Pasokan Kakao Melimpah Membanjiri Pasar Saat Permintaan Menurun – Apa Berikutnya untuk Harga?

Kontrak berjangka kakao sedang runtuh di bawah beban ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang sedang membentuk ulang seluruh lanskap komoditas. Kontrak berjangka kakao ICE NY Maret turun 269 poin (-6,07%), sementara kakao London #7 Maret merosot 198 poin (-6,40%). Lebih mengkhawatirkan bagi para bullish: kakao London baru saja mencapai level terendah dalam 2,25 tahun, menandakan bahwa penjualan ini bukan koreksi sementara—melainkan pergeseran struktural yang didorong oleh dua kekuatan fundamental yang bekerja secara bersamaan.

Harga Anjlok Saat Pasokan Berlebih Bertemu dengan Penurunan Permintaan

Matematikanya brutal: inventaris kakao global yang melimpah bertabrakan langsung dengan menurunnya minat pembeli. Organisasi Kakao Internasional (ICCO) baru-baru ini melaporkan bahwa stok kakao global 2024/25 meningkat 4,2% dari tahun ke tahun menjadi 1,1 juta ton metrik, membanjiri pasar tepat saat permintaan mulai menguap. Pukulan satu-dua ini meninggalkan dukungan harga di mana-mana.

Pesan dari produsen cokelat terbesar di dunia tidak bisa disangkal: konsumen menentang harga cokelat yang tinggi. Barry Callebaut AG, yang mendominasi pasar cokelat grosir global, melaporkan penurunan volume penjualan kakao sebesar 22% untuk kuartal terakhir, secara eksplisit menyebutkan “penurunan permintaan pasar negatif dan prioritas volume ke segmen yang memberikan pengembalian lebih tinggi.” Ketika pemain utama industri memberi sinyal mundur, itu adalah tanda peringatan yang tidak boleh diabaikan.

Barry Callebaut dan Laporan Industri yang Menggambarkan Penurunan Permintaan

Data penggilingan—indikator utama produksi cokelat—menggambarkan gambaran yang lebih gelap lagi. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa penggilingan kakao Eropa kuartal 4 turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 MT, secara signifikan di bawah perkiraan penurunan -2,9% yang diharapkan analis. Untuk konteks, ini menandai aktivitas penggilingan kuartal 4 terendah dalam lebih dari dua belas tahun. Asia pun tidak jauh berbeda: penggilingan kakao kuartal 4 di Asia turun 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 MT. Bahkan Amerika Utara, yang biasanya lebih tahan banting, hanya mengalami kenaikan penggilingan kuartal 4 sebesar 0,3% dari tahun ke tahun menjadi 103.117 MT.

Kelemahan global yang bersamaan dalam produksi cokelat ini adalah bukti nyata bahwa permintaan kakao tidak hanya melemah—tetapi secara struktural terganggu.

Panen Melimpah di Afrika Barat dan Kepemilikan Petani: Produksi Melimpah Bertemu dengan Resistensi Harga

Di sisi pasokan, Afrika Barat mengalami kondisi pertumbuhan yang hampir sempurna. Grup Investasi General Tropis mencatat bahwa cuaca yang menguntungkan di Pantai Gading dan Ghana diperkirakan akan meningkatkan panen Februari-Maret, dengan petani melaporkan jumlah dan kesehatan kakao yang lebih besar dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Mondelez baru-baru ini mengungkapkan bahwa jumlah kakao di Afrika Barat berjalan 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari panen tahun lalu.

Namun inilah paradoksnya: meskipun potensi produksi melimpah, petani Pantai Gading secara sengaja menahan pasokan karena harga yang jatuh ke level crash. Hingga akhir Januari, pengiriman kakao Pantai Gading mencapai hanya 1,20 juta ton metrik untuk tahun pemasaran saat ini—turun 3,2% dari 1,24 juta ton metrik pada periode yang sama tahun lalu. Petani memilih untuk menunggu, berharap harga yang lebih baik mungkin tidak pernah datang.

Lonjakan Inventaris vs Penurunan Produksi Nigeria: Sinyal Campuran dalam Gambaran Pasokan

Gambaran inventaris cukup rumit. Stok kakao yang diawasi ICE di pelabuhan AS telah pulih tajam dari titik terendah 10,5 bulan di 1.626.105 kantong yang tercapai akhir Desember, naik ke level tertinggi 2,5 bulan di 1.773.618 kantong—sinyal bearish untuk harga. Pada saat yang sama, Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menunjukkan tanda-tanda kelemahan: ekspor kakao November turun 7% dari tahun ke tahun menjadi 35.203 MT. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi 2025/26 akan menyusut 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 MT dari perkiraan tahun sebelumnya 344.000 MT, memberikan dukungan harga yang kecil.

Bisakah Prospek Ketat 2024/25 Membalik Tren Penurunan?

Sisi positifnya terletak pada gambaran pasokan jangka panjang. ICCO secara signifikan memangkas perkiraan surplus kakao global 2024/25 menjadi hanya 49.000 MT dari perkiraan sebelumnya 142.000 MT, sekaligus memangkas estimasi produksi global menjadi 4,69 juta ton metrik dari 4,84 juta ton. Rabobank juga mengurangi perkiraan surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari sebelumnya 328.000 MT. Revisi ini penting karena menandakan bahwa pasokan melimpah saat ini tidak akan bertahan selamanya.

Konteks historis memperkuat narasi ketatnya pasokan: ICCO mencatat defisit kakao global yang menghancurkan sebesar 494.000 MT di tahun 2023/24—terbesar dalam lebih dari 60 tahun—didorong oleh penurunan produksi sebesar 12,9% dari tahun ke tahun. Dengan produksi yang diperkirakan akan pulih 7,4% dari tahun ke tahun di 2024/25 menjadi 4,69 juta ton metrik, pasar akhirnya beralih dari kekurangan parah menuju surplus. Tetapi inventaris melimpah saat ini sedang menahan dampaknya terhadap harga.

Kisah kakao tetap menjadi pertarungan antara kelebihan pasokan jangka pendek dan faktor fundamental yang mengencang dalam jangka panjang—sebuah ketegangan yang kemungkinan akan menentukan dinamika perdagangan selama kuartal-kuartal mendatang.