Apakah data Non-Farm Payroll dapat dipercaya? Pasar tenaga kerja yang panas, Federal Reserve dan pasar kripto menghadapi dilema ganda

Badan Statistik Tenaga Kerja Amerika Serikat pada 11 Februari merilis laporan non-pertanian bulan Januari yang “melampaui ekspektasi” — menambah 130.000 lapangan pekerjaan, hampir dua kali lipat dari perkiraan ekonom (75.000).

Jika hanya melihat headline-nya, ini tentu saja memberi semangat. Tapi jika Anda melirik tiga baris ke bawah, Anda akan menemukan angka lain yang tersembunyi dalam siaran pers: pertumbuhan lapangan kerja sepanjang tahun 2025 direvisi turun secara besar-besaran dari 584.000 menjadi hanya 181.000, dan rata-rata penambahan bulanan turun dari 48.000 menjadi 15.000.

Ini bukan sekadar retorika, melainkan “perbaikan estetika” secara statistik.

Sebagai pengamat industri kripto, kita harus bertanya: ketika indikator utama penilaian aset risiko global — data ketenagakerjaan AS — mulai menunjukkan ketidaksesuaian nyata antara persepsi dan angka, untuk siapa sebenarnya kita menilai “ekspektasi”? Dan dalam siklus de-leveraging pasar kripto yang didukung oleh Gate ini, bagaimana investor membedakan antara “kemakmuran di atas kertas” dan “kebutuhan nyata”?

Angka Non-pertanian yang Baik, Realitas yang Buruk

Ekonom kepala Moody’s, Mark Zandi, mengeluarkan peringatan langka yang lugas setelah data dirilis: “Pasar tenaga kerja masih rapuh dan sangat rentan terhadap guncangan.”

Argumennya sangat tajam: dari 130.000 pekerjaan baru di Januari, sektor kesehatan menyumbang 82.000, lebih dari 63%. Jika mengeluarkan sektor ini, sektor swasta di AS hampir stagnan. Lebih menarik lagi, jumlah pekerjaan di manufaktur, keuangan, dan pemerintah federal justru menyusut.

Ini adalah struktur pertumbuhan yang sangat distortif.

Penambahan pekerjaan di sektor kesehatan memiliki alasan struktural — penuaan populasi dan rekrutmen kompensasi pasca pandemi — tetapi ini justru mengungkap risiko “tungkai tunggal” di pasar tenaga kerja. Zandi bahkan secara tegas menyatakan: “Jika ada masalah di sektor kesehatan, seluruh pasar tenaga kerja akan menjadi sangat rapuh.”

Sementara itu, data lain mengirimkan alarm tajam: pada Januari 2026, perusahaan-perusahaan AS mengumumkan rencana PHK lebih dari 108.000 orang, meningkat 205% dari Desember, dan mencatat rekor terburuk Januari sejak 2009. Rencana PHK dari raksasa teknologi seperti Amazon, Meta, Pinterest terus bertambah, sementara jumlah lowongan pekerjaan turun menjadi 6,5 juta, terendah sejak 2020.

Ini adalah contoh “kemakmuran di atas kertas, kaku secara nyata”: angka makro belum runtuh, tetapi secara mikro, individu sudah merasakan dinginnya.

Revisi Data dan Keretakan Kepercayaan

Keanehan data non-pertanian tidak hanya dari segi struktur.

Konsultan ekonomi Gedung Putih, Hassett, bahkan sempat memberi “pencegahan” sebelum data dirilis: karena pertumbuhan tenaga kerja melambat dan produktivitas meningkat, angka ketenagakerjaan ke depan “akan terlihat lebih rendah,” tetapi masyarakat tidak perlu panik. Ketua Federal Reserve, Powell, mengakui bahwa pembuat kebijakan menghadapi “situasi yang sangat rumit dan langka” — permintaan dan penawaran tenaga kerja keduanya menurun.

Ini menjelaskan satu hal: mengapa tingkat pengangguran turun ke 4,3% sementara gelombang PHK justru meluas.

Penurunan di sisi penawaran (pengetatan kebijakan imigrasi, tingkat partisipasi tenaga kerja mencapai puncaknya) secara artifisial menekan angka pengangguran, sementara pelemahan permintaan (pembekuan perekrutan perusahaan, pengurangan lowongan) ditutupi oleh revisi data historis. Data ketenagakerjaan 2025 direvisi turun 400.000, ini bukan kesalahan statistik, melainkan pengakuan terlambat terhadap kondisi ekonomi nyata selama setahun terakhir.

Bagi pasar kripto, masalahnya bukanlah “apakah data non-pertanian bagus,” melainkan apa yang harus dipercayai pasar.

Jika percaya headline, maka Fed tidak punya alasan untuk menurunkan suku bunga, likuiditas akan terus mengencang; tetapi jika percaya “kebenaran yang direvisi,” maka pasar tenaga kerja sudah memasuki masa beku, dan tren resesi bisa kembali kapan saja. Ketegangan ini adalah akar dari volatilitas besar pasar kripto pada malam 11 Februari.

Bahasa Pasar: Dari Margin Call ke De-leveraging

Malam pengumuman data non-pertanian, data pasar Gate merekam proses koreksi penilaian yang jujur dan keras ini.

Bitcoin (BTC) sempat menyentuh 69.000 dolar saat pengumuman, menunjukkan semangat bullish yang tinggi. Namun setelah data keluar, BTC langsung jatuh tajam di bawah 66.000 dolar, dengan volatilitas sementara lebih dari 3.000 dolar. Saat artikel ini ditulis, harga BTC/USDT di Gate adalah 67.500 dolar, dengan kedua belah pihak saling tarik-ulur di sekitar 68.000 dolar.

Pergerakan Ethereum (ETH) bahkan lebih brutal. Sebagai indikator “indikator suhu likuiditas pasar kripto,” aset ini langsung jatuh dari di atas 2.000 dolar ke bawah 1.900 dolar setelah pengumuman non-pertanian. Hingga 12 Februari, ETH/USDT di Gate berada di 1.965 dolar, rebound lemah, dan belum mampu menembus kembali level psikologis 2.000 dolar.

Data Coinglass menunjukkan, dalam 24 jam terakhir, lebih dari 147.000 orang mengalami posisi terpaksa dilikuidasi, dengan total kerugian lebih dari 470 juta dolar, sebagian besar adalah posisi long.

Ini bukanlah “angsa hitam,” melainkan penyesuaian ulang terhadap ekspektasi yang berbeda.

Kebangkrutan di pasar tenaga kerja yang tampak di atas kertas bukanlah tentang kemakmuran itu sendiri, melainkan tentang pasar yang terlalu optimis terhadap pergeseran kebijakan Fed. Perbedaan 13.000 vs 7.500 cukup besar untuk membuat leverage mengalami kerugian besar. Di Gate, biaya dana kontrak perpetual secara umum sudah menjadi negatif, menunjukkan trader profesional secara aktif mengurangi risiko, menandai masa “de-leveraging dan reset” yang khas.

Kesimpulan

Data non-pertanian akan terus dirilis, revisi akan terus terjadi, dan narasi makroekonomi akan terus berayun antara “soft landing” dan “hard landing.”

Namun satu hal yang semakin jelas: ketika data ketenagakerjaan utama mulai menunjukkan tren “penanganan estetika,” risiko penilaian aset berdasarkan indikator makro tunggal meningkat secara tajam.

Inilah sebabnya, dalam gelombang koreksi ini, sebagian investor institusional di Gate tidak keluar dari pasar, melainkan mengalihkan dana dari posisi utama yang berleverage tinggi ke aset berkapitalisasi menengah dan kecil yang memiliki perkembangan ekosistem yang jelas. Ini bukan langkah menghindar risiko, melainkan pelepasan aktif dari “suara makro” yang berisik.

Kebenaran tentang pasar tenaga kerja mungkin selalu tertinggal, tetapi distribusi token di blockchain, biaya dana kontrak, dan kedalaman order book spot setiap saat berbicara jujur.

Pada 12 Februari, harga BTC di Gate adalah 67.000 dolar, dan ETH adalah 1.965 dolar. Harga ini tidak terlalu euforia, juga tidak putus asa. Ia hanya menunggu — menunggu pasar membedakan mana yang kemakmuran di atas kertas, dan mana yang kebutuhan nyata.

Dan fondasi yang sesungguhnya sering kali muncul di saat-saat paling konflik dalam konsensus.