Di Luar Metode Standar: Kasus Penyaringan Saham Price-to-Book pada Februari 2026

Pencarian saham undervalued membutuhkan lebih dari sekadar analisis permukaan. Kebanyakan investor memulai pencarian mereka dengan memeriksa metrik yang sudah dikenal seperti pertumbuhan laba per saham dan momentum penjualan. Namun salah satu alat paling kuat namun sering diabaikan untuk menemukan peluang murah terletak pada arah yang berbeda: rasio harga terhadap nilai buku (P/B). Ketika dihitung dan dibandingkan secara cermat dalam konteks industri, metrik ini dapat mengungkap saham yang diperdagangkan dengan diskon besar terhadap nilai aset dasarnya — menandakan peluang potensial yang mungkin terlewatkan oleh metode penilaian yang lebih populer.

Memahami mengapa P/B layak dimasukkan dalam alat penyaring Anda membutuhkan pandangan di luar kebijaksanaan konvensional yang mendominasi diskusi investasi saat ini. Sementara rasio harga terhadap laba (P/E) dan rasio harga terhadap penjualan (P/S) telah mendominasi diskusi selama bertahun-tahun, rasio P/B menawarkan lensa pelengkap yang terbukti sangat berharga untuk mengidentifikasi saham dengan harga menarik dan jalur pertumbuhan yang solid.

Memahami Nilai Buku: Dasar Pendekatan P/B

Sebelum masuk ke cara menggunakan rasio P/B secara efektif, penting untuk memahami apa sebenarnya yang dimaksud dengan “nilai buku”. Secara fundamental, nilai buku mencerminkan apa yang secara teoritis akan diterima pemegang saham jika perusahaan dilikuidasi segera — pada dasarnya, total aset dikurangi semua kewajiban. Pada neraca perusahaan, ini biasanya sesuai dengan ekuitas pemegang saham biasa.

Perhitungannya sederhana: kurangi total kewajiban perusahaan dari total asetnya. Dalam kebanyakan kasus, ini menghasilkan angka ekuitas biasa. Namun, untuk analisis yang lebih halus, aset tak berwujud juga harus dikeluarkan dari total aset untuk mendapatkan angka nilai buku yang sebenarnya. Perbedaan ini menjadi sangat penting saat mengevaluasi perusahaan dengan goodwill signifikan atau kekayaan intelektual di buku mereka.

Rasio Harga terhadap Nilai Buku Dijelaskan: Membaca Sinyal

Rasio P/B sendiri sangat sederhana: bagi kapitalisasi pasar dengan nilai buku ekuitas. Angka tunggal ini memberi tahu Anda apakah pasar menilai sebuah perusahaan dengan premi atau diskon relatif terhadap basis aset tangible-nya.

Ketika sebuah saham diperdagangkan dengan rasio P/B di bawah 1.0, itu berarti Anda membeli setiap dolar ekuitas dasar dengan harga kurang dari $1 — sebuah sinyal potensi diskon. Rasio di atas 1.0 menunjukkan Anda membayar premi; misalnya, P/B 2.0 berarti membayar $2 untuk setiap $1 nilai buku. Umumnya, semakin rendah rasio tersebut, semakin murah saham tampak relatif terhadap fondasi asetnya.

Namun, menafsirkan sinyal ini membutuhkan nuansa. P/B yang rendah bisa mencerminkan peluang nyata, atau bisa juga menandakan masalah serius. Perusahaan yang menghasilkan pengembalian yang lemah atau negatif dari asetnya, atau yang memiliki nilai aset yang dibesar-besarkan, mungkin memang layak mendapatkan diskon tersebut. Dalam kasus seperti ini, P/B yang rendah bukanlah diskon — melainkan peringatan. Sebaliknya, P/B yang tinggi tidak selalu merupakan tanda bahaya; perusahaan yang diperdagangkan dengan premi besar mungkin menilai demikian karena mereka telah menjadi target akuisisi atau memiliki nilai strategis lainnya.

Pertimbangan penting lainnya: rasio P/B paling cocok digunakan di industri yang berbasis aset berat seperti perbankan, asuransi, manufaktur, dan keuangan. Rasio ini bisa menyesatkan jika diterapkan pada perusahaan dengan pengeluaran riset dan pengembangan besar, beban utang tinggi, bisnis berbasis jasa, atau perusahaan yang sedang merugi. Inilah sebabnya mengapa menggabungkan P/B dengan metrik pelengkap — rasio P/E, rasio harga terhadap penjualan, dan penilaian utang terhadap ekuitas — menghasilkan kesimpulan yang lebih andal.

Membangun Kerangka Penyaringan Saham yang Kokoh

Mengidentifikasi saham yang layak untuk analisis lebih dalam membutuhkan penetapan kriteria yang jelas dan sistematis. Mengandalkan P/B saja akan bersifat sempit; sebaliknya, penyaringan yang sukses mengintegrasikan berbagai dimensi:

Dasar Penilaian: Saring saham dengan rasio harga terhadap buku di bawah median industri mereka, menandakan undervaluation relatif. Demikian pula, rasio harga terhadap penjualan di bawah rata-rata industri menunjukkan pasar meremehkan kapasitas perusahaan dalam menghasilkan pendapatan. Rasio P/E ke depan (menggunakan estimasi analis) di bawah median industri menambah kepercayaan.

Konfirmasi Pertumbuhan: Rasio P/B kurang dari 1.0 jauh lebih berarti jika dipadukan dengan bukti pertumbuhan yang berarti di masa depan. Rasio PEG — yang menghubungkan rasio P/E dengan pertumbuhan laba yang diproyeksikan — menjadi sangat berharga di sini. PEG di bawah 1.0 menandakan bahwa investor membayar kurang dari tingkat pertumbuhan perusahaan, sebuah skenario klasik nilai dengan pertumbuhan.

Jaminan Likuiditas: Saham harus diperdagangkan di atas $5 per saham dan mempertahankan volume harian rata-rata minimal 100.000 saham. Ambang batas ini memastikan Anda dapat membangun atau keluar posisi tanpa hambatan pasar.

Konfirmasi Kualitas: Sistem Peringkat Zacks menyediakan lapisan penyaringan lain, dengan peringkat #1 (Strong Buy) atau #2 (Buy) menunjukkan saham yang diposisikan untuk mengungguli di berbagai kondisi pasar. Ketika dikombinasikan dengan Skor Nilai A atau B, saham-saham ini secara historis menunjukkan pengembalian risiko-disajikan yang lebih baik bagi investor yang berorientasi nilai.

Lima Peluang yang Muncul dari Kriteria Ini

Mengaplikasikan kriteria komprehensif ini pada Februari 2026 mengungkapkan beberapa kandidat menarik, masing-masing menunjukkan mengapa kombinasi metrik yang dipikirkan matang jauh lebih penting daripada satu rasio saja.

Invesco Ltd (kode: IVZ), berkantor pusat di Atlanta, beroperasi sebagai manajer investasi global yang menawarkan berbagai produk dan layanan. Dengan peringkat Zacks #1 dan Skor Nilai B, IVZ memproyeksikan pertumbuhan laba per saham 3-5 tahun sebesar 20,9%, menunjukkan bahwa valuasi P/B rendahnya disertai momentum penghasilan yang nyata.

Harmony Biosciences (kode: HRMY), berbasis di Plymouth Meeting, Pennsylvania, mengembangkan pengobatan untuk gangguan neurologis langka. Dengan peringkat Zacks #1 dan Skor Nilai tertinggi (A), HRMY menggabungkan valuasi P/B yang menarik dengan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 27,11%. Kombinasi ini menunjukkan pasar mungkin meremehkan jalur perusahaan.

Concentrix Corporation (kode: CNXC), beroperasi dari Newark, California, menyediakan layanan bisnis berbasis teknologi di berbagai sektor. CNXC memiliki peringkat Zacks #2, Skor Nilai A, dan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 8,76%, menunjukkan kemajuan operasional yang stabil di bawah valuasi P/B yang menarik.

Patria Investments Limited (kode: PAX), berbasis di Grand Cayman, mengelola investasi pasar swasta terutama di Amerika Latin, termasuk dana ekuitas swasta, infrastruktur, dan properti. Dengan peringkat Zacks #1, Skor Nilai A, dan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 15,39%, PAX menunjukkan bagaimana pengelolaan aset alternatif dapat menawarkan karakteristik nilai yang menarik.

Global Payments (kode: GPN), berkantor pusat di Atlanta, merupakan salah satu penyedia teknologi pembayaran dan perangkat lunak terkemuka secara global. GPN mempertahankan peringkat Zacks #2, Skor Nilai A, dan proyeksi pertumbuhan EPS 3-5 tahun sebesar 11,54%, menempatkannya sebagai pemain mapan di sektor yang berkembang dengan metrik valuasi yang masuk akal.

Mengapa Penyaringan Harga terhadap Nilai Buku Layak Perhatian Anda

Rekam jejak historis berbicara dengan jelas. Sejak tahun 2000, strategi pemilihan saham berbasis riset sistematis Zacks telah menghasilkan pengembalian tahunan rata-rata sebesar 48,4%, 50,2%, dan 56,7% — jauh melampaui rata-rata tahunan S&P 500 sebesar 7,7%. Hasil ini menegaskan prinsip dasar: analisis disiplin dan multi-metrik mengalahkan sekadar browsing saham secara acak.

Kekuatan sejati rasio P/B muncul bukan sebagai alat penyaring tunggal, tetapi sebagai bagian dari kerangka kerja terpadu yang mempertimbangkan pertumbuhan, profitabilitas, momentum, dan dinamika pasar secara bersamaan. Dengan menyaring saham yang diperdagangkan di bawah valuasi P/B industri mereka sambil memastikan prospek penghasilan yang solid dan dukungan analis institusional, investor mendapatkan akses sistematis ke peluang yang mungkin terlewatkan pasar secara umum.

Bulan Februari ini, memeriksa perusahaan yang memenuhi kriteria rasio harga terhadap buku dan pelengkap yang ketat menawarkan jalur praktis menuju peluang nilai dengan pertumbuhan yang secara historis mendorong pengembalian jangka panjang yang kuat.