan dari puncaknya pada 2022, kerugian Rigetti telah membengkak secara dramatis—kerugian tahunan meningkat lima kali lipat menjadi lebih dari 350 juta dolar. Kesenjangan yang semakin melebar antara kerugian yang meningkat dan pendapatan yang menurun menunjukkan tantangan operasional yang melampaui masalah skala startup biasa.

Analis Wall Street yang disurvei oleh S&P Global Market Intelligence tidak melihat jalan yang jelas menuju profitabilitas dalam waktu dekat. Konsensus prediksi mereka hanya sampai 2030, dan bahkan saat itu, profitabilitas tetap tidak pasti. Bagi investor yang terbiasa dengan trajektori pertumbuhan, ini adalah kenyataan yang keras: teknologi komputasi kuantum Rigetti mungkin mutakhir, tetapi model bisnisnya belum terbukti layak dalam kerangka waktu yang berarti.

Kepercayaan Institusional vs Skeptisisme Analis

Yang memperumit narasi bearish ini adalah keyakinan nyata dari investor institusional besar. American Assets Investment Management, Vanguard Group, dan BlackRock masing-masing telah mengambil posisi di Rigetti, dengan ketiga institusi ini secara kolektif memegang hampir 20% dari saham yang beredar. Kehadiran mereka menunjukkan kepercayaan terhadap potensi jangka panjang komputasi kuantum perusahaan—sebuah keyakinan yang berakar pada kapasitas perusahaan untuk pertumbuhan cepat yang telah terbukti.

Bukti kapasitas pertumbuhan ini nyata tetapi sudah usang. Antara 2020 dan 2022, Rigetti hampir empat kali lipat pendapatan tahunan, menunjukkan bahwa adopsi komputasi kuantum dapat mempercepat secara cepat ketika kondisi mendukung. Puncak tahun 2022 menandai titik tertinggi trajektori keuangan perusahaan. Penurunan berikutnya menunjukkan bahwa kondisi yang memungkinkan pertumbuhan tersebut telah memburuk, setidaknya untuk saat ini.

Apa yang Perlu Diubah untuk Pemulihan

Pertanyaan yang dihadapi investor adalah apakah Rigetti dapat menciptakan kembali momentum pertumbuhan yang menjadi ciri performa beberapa tahun lalu. Beberapa faktor harus selaras agar pemulihan yang berarti dapat terjadi:

Pertama, perusahaan harus menunjukkan kemampuannya untuk menutup penjualan besar tambahan di luar dua kontrak yang telah diumumkan. Mendapatkan kesepakatan besar lain di awal 2026 akan menandakan momentum nyata, bukan transaksi terisolasi.

Kedua, Rigetti perlu menunjukkan bahwa pendapatan sebesar 5,7 juta dolar dari penjualan yang diumumkan sebelumnya hanyalah fondasi untuk pertumbuhan yang lebih luas, bukan batas kapasitas penjualannya. Pemesanan tambahan sepanjang 2026 akan diperlukan untuk mengembalikan kredibilitas terhadap tesis pertumbuhan perusahaan.

Ketiga, perusahaan harus mulai menunjukkan jalur menuju pengurangan kerugian atau setidaknya menstabilkan struktur biaya, meskipun profitabilitas mungkin tetap jauh di depan.

Sampai kondisi ini terpenuhi, Rigetti Computing tetap menjadi taruhan spekulatif daripada peluang investasi yang menarik. Sektor komputasi kuantum pasti menyimpan potensi transformatif, dan Rigetti memiliki kemampuan teknologi yang nyata. Namun, kemampuan dan kelayakan komersial bukanlah hal yang sama. Kesenjangan besar antara janji teknologi perusahaan dan kinerja keuangannya berarti investor harus menunggu bukti yang lebih jelas tentang percepatan pendapatan yang berkelanjutan sebelum menginvestasikan modal ke saham ini.