Taruhan Strategis Ryan Cohen: Dari Pembalikan Ritel ke Strategi Cadangan Bitcoin

Ketika pengajuan SEC AS diam-diam mengungkapkan pada Mei 2025 bahwa GameStop telah mengakuisisi 4.710 bitcoin senilai $513 juta, sedikit investor yang langsung memahami logika mendalam di balik langkah tersebut. Tidak ada siaran pers, tidak ada pengumuman eksekutif—hanya minimal regulasi yang diperlukan. Namun bagi mereka yang familiar dengan rekam jejak Ryan Cohen, keputusan ini sangat masuk akal. Ini merupakan bab terbaru dalam karier yang tidak ditandai oleh kekacauan, melainkan oleh strategi yang dihitung: mengidentifikasi aset yang undervalued, membangun platform berbasis komunitas, dan mempertahankan visi jangka panjang di atas noise jangka pendek.

Arsitektur Berpikir Strategis

Pendekatan Ryan Cohen terhadap bisnis mengikuti pola konsisten yang dapat ditelusuri dari masa remajanya hingga transformasinya terhadap dua industri yang sama sekali berbeda. Lahir di Montreal tahun 1986 dan dibesarkan di Florida oleh ibu guru dan ayah pengusaha bisnis impor, Cohen memahami sesuatu yang mendasar sejak dini: peluang terbaik ada di tempat orang lain telah meninggalkan harapan.

Pada usia 15 tahun, Cohen sudah menjalankan perdagangan online ketika kebanyakan orang menganggap internet sebagai kebaruan sementara. Ayahnya, Ted Cohen, menanamkan prinsip-prinsip kepuasan tertunda, kerja disiplin, dan memandang kemitraan sebagai komitmen jangka panjang bukan sekadar transaksi. Ketika Cohen akhirnya keluar dari Universitas Florida, itu bukan keputusan impulsif—melainkan pengakuan bahwa eksekusi bisnis lebih penting daripada kredensial akademik.

Fondasi filosofis ini akan mendefinisikan bagaimana Ryan Cohen mendekati setiap tantangan berikutnya: mengidentifikasi masalah nyata, menolak kebijaksanaan konvensional, mengeksekusi secara metodis, dan bersabar melalui kemunduran yang tak terelakkan.

Dari Perlengkapan Hewan Peliharaan ke Membuktikan Sebuah Model

Pendirian Chewy pada 2011 menunjukkan kemampuan Ryan Cohen melihat peluang di mana pesaing melihat ketidakmungkinan. Pasar e-commerce sudah didominasi Amazon, namun Cohen tidak berusaha bersaing dalam pilihan produk atau efisiensi logistik. Sebaliknya, dia mengidentifikasi segmen pasar di mana koneksi emosional lebih penting daripada skala operasional: pemilik hewan peliharaan yang memandang hewan mereka sebagai anggota keluarga.

Wawasan Cohen sangat radikal pada masanya: menggabungkan infrastruktur pemenuhan Amazon dengan filosofi layanan pelanggan legendaris Zappos untuk menciptakan sesuatu yang benar-benar baru. Tim layanan pelanggan Chewy tidak hanya memproses pesanan—mereka mengirim kartu ucapan liburan tulisan tangan kepada pelanggan, membuat potret hewan peliharaan yang dipersonalisasi untuk pelanggan setia, dan bahkan mengirim bunga saat hewan peliharaan tercinta meninggal.

Model bisnis ini tampak hampir dirancang untuk gagal. Antara 2011 dan 2013, Ryan Cohen mengajukan proposal kepada lebih dari 100 perusahaan modal ventura dengan tesis yang sama: perlengkapan hewan peliharaan merupakan peluang besar bagi perusahaan yang berfokus pada pelanggan. Kebanyakan menolaknya sebagai mahasiswa yang keluar dari perguruan tinggi mengejar pasar kecil melawan pesaing tak terkalahkan. Penolakan ini berlanjut hingga 2013, ketika Volition Capital memberikan dana Seri A sebesar $15 juta.

Pada 2016, dengan dukungan dari investor institusional seperti BlackRock dan Prudential, Chewy mencapai pendapatan tahunan sebesar $900 juta. Metode perusahaan menunjukkan kisah sebenarnya: tingkat retensi pelanggan yang luar biasa, kenaikan nilai pesanan rata-rata, dan pelanggan yang menjadi promotor aktif layanan tersebut. Pada 2018, pendapatan tahunan Chewy mencapai $3,5 miliar. Ketika PetSmart menawarkan $3,35 miliar untuk mengakuisisi perusahaan—pada saat itu akuisisi e-commerce terbesar—pasar sepenuhnya memvalidasi tesis Ryan Cohen.

Pada usia 31 tahun, dengan kekayaan ratusan juta dolar, Cohen membuat pilihan yang tidak konvensional: dia sepenuhnya mundur. Dia menjual sebagian besar saham Chewy untuk fokus pada kehidupan keluarga bersama istrinya Stephanie dan mempersiapkan diri menjadi ayah. Intermission selama tiga tahun ini mengungkapkan sesuatu yang penting tentang psikologi Cohen—ambisinya tidak pernah tentang akumulasi, melainkan tentang memecahkan masalah dan membangun sesuatu yang bermakna.

Kebangkitan GameStop: Menerapkan Strategi yang Terbukti Waktu

Pada September 2020, sementara analis keuangan menulis obituary GameStop, Ryan Cohen melihat perusahaan melalui lensa yang sama yang dia terapkan pada Chewy: bisnis yang berjuang dengan pengakuan merek otentik dan basis pelanggan yang bersemangat, tetapi kepemimpinan yang tidak memahami cara memanfaatkan aset tersebut. Melalui firma investasinya RC Ventures, Cohen mengakuisisi hampir 10% saham GameStop, menjadi pemegang saham terbesar perusahaan.

Wall Street mempertanyakan logika ini. GameStop adalah retailer fisik yang tercekik oleh beban unduhan digital dan layanan streaming. Namun Cohen memahami sesuatu yang terlewatkan pasar: pelanggan GameStop bukan hanya membeli produk—mereka adalah bagian dari komunitas budaya gaming yang bersedia membayar premi untuk koneksi emosional dan pengalaman yang dikurasi.

Strategi perbaikan yang diterapkan Ryan Cohen mencerminkan playbook Chewy secara tepat. Dia mengganti seluruh struktur kepemimpinan dengan eksekutif dari Amazon dan Chewy yang memahami transformasi e-commerce. Dia menghilangkan inefisiensi—posisi redundan, toko yang kurang performa, biaya konsultasi mahal—sementara menjaga setiap fungsi yang berhadapan langsung dengan pelanggan. Tujuannya sangat praktis: mempertahankan profitabilitas meskipun pendapatan menyusut.

Hasilnya membenarkan strategi tersebut. Ketika Ryan Cohen mengambil alih, GameStop menghasilkan pendapatan $5,1 miliar dengan kerugian tahunan lebih dari $200 juta. Pada 2023-2024, setelah restrukturisasi sistematis, perusahaan mencapai tahun yang pertama kali menguntungkan. Meskipun pendapatan menurun 25% akibat penutupan toko, Cohen meningkatkan margin kotor sebesar 440 basis poin, mengubah kerugian tahunan sebesar $215 juta menjadi laba sebesar $131 juta. Pada 28 September 2023, Cohen menjadi CEO sekaligus mempertahankan posisi ketua, menerima gaji nol dengan kompensasi sepenuhnya terkait pengembalian pemegang saham.

Model ini—lebih kecil, lebih ramping, dan berfokus pada pengalaman digital berbasis komunitas—membuktikan bahwa ukuran dan status warisan tidak menjamin kelangsungan hidup di pasar digital. Ritel fisik bisa bertahan, tetapi hanya lokasi yang paling efisien yang akan bertahan. Masa depan GameStop terletak pada menjadi kurator budaya gaming: video game, koleksi, kartu perdagangan, merchandise—semua yang dihargai oleh penggemar gaming.

Diversi ke Kripto dan Evolusinya

Keterlibatan awal GameStop dalam aset kripto mengungkapkan peluang sekaligus bahaya dari teknologi yang sedang berkembang. Pada Juli 2022, perusahaan meluncurkan marketplace NFT yang berfokus pada koleksi digital terkait gaming. Pergerakan awal terlihat menjanjikan: volume perdagangan sebesar $3,5 juta dalam 48 jam menunjukkan permintaan nyata untuk NFT terkait gaming.

Kebangkitan pasar NFT kemudian terbukti cepat dan menyeluruh. Volume perdagangan merosot dari $77,4 juta di 2022 menjadi hanya $2,8 juta di 2023. GameStop menghentikan layanan dompet kripto-nya pada November 2023 dan menutup fitur perdagangan NFT-nya pada Februari 2024, dengan alasan “ketidakpastian regulasi.”

Bagi kebanyakan perusahaan, kegagalan ini mungkin berarti mundur permanen dari cryptocurrency. Bagi Ryan Cohen, ini menjadi pengalaman belajar yang akan membentuk strategi aset digital yang lebih canggih. Pelajarannya bukan bahwa crypto harus dihindari—melainkan bahwa tidak semua implementasi melayani tujuan fundamental perusahaan.

Alokasi Bitcoin: Aset Cadangan Strategis

Ketika GameStop mengumumkan pembelian 4.710 bitcoin pada Mei 2025, keputusan ini menandai cap khas Ryan Cohen: tanpa sorak-sorai, hanya pengungkapan melalui pengajuan SEC. Transaksi ini menilai kepemilikan Bitcoin sekitar $513 juta, diposisikan secara strategis melalui penerbitan obligasi konversi daripada alokasi modal inti. Pendekatan ini memungkinkan GameStop mempertahankan cadangan kas lebih dari $4 miliar sambil melakukan taruhan besar pada mata uang digital.

Alasan strategis yang diungkapkan Ryan Cohen mencerminkan analisis moneter yang ketat, bukan semangat spekulatif. Bitcoin dan emas bisa berfungsi sebagai lindung nilai terhadap devaluasi mata uang global dan risiko sistemik keuangan. Dibandingkan emas, Bitcoin memiliki keunggulan inheren: dapat dipindahkan secara global dalam hitungan detik, verifikasi keasliannya terjadi secara instan melalui teknologi blockchain, dan penyimpanan aman tidak memerlukan premi asuransi. Pasokan Bitcoin yang tetap kontras dengan ketidakpastian ekspansi pasokan emas melalui kemajuan teknologi.

Langkah ini menempatkan GameStop sebagai pemegang Bitcoin terbesar ke-14 di dunia—posisi yang mencerminkan bukan spekulasi atau keputusasaan, melainkan alokasi modal yang disengaja sesuai strategi institusional jangka panjang.

Keunggulan Struktural: Modal Sabar

Mungkin dimensi paling tidak biasa dari narasi GameStop versi Ryan Cohen adalah jutaan pemegang saham ritel yang menolak keluar dari posisi mereka. Investor ini, yang mengidentifikasi diri sebagai “ape,” beroperasi berdasarkan prinsip yang sangat berbeda dari pemegang saham konvensional. Mereka tidak berdagang berdasarkan laporan laba/rugi atau peringkat analis. Mereka memegang sekuritas karena percaya pada visi Cohen dan ingin melihat bagaimana strategi ini berkembang selama bertahun-tahun, bukan kuartal.

Konsentrasi “modal sabar” ini mewakili keunggulan struktural yang hampir belum pernah terjadi di pasar publik. Sebagian besar CEO harus menavigasi tekanan konstan dari ekspektasi laba kuartalan, investor aktivis, dan metrik valuasi jangka pendek. Ryan Cohen beroperasi di dalam basis pemegang saham yang secara eksplisit menerima kerangka waktu yang diperpanjang, memungkinkan fokus pada transformasi strategis yang nyata daripada manajemen laba.

Pengumuman pembelian Bitcoin oleh GameStop memicu penurunan harga saham secara langsung, namun Cohen tampak tidak terganggu oleh reaksi pasar jangka pendek. Pada 25 Juni 2025, perusahaan melakukan exerciseksi opsi over-allotment pada obligasi konversinya, mengumpulkan tambahan $450 juta dan membawa total dana yang terkumpul menjadi $2,7 miliar. Penggalangan dana tambahan ini akan mendukung “tujuan perusahaan umum dan investasi sesuai kebijakan investasi GameStop,” secara eksplisit termasuk akumulasi cadangan Bitcoin.

Benang Merah dari Perspektif Ryan Cohen

Apa yang menghubungkan perjalanan Ryan Cohen dari pengusaha e-commerce remaja menjadi visioner Chewy hingga arsitek GameStop dan pengalokasi Bitcoin bukanlah ceroboh atau mengikuti tren. Melainkan metodologi yang konsisten: mengidentifikasi pasar di mana koneksi emosional lebih penting daripada efisiensi operasional murni, membangun platform berbasis komunitas yang memenuhi kebutuhan pelanggan otentik, mengeksekusi dengan disiplin, dan mempertahankan keyakinan melalui skeptisisme yang tak terelakkan.

Pernyataan Ryan Cohen merangkum filosofi ini: “GameStop mengikuti strategi GameStop; kami tidak mengikuti strategi orang lain.” Ini bukan kesombongan—melainkan prinsip operator yang telah berulang kali berhasil menolak kebijaksanaan konvensional tepat saat orang lain meninggalkan posisi sebagai putus asa. Baik perlengkapan hewan peliharaan tahun 2011, ritel game video tahun 2020, maupun cadangan Bitcoin tahun 2025, Ryan Cohen mengidentifikasi peluang yang diabaikan orang lain, membangun infrastruktur yang diragukan orang lain, dan mengeksekusi strategi yang dianggap mustahil oleh orang lain.

Penarikan dari crypto mengajarinya ketajaman dalam penilaian. Alokasi Bitcoin menunjukkan strategi. Dan basis pemegang saham yang sabar memungkinkan eksekusi. Kombinasi ini mungkin lebih berharga daripada investasi tunggal atau hasil kuartalan mana pun.