Kurva hasil Treasury Amerika mencapai puncaknya dalam empat tahun terakhir menghadapi prospek pelonggaran moneter

Pasar keuangan Amerika sedang mengalami periode penting. Kurva hasil obligasi Treasury AS mencapai level tertinggi dalam lebih dari empat tahun, mencerminkan ketidakpastian ekonomi yang meningkat dan harapan akan perubahan kebijakan suku bunga dalam waktu dekat. Lonjakan hasil ini menggambarkan gambaran kompleks di mana harapan penurunan suku bunga berdampingan dengan kekhawatiran inflasi yang tetap dan defisit fiskal struktural.

Selisih hasil yang membesar secara signifikan

Selisih antara hasil obligasi Treasury 10 tahun dan 2 tahun menunjukkan ketegangan ini dengan sangat baik. Menurut data Jin10, selisih ini mendekati 73,7 basis poin, mendekati puncak historis sebesar 73,8 basis poin yang tercatat pada 2025, tertinggi sejak awal 2022. Perluasan bertahap kurva ini biasanya menandakan periode penyesuaian besar bagi para investor.

Perluasan terbaru dari selisih ini mengungkapkan sentimen tertentu di pasar. Para pelaku pasar memperkirakan melemahnya pasar tenaga kerja AS, mendorong investor untuk secara masif meningkatkan posisi mereka dalam spekulasi pelonggaran kebijakan moneter Federal Reserve dalam beberapa bulan mendatang. Kontrak swap indeks overnight menunjukkan bahwa bank sentral mungkin memulai siklus penurunan suku bunga menjelang akhir semester pertama, dengan antara dua dan tiga pemotongan sebesar 25 basis poin yang diperkirakan untuk tahun ini.

Federal Reserve menghadapi harapan perubahan

Kedatangan Kevin Warsh sebagai kepala Federal Reserve memicu spekulasi tentang arah kebijakan moneter AS di masa depan. Meski memiliki reputasi sebagai “elang” dalam isu moneter, presiden baru ini mungkin cenderung mendukung pelonggaran dalam konteks saat ini. Perspektif ini meningkatkan optimisme para investor yang berusaha mengantisipasi pergerakan suku bunga.

Martin Whetton, kepala strategi pasar di Westpac, menawarkan pandangan yang bernuansa: “Meskipun kurva mengalami pergeseran paralel yang signifikan, data ketenagakerjaan yang terfragmentasi menciptakan risiko penurunan yang lebih menonjol untuk hasil jangka pendek.” Ia juga menambahkan bahwa sinyal yang dikeluarkan oleh Komite Konsultatif Utang Treasury AS menunjukkan kemungkinan percepatan jadwal peningkatan penawaran, yang akan memperkuat kemiringan kurva.

Menuju rezim kebijakan moneter yang baru

Konvergensi faktor-faktor ini—perlambatan pasar tenaga kerja, inflasi residual, prospek kepemimpinan baru di Federal Reserve—menggambar ulang lanskap makroekonomi AS. Para investor menyesuaikan posisi mereka berdasarkan harapan-harapan ini, yang menjelaskan besarnya pergerakan yang diamati pada kurva hasil Treasury AS. Minggu-minggu mendatang diharapkan akan memperjelas arah kebijakan moneter AS yang sebenarnya.