Bagaimana Ryan Cohen Mengubah GameStop Menjadi Cadangan Bitcoin: Dari Strategi Pelanggan Chewy hingga Cadangan Kripto

Pada Mei 2025, tersembunyi dalam sebuah pengajuan rutin ke Securities and Exchange Commission yang sebagian besar investor tidak baca, Ryan Cohen melakukan langkah khas lainnya—diam-diam, terukur, dan tanpa sorotan. Pengungkapan 8-K GameStop mengungkapkan sebuah item yang mencengangkan: “Membeli total 4.710 bitcoin.” Dengan satu transaksi tersebut bernilai lebih dari 500 juta dolar, Ryan Cohen diam-diam menempatkan GameStop sebagai pemegang Bitcoin terbesar ke-14 secara korporat di dunia. Tanpa konferensi pers, tanpa panggilan investor—hanya memenuhi persyaratan minimum secara hukum dari regulator. Ketika ditanya langsung apakah pembelian itu nyata, jawaban Cohen pun tipikal: “Ya. Kami saat ini memiliki 4.710 bitcoin.”

Langkah ini bukanlah kebetulan. Itu mencerminkan pola strategis yang telah mendefinisikan seluruh karier Ryan Cohen: mengidentifikasi peluang undervalued, melaksanakan transformasi berani, dan mempertahankan keyakinan jangka panjang meskipun ada skeptisisme dari luar. Keyakinan yang sama yang membangun Chewy menjadi target akuisisi senilai 3,35 miliar dolar kini membimbing transformasi digital dan keuangan GameStop.

Pembentukan Filosofi Bisnis: Dari Startup Remaja ke Pelopor E-Commerce

Insting kewirausahaan Ryan Cohen muncul jauh sebelum dia kuliah. Lahir di Montreal tahun 1986 dari seorang ibu yang mengajar dan ayahnya, Ted Cohen, yang menjalankan bisnis impor, Cohen menyerap dasar-dasar bisnis sejak kecil. Ketika keluarganya pindah ke Coral Springs, Florida, Cohen remaja menyadari peluang yang sedang berkembang—internet. Pada usia 15 tahun, dia meluncurkan usaha online pertamanya, mendapatkan komisi melalui jaringan rujukan e-commerce sementara teman-temannya masih melihat internet sebagai tren sementara.

Pada usia 16 tahun, Cohen berkembang dari transaksi online dasar menjadi operasi yang lebih canggih. Ayahnya menjadi mentor utamanya, menanamkan tiga prinsip yang akan mendefinisikan kesuksesannya nanti: penundaan kepuasan, etos kerja, dan memandang hubungan bisnis sebagai kemitraan jangka puluhan tahun, bukan transaksi kuartalan. Ketika Cohen memutuskan keluar dari University of Florida—keputusan kontroversial saat itu—dia sudah membuktikan mampu memperoleh pelanggan dan menghasilkan pendapatan berkelanjutan. Kredensial perguruan tinggi tampak tidak relevan dibandingkan pengalaman langsung di pasar.

Chewy: Lahirnya Disrupsi Berorientasi Pelanggan

Pada 2011, lanskap e-commerce tampak jenuh. Amazon mendominasi pilihan produk dan logistik. Setiap pengusaha rasional melihat kompetisi sebagai bunuh diri. Ryan Cohen melihat berbeda. Dia mengidentifikasi segmen pasar di mana efisiensi logistik tradisional kurang penting dibandingkan koneksi manusia: perlengkapan hewan peliharaan.

Pemilik hewan peliharaan tidak sekadar membeli produk; mereka melindungi anggota keluarga. Mereka membutuhkan empati, panduan, dan pemahaman bahwa hewan yang sakit adalah krisis, bukan sekadar ketidaknyamanan. Insight Cohen sangat sederhana: gabungkan kemampuan rantai pasokan Amazon dengan filosofi layanan pelanggan legendaris Zappos, lalu terapkan secara khusus untuk kebutuhan emosional pemilik hewan.

Eksekusi Chewy mencerminkan strategi ini. Perwakilan layanan pelanggan tidak hanya memproses pesanan—mereka mengirim kartu ucapan liburan tulisan tangan kepada pelanggan setia, memesan potret hewan peliharaan personal, dan mengirim bunga saat hewan tercinta meninggal. Gestur ini mahal dan sulit diskalakan, tetapi menciptakan sesuatu yang terukur: retensi pelanggan luar biasa dan kesediaan membayar premi.

Perjalanan pendanaan menguji keyakinan Cohen. Antara 2011 dan 2013, dia mengajukan proposal ke lebih dari 100 perusahaan modal ventura. Kebanyakan melihat seorang mahasiswa yang putus sekolah mencoba menancapkan jejak di pasar yang dikuasai kompetitor tak tertandingi—sebuah proposisi yang tampak kalah menurut metrik konvensional. Pada 2013, Volition Capital memberikan dana Seri A sebesar 15 juta dolar, menguatkan tesis Cohen. Pada 2016, investor institusional seperti BlackRock dan Prudential mengakui validitas model ini. Pendapatan tahunan mencapai 900 juta dolar, dengan tingkat retensi pelanggan yang melampaui standar industri.

Pada 2018, transformasi Chewy selesai. Pendapatan naik menjadi 3,5 miliar dolar. PetSmart, yang ingin mengakuisisi kemampuan digital, menawarkan 3,35 miliar dolar untuk membeli perusahaan—akuisisi e-commerce terbesar saat itu. Pada usia 31 tahun, Cohen memiliki kekayaan ratusan juta dolar. Alih-alih mengejar pertumbuhan lebih besar, dia memilih keluarga. Dia mengundurkan diri sebagai CEO dan mengalihkan peran menjadi investor di perusahaan blue-chip seperti Apple (mengumpulkan 1,55 juta saham) dan Wells Fargo, sekaligus mendirikan yayasan keluarga yang fokus pada pendidikan dan kesejahteraan hewan.

Kembalinya Strategis: Turnaround GameStop

Pada September 2020, sementara analis keuangan menulis obituary untuk GameStop—penjual game fisik yang tercekik oleh distribusi digital dan platform streaming—Ryan Cohen melihat realitas berbeda. Perusahaan ini memiliki pengenalan merek di kalangan penggemar game yang antusias dan basis pelanggan setia; manajemen hanya tidak tahu bagaimana memanfaatkan aset ini.

Kendaraan investasi Cohen, RC Ventures, mengungkapkan kepemilikan 10%, menjadikannya pemegang saham terbesar GameStop. Analis Wall Street bingung. Mengapa seorang pengusaha berpengalaman berinvestasi di bisnis ritel yang tampaknya sudah sekarat?

Alasan Cohen mencerminkan pengalaman Chewy: GameStop bukan retailer tradisional yang bersaing berdasarkan harga dan pilihan. Ia adalah pusat komunitas bagi penggemar budaya gaming yang menghargai koleksi, kartu perdagangan, merchandise, dan koneksi sosial. Masalahnya, manajemen memperlakukannya sebagai bisnis komoditas ketimbang platform berbasis hubungan.

Ketika Cohen bergabung di dewan pada Januari 2021, investor ritel mulai mengakumulasi saham, memicu short squeeze besar yang mendorong harga naik 1500% dalam beberapa minggu. Sementara media terobsesi dengan fenomena “meme stock” dan narasi ritel versus hedge fund, Cohen fokus pada fundamental.

Rekonstruksi strateginya meniru buku panduan Chewy: dia membersihkan tim kepemimpinan, mengganti sepuluh anggota dewan dengan eksekutif dari Amazon dan Chewy yang memahami arsitektur perdagangan digital. Dia secara agresif memangkas biaya—menghapus posisi redundan, menutup toko yang berkinerja buruk, dan menghilangkan kontrak konsultasi mahal—namun menjaga semua fungsi yang berhadapan langsung dengan pelanggan.

Transformasi keuangan terbukti dramatis. Cohen mewarisi perusahaan yang menghasilkan 5,1 miliar dolar pendapatan tahunan dengan kerugian lebih dari 200 juta dolar per tahun. Setelah tiga tahun restrukturisasi metodis, GameStop meraih tahun laba pertama pada 2023-2024. Meski pendapatan menurun 25% akibat penutupan toko, margin kotor perusahaan meningkat 440 basis poin dan mengubah kerugian tahunan 215 juta dolar menjadi laba 131 juta dolar. Perusahaan yang lebih kecil pun bisa mencapai profitabilitas signifikan jika menghilangkan inefisiensi dan fokus secara ketat.

Strategi ini membutuhkan kesabaran. Toko ritel fisik hanya akan bertahan jika menawarkan nilai nyata. Masa depan GameStop adalah menjadi platform online yang melayani komunitas penggemar gaming—bukan sekadar menjual video game, tetapi menyediakan koleksi, merchandise, dan pengalaman komunitas. Cohen mendapatkan kompensasi nol dolar sebagai CEO (bergabung September 2023), mengaitkan kekayaannya sepenuhnya dengan pengembalian pemegang saham. Kepentingan finansialnya selaras sempurna dengan penciptaan nilai jangka panjang.

Eksperimen Cryptocurrency dan Pivot Strategis

Langkah awal GameStop ke dunia cryptocurrency mencerminkan janji sekaligus bahaya teknologi baru. Pada Juli 2022, perusahaan meluncurkan marketplace NFT yang fokus pada koleksi digital terkait gaming. Momentum awal tampak nyata: volume perdagangan lebih dari 3,5 juta dolar dalam 48 jam pertama menunjukkan permintaan otentik.

Kegagalan pasar NFT terbukti cepat dan menghancurkan. Penjualan merosot dari 77,4 juta dolar di 2022 menjadi hanya 2,8 juta dolar di 2023. GameStop menghentikan layanan dompet crypto-nya pada November 2023, menyebut ketidakpastian regulasi, dan menutup marketplace NFT-nya pada Februari 2024. Kegagalan ini bisa saja menutup sepenuhnya bab cryptocurrency GameStop.

Sebaliknya, Cohen belajar dari pengalaman tersebut dan mengembangkan strategi aset digital yang lebih matang. Marketplace NFT spekulatif bukanlah jawaban. Tapi bagaimana dengan Bitcoin sendiri—bukan sebagai aset perdagangan, melainkan sebagai cadangan treasury?

Bitcoin sebagai Cadangan Strategis: Keputusan Mei 2025

Logikanya sederhana. Jika devaluasi mata uang global dan risiko sistemik keuangan tetap nyata, Bitcoin dan emas keduanya berfungsi sebagai lindung nilai terhadap keruntuhan mata uang tradisional. Bitcoin memiliki keunggulan tersendiri dibanding emas fisik: portabilitas (transfer global instan versus pengiriman mahal), verifikasi keaslian (berbasis blockchain versus biaya pengujian fisik), efisiensi penyimpanan (dompet digital versus vault fisik yang memerlukan asuransi), dan kepastian pasokan (batas 21 juta koin versus pasokan emas yang tidak pasti dari kemajuan teknologi).

Pada 28 Mei 2025, GameStop membeli 4.710 bitcoin dengan sekitar 513 juta dolar—rata-rata harga sekitar 108.853 dolar per koin. Pada Februari 2026, harga Bitcoin turun menjadi 68.87K dolar, menempatkan posisi ini dalam kerugian signifikan. Alih-alih panik menjual, Cohen tetap teguh pada keyakinan strategisnya.

Yang penting, GameStop membiayai pembelian ini melalui penerbitan obligasi konversi, bukan dari cadangan kas utama. Perusahaan mempertahankan lebih dari 4 miliar dolar kas—pendekatan disiplin yang memperlakukan Bitcoin sebagai posisi strategis sekunder, bukan taruhan seluruhnya. Pada Juni 2025, GameStop melaksanakan opsi overallotment obligasi konversi, mengumpulkan tambahan 450 juta dolar (total penerbitan menjadi 2,7 miliar dolar), dengan otorisasi eksplisit untuk mengalokasikan dana ke Bitcoin dan aset cadangan serupa sesuai kebijakan investasi perusahaan.

Modal Sabar dan Eksekusi Jangka Panjang

Aspek paling tidak biasa dari kisah Ryan Cohen dan GameStop adalah jutaan investor ritel yang menolak menjual posisi mereka. Mereka menyebut diri mereka “ape”—sebuah referensi diri yang mencerminkan tekad mereka untuk bertahan apapun kondisi, tanpa bergantung pada metrik valuasi konvensional atau downgrade analis. Mereka tidak berdagang berdasarkan laporan laba/rugi atau pergerakan harga. Mereka bertahan karena percaya pada visi jangka panjang Cohen dan ingin menyaksikan bagaimana kisah ini berkembang.

Ini adalah bentuk “modal sabar”—fenomena yang hampir belum pernah terjadi di pasar publik. Sebagian besar CEO perusahaan publik harus memenuhi ekspektasi laba kuartalan dan menenangkan investor institusional yang fokus pada hasil jangka pendek. Cohen beroperasi dengan basis pemegang saham inti yang berkomitmen, bersedia menoleransi volatilitas dan ketidakrasionalan yang tampak karena mereka yakin pada strategi dasarnya. Kebebasan ini memungkinkan inisiatif transformasi multi-tahun yang tidak mungkin dilakukan di lingkungan perusahaan tradisional.

Kerangka Ryan Cohen: Eksekusi Strategi di Berbagai Industri

Kisah Ryan Cohen menunjukkan sebuah kerangka konsisten yang berlaku di Chewy, GameStop, dan kini strategi cadangan aset digital: mengenali pasar di mana pemain lama mengabaikan hubungan pelanggan; merestrukturisasi demi profitabilitas, bukan pertumbuhan; membangun basis modal sabar; dan memposisikan diri untuk perubahan struktural jangka panjang. Entah membeli bitcoin atau menghidupkan kembali retailer yang gagal, Ryan Cohen menjalankan dengan keyakinan metodis, membiarkan hasil berbicara daripada mencari validasi melalui komunikasi terus-menerus. Filosofi ini—menggabungkan disiplin finansial dengan kesabaran strategis—menjelaskan mengapa investor tetap mengikuti langkah-langkahnya meskipun prediksi kegagalan dari arus utama.