Taruhan Akuisisi $83 Miliar Netflix: Apakah Pertumbuhan Akan Terus Meningkat?

Perjalanan luar biasa Netflix—melambung 826% selama dekade terakhir—telah mengukuhkan posisinya sebagai pemimpin tak terbantahkan di industri streaming. Namun, perusahaan kini menghadapi momen penting. Dengan rencana mengalokasikan $83 miliar untuk mengakuisisi aset utama Warner Bros. Discovery, Netflix melakukan salah satu langkah paling berani dalam sejarahnya. Pertanyaan yang harus diajukan investor: Apakah investasi besar ini akan memberikan pengembalian yang dijanjikan, atau justru menjadi kesalahan strategis yang menghambat momentum?

Skala Taruhan $83 Miliar Netflix

Selama bertahun-tahun, Netflix membangun imperiumnya terutama melalui pertumbuhan organik—sebuah strategi yang membedakannya dari pesaing industri. Sektor hiburan telah menyaksikan raksasa menghabiskan dana besar untuk akuisisi. Disney menghabiskan $71 miliar untuk mengakuisisi aset tertentu dari 21st Century Fox pada 2019. Amazon membeli MGM seharga $8,5 miliar pada 2022. Baru-baru ini, Disney menambah saham pengendali di Hulu sekitar $9 miliar.

Langkah yang diusulkan Netflix untuk mengakuisisi properti tertentu dari Warner Bros. Discovery merupakan transaksi tunai penuh dengan nilai $27,75 per saham. Nilai ekuitasnya mencapai $72 miliar, dengan Netflix mengandalkan cadangan kas sebesar $20 miliar dan menanggung utang sebesar $52 miliar. Jika memperhitungkan studio dan operasi streaming dari target yang bersangkutan, total nilai transaksi meningkat menjadi $82,7 miliar—sebuah transaksi dengan skala luar biasa untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar sebesar $357 miliar.

Perpindahan ke arah kesepakatan besar ini menandai perubahan mencolok dari pola permainan Netflix sebelumnya. Perusahaan secara historis menolak daya tarik akuisisi blockbuster, lebih memilih berinvestasi dalam konten asli dan pengembangan platform. Pendekatan konservatif ini telah menguntungkan pemegang saham, tetapi kini manajemen bertaruh bahwa investasi sebesar $83 miliar ini akan membuka nilai baru.

Apakah Akuisisi Besar Benar-Benar Menciptakan Pengembalian Pemegang Saham?

Manajemen memproyeksikan penghematan biaya sebesar $2 miliar hingga $3 miliar per tahun pada tahun ketiga setelah penutupan transaksi. Eksekutif perusahaan juga mengharapkan akuisisi ini meningkatkan laba per saham pada tahun kedua. Angka-angka ini terdengar menarik di atas kertas, tetapi sejarah menunjukkan perlunya kehati-hatian.

Penelitian dari KPMG yang meninjau lebih dari 2.000 merger dan akuisisi antara 2012 dan 2022 menunjukkan hasil yang menyedihkan: 57% dari transaksi tersebut menghancurkan nilai pemegang saham dalam dua tahun setelah penutupan. Itu berarti mayoritas transaksi besar—termasuk yang dilakukan oleh akuisitor berpengalaman—gagal menghasilkan pengembalian yang memadai bagi investor. Rekam jejak Netflix dalam bisnis inti tidak otomatis berarti mereka memiliki keahlian dalam akuisisi.

Pasar sudah memberikan penilaian awal. Sejak pengumuman proposal ini pada awal Desember, saham Netflix telah turun 16%—penurunan signifikan yang mencerminkan skeptisisme investor. Wall Street tampaknya mempertanyakan apakah sinergi yang dijanjikan akan terwujud atau risiko integrasi akan lebih besar dari yang diperkirakan manajemen.

Puzzle Strategis: Pertumbuhan Melawan Risiko Eksekusi

Netflix menghadapi dilema nyata. Perang streaming semakin intensif, dengan Apple, Amazon, dan Alphabet semua melakukan investasi besar dalam konten asli dan olahraga langsung. Berdiri diam bukanlah pilihan—perusahaan harus berkembang atau berisiko kehilangan pangsa pasar kepada pesaing dengan dana lebih besar dan ekosistem yang lebih luas.

Namun, bukti historis tentang mega-deal menyajikan kisah peringatan. Perusahaan sering kali meremehkan kompleksitas integrasi, benturan budaya antar organisasi, dan kesulitan mempertahankan talenta kunci. Bahkan tim manajemen yang berpengalaman sekalipun sering tersandung saat menavigasi akuisisi sebesar ini.

Kepemimpinan Netflix layak mendapat pujian atas keberhasilannya membangun raksasa streaming ini. Namun, investor harus memeriksa apakah manajemen mampu mencapai pengembalian yang berarti dari penempatan modal sebesar $83 miliar ini. Pemegang saham masa depan perusahaan bertaruh bahwa pengecualian dari filosofi pertumbuhan organik Netflix ini akan berhasil, di tengah banyak mega-deal lain yang gagal.

Tahun-tahun mendatang akan mengungkap apakah ini adalah langkah strategis transformatif yang membantu Netflix mempertahankan posisi terdepannya—atau justru jalan memutar yang mahal dan menghancurkan nilai tepat saat perusahaan membutuhkan kelincahan dan disiplin.