Yen Menguat Terhadap Dolar di Tengah Kekacauan Fiskal: Apa Arti 38.000 Yen Sekarang

Dolar menghadapi tekanan signifikan minggu ini saat investor bergulat dengan kekhawatiran yang meningkat tentang stabilitas fiskal AS dan ketegangan geopolitik. Dengan yen menguat terhadap dolar dan pasar mata uang menyesuaikan kembali ekspektasi mereka terhadap langkah kebijakan di masa depan, trader dan investor sedang meninjau kembali posisi mereka di seluruh pasangan mata uang utama dan kelas aset. Sebagai konteks, pada nilai tukar terbaru, 38.000 yen setara sekitar $250-260 USD, mencerminkan apresiasi yen yang cukup signifikan terhadap dolar.

Dolar Melemah Saat Penutupan Pemerintah AS Semakin Dekat

Indeks dolar melemah -0,14% pada hari Kamis, menandai kemunduran terbaru dalam minggu yang didominasi oleh ketidakpastian politik dan sinyal ekonomi yang campur aduk. Potensi penutupan pemerintah AS yang dijadwalkan Sabtu memberi tekanan besar pada sentimen pasar, dengan trader melarikan diri dari aset dolar karena kekhawatiran tentang tanggung jawab fiskal dan kontinuitas kebijakan. Pemimpin Mayoritas Senat Thune memberikan kelegaan sementara dengan menandakan kemajuan dalam kesepakatan pendanaan yang akan menempatkan Departemen Keamanan Dalam Negeri pada pendanaan sementara sambil lembaga lain menerima alokasi anggaran hingga 30 September, namun keraguan tetap ada tentang lingkungan politik yang lebih luas.

Selain kekhawatiran tentang penutupan, Greenback menghadapi tekanan tambahan dari dua perkembangan utama: ketegangan yang kembali meningkat antara AS dan Iran, yang memicu permintaan aset safe-haven, dan data perdagangan yang mengecewakan. Defisit perdagangan November membengkak menjadi -$56,8 miliar, jauh lebih buruk dari perkiraan -$44,0 miliar dan merupakan defisit terbesar dalam empat bulan. Kondisi perdagangan yang memburuk ini menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan kebijakan ekonomi AS saat ini dan efektivitas strategi stimulus yang berfokus pada ekspor.

Data Treasury Campuran, tetapi Sinyal Ekonomi Tetap Tidak Pasti

Meskipun data perdagangan mengecewakan, indikator pasar tenaga kerja menunjukkan gambaran yang lebih kompleks. Klaim pengangguran mingguan awal turun -1.000 menjadi 209.000, di atas perkiraan 205.000 dan menunjukkan sedikit pelambatan dalam momentum ketenagakerjaan. Namun, klaim berkelanjutan menunjukkan penurunan yang lebih menggembirakan sebesar -38.000, turun ke level terendah selama 6 bulan yaitu 1,827 juta dibandingkan perkiraan 1,850 juta. Laporan tenaga kerja yang terbelah ini—klaim awal yang lebih lemah tetapi klaim berkelanjutan yang lebih kuat—menciptakan kebingungan tentang kondisi sebenarnya dari pasar kerja AS.

Sebagian mengimbangi dampak negatif dari defisit perdagangan, pesanan pabrik bulan November melonjak +2,7% dari bulan ke bulan, mengalahkan ekspektasi +1,6% dan mencatat performa terkuat dalam enam bulan. Pemulihan aktivitas manufaktur ini memberikan dukungan bagi dolar selama sesi Kamis, memicu posisi short covering saat trader mempertimbangkan kembali posisi bearish mereka menjelang kemungkinan kesepakatan pendanaan.

Rally Yen: Mengonversi 38.000 JPY dan Memahami Pergerakan Mata Uang Secara Lebih Luas

Yen muncul sebagai salah satu penguat terkuat minggu ini, menguat ke level tertinggi dalam 2,75 bulan terhadap dolar pada hari Selasa setelah Presiden Trump menyatakan kenyamanan terhadap pelemahan dolar terbaru. Rally ini dipercepat oleh laporan bahwa otoritas AS telah menghubungi lembaga keuangan utama untuk menanyakan tentang harga dolar-yen—kemungkinan pendahuluan intervensi FX yang terkoordinasi. Yen menguat lebih jauh pada hari Kamis saat dolar melemah secara umum.

Namun, kenaikan yen terbukti bersifat sementara. Pada hari Rabu, Menteri Keuangan AS Bessent secara tegas menolak rencana intervensi FX, menyatakan bahwa AS “sama sekali tidak” akan melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk mendukung yen. Pembalikan ini memicu penjualan tajam, dengan yen jatuh dari level tertinggi terakhirnya. Menambah tekanan terhadap mata uang ini, data polling awal menunjukkan bahwa Partai Demokrat Liberal yang dipimpin Perdana Menteri Takaichi diposisikan untuk memenangkan kursi tambahan dalam pemilihan mendadak 8 Februari, yang berpotensi mengamankan mayoritas di DPR, sebuah perkembangan yang memperdalam kekhawatiran fiskal dan membatasi potensi kenaikan yen dalam jangka pendek.

Namun, rally yen hari Kamis mencerminkan dukungan dari faktor teknikal dan permintaan safe-haven. Indeks kepercayaan konsumen Jepang Januari secara tak terduga naik +0,7 poin ke level tertinggi dalam 1,75 tahun yaitu 37,9, melampaui perkiraan yang memperkirakan penurunan ke 37,1. Selain itu, hasil obligasi AS yang lebih lemah mendukung permintaan yen, sebuah korelasi yang umum terjadi saat investor beralih dari aset dolar ke yen selama periode ketidakpastian geopolitik.

Dari perspektif kebijakan, pasar saat ini memperkirakan 0% kemungkinan Bank of Japan menaikkan suku bunga pada pertemuan 19 Maret, menunjukkan bahwa BOJ akan mempertahankan kebijakan akomodatifnya meskipun The Fed mempertimbangkan pemangkasan sekitar -50 basis poin di 2026. Divergensi kebijakan ini—dengan The Fed diperkirakan akan melonggarkan sementara BOJ tetap stabil—seharusnya secara teori mendukung apresiasi yen, meskipun risiko politik dan kekhawatiran intervensi FX terus membatasi kekuatan mata uang ini. Bagi investor yang mengonversi kepemilikan yen, kondisi saat ini menekankan pentingnya memantau nilai tukar secara real-time mengingat latar belakang geopolitik yang volatil.

Euro Bertahan Meski Sinyal Pertumbuhan Lebih Lemah

Pasangan EUR/USD menguat secara modest, naik +0,04% pada hari Kamis berkat pelemahan dolar yang memberi angin segar. Ekonomi zona euro menunjukkan ketahanan yang mengejutkan, dengan indikator kepercayaan ekonomi Januari melonjak +2,2 poin ke level tertinggi dalam tiga tahun yaitu 99,4, jauh melampaui perkiraan 97,1. Bacaan kepercayaan yang kuat ini kontras dengan data moneter yang lebih lemah: pertumbuhan uang M3 bulan Desember melambat menjadi +2,8% dari tahun ke tahun, di bawah perkiraan +3,0%.

Jalur suku bunga ECB tetap menjadi pertimbangan utama lainnya untuk euro. Pasar swap saat ini memperkirakan hanya 2% kemungkinan kenaikan suku bunga +25 basis poin pada pertemuan kebijakan 5 Februari, menunjukkan bahwa trader melihat pelonggaran moneter berlanjut ke depan. Dengan ECB diperkirakan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sepanjang 2026 sesuai ekspektasi pasar saat ini, kekuatan euro mungkin tetap terbatas dibandingkan mata uang yang sensitif terhadap pertumbuhan, meskipun indikator kepercayaan yang kuat memberi harapan untuk momentum ekonomi di masa depan.

Logam Mulia Melonjak karena Kekhawatiran Devaluasi Dolar

Emas dan perak keduanya mencatat kenaikan solid pada hari Kamis, dengan emas COMEX Februari ditutup +14,80 (+0,28%) dan perak COMEX Maret naik +0,895 (+0,79%). Lebih mengesankan lagi, emas Februari mencapai level tertinggi kontrak baru dan puncak futures terdekat sebesar $5.586,20 per ons, sementara perak Maret mencatat level tertinggi sepanjang masa sebesar $120,07 per troy ons. Harga-harga yang memecahkan rekor ini mencerminkan kombinasi faktor pendukung.

Kelemahan dolar tetap menjadi pendorong utama, karena pelemahan Greenback secara otomatis meningkatkan harga komoditas yang dihargai dalam dolar. Secara lebih luas, investor semakin mengadopsi “perdagangan devaluasi dolar,” menempatkan logam mulia sebagai lindung nilai terhadap degradasi mata uang yang didorong oleh defisit besar AS, ketidakpastian kebijakan, dan polarisasi politik. Pernyataan Presiden Trump hari Rabu yang mendukung pelemahan dolar sebagai hal yang menguntungkan pertumbuhan ekspor telah memperkuat narasi ini, mendorong manajer aset jangka panjang meningkatkan alokasi emas dan perak.

Ketidakpastian geopolitik dan kebijakan juga memperkuat permintaan safe-haven terhadap logam mulia. Ketegangan antara AS dan Iran, konflik yang sedang berlangsung di Ukraina dan Timur Tengah, ketidakstabilan di Venezuela, serta kekhawatiran terhadap penerapan tarif semuanya turut meningkatkan kecemasan investor. Selain itu, ekspektasi bahwa Presiden Trump akan menominasikan ketua Federal Reserve yang dovish memicu kekhawatiran bahwa The Fed akan melakukan pelonggaran moneter yang lebih agresif di 2026, yang semakin menekan dolar dan mendukung harga komoditas.

Permintaan Bank Sentral: Kekuatan Bullish yang Terabaikan

Pembelian oleh bank sentral telah muncul sebagai mekanisme dukungan yang kuat bagi logam mulia, terlepas dari kekhawatiran makroekonomi. Bank Rakyat Tiongkok secara khusus meningkatkan cadangan emasnya sebesar +30.000 ons selama Desember, sehingga total kepemilikan mencapai 74,15 juta troy ons. Ini secara luar biasa merupakan bulan keempat belas berturut-turut bank sentral menambah cadangan emas, menunjukkan adanya strategi yang disengaja untuk beralih ke logam mulia di tengah ketidakpastian ekonomi global.

Secara lebih luas, World Gold Council baru-baru ini melaporkan bahwa bank sentral di seluruh dunia secara kolektif membeli 220 ton metrik emas selama kuartal ketiga, meningkat +28% dibandingkan kuartal kedua. Pembelian berkelanjutan oleh institusi resmi ini mendukung harga dan menunjukkan bahwa bank sentral di seluruh dunia menganggap emas sebagai aset cadangan strategis.

Melengkapi permintaan resmi, posisi dana di ETF logam mulia tetap kuat. Posisi long di ETF emas mencapai level tertinggi dalam 3,5 tahun pada hari Rabu, sementara posisi long ETF perak juga mencapai level tertinggi sejak 23 Desember. Permintaan institusional yang berkelanjutan ini, dipadukan dengan posisi safe-haven ritel, menciptakan beberapa lapisan dukungan di bawah harga komoditas meskipun berita utama menimbulkan volatilitas.

Melihat ke Depan: Injeksi Likuiditas dan Divergensi Kebijakan

Salah satu faktor penting yang sering diabaikan yang mendukung logam mulia adalah pengumuman The Fed pada 10 Desember tentang injeksi likuiditas sebesar $40 miliar per bulan ke dalam sistem keuangan AS yang terus berlangsung. Gelombang uang baru ini yang mencari tempat investasi telah menguntungkan komoditas dan aset alternatif, terutama saat investor mencari lindung nilai terhadap inflasi dan alternatif dolar. Kombinasi pelonggaran moneter, ketidakpastian politik, dan akumulasi oleh bank sentral menunjukkan bahwa logam mulia telah membangun fondasi yang kokoh untuk apresiasi lebih lanjut meskipun ada koreksi sesekali.

Saat pasar menavigasi persimpangan ketidakpastian fiskal, ketegangan geopolitik, dan divergensi kebijakan moneter antara The Fed dan mitra globalnya, permintaan terhadap penguatan yen dan apresiasi logam mulia tampaknya akan terus berlanjut. Kerentanan dolar terhadap arus keluar modal—seiring investor asing menilai ulang aset AS di tengah risiko politik—kemungkinan akan terus mendukung mata uang alternatif dan aset keras selama periode ketidakpastian yang meningkat.