Memahami Mengapa Crypto Sedang Jatuh: Analisis Multifaktor

Pergerakan pasar terbaru mengungkapkan mengapa kripto sedang mengalami kejatuhan di berbagai kelas aset. Bitcoin telah mengalami penurunan yang berlangsung selama empat bulan berturut-turut—pola yang belum pernah terlihat sejak 2018. Alih-alih koreksi sementara, dinamika pasar saat ini mencerminkan konvergensi kekuatan makroekonomi, ketidakpastian kebijakan, dan kendala likuiditas sistemik yang secara sistematis menekan aset digital.

Pengurasan Likuiditas sebesar 300 Miliar Dolar dan Dampak TGA

Analis pasar, termasuk tokoh terkemuka di industri kripto, telah mengidentifikasi masalah struktural kritis: sekitar 300 miliar dolar likuiditas telah keluar dari sistem keuangan dengan cepat. Data menunjukkan pergeseran dramatis dalam alokasi modal, dengan akun Kas Umum Treasury (TGA) meningkat sebesar 200 miliar dolar—akumulasi yang signifikan yang secara langsung berkorelasi dengan periode tekanan pasar.

Hubungan antara pengelolaan kas pemerintah dan pergerakan harga kripto sudah mapan. Ketika TGA mengalami penarikan, Bitcoin secara historis menerima arus masuk positif karena likuiditas menjadi lebih melimpah. Sebaliknya, akumulasi TGA bertepatan dengan kontraksi likuiditas di seluruh aset berisiko. Saat ini, pemerintah secara aktif membangun cadangan kas sebagai persiapan menghadapi tantangan fiskal potensial, menciptakan hambatan struktural bagi Bitcoin dan aset digital lain yang bergantung pada likuiditas pasar.

Harga Bitcoin saat ini sebesar $67.11K, dengan penurunan 0.92% dalam 24 jam, mencerminkan tekanan likuiditas yang sedang berlangsung ini. Kelas aset ini tetap sangat sensitif terhadap perubahan modal yang tersedia dalam sistem keuangan, menjadikan operasi kas pemerintah sebagai indikator yang berarti untuk arah harga jangka pendek.

Ketidakpastian Kebijakan Pemerintah dan Tekanan Sistem Perbankan

Pasar kripto secara bersamaan menghadapi tekanan akut dari sektor perbankan. Gagalnya Metropolitan Capital Bank di Chicago menandai kegagalan bank pertama di AS pada tahun 2026, menandakan kerentanan yang muncul dalam sistem keuangan. Tekanan institusional ini menciptakan efek berantai di seluruh pasar aset digital.

Selain itu, penutupan pemerintah AS saat ini memperkenalkan ketidakpastian politik yang memperburuk risiko pasar. Ketidaksepakatan pendanaan yang belum terselesaikan—terutama terkait lembaga seperti ICE—menciptakan ketidakpastian taktis yang mendorong modal institusional menjauh dari aset spekulatif dan berisiko tinggi. Bitcoin, yang dikategorikan sebagai aset berisiko meskipun memiliki karakter cadangan, mengalami arus keluar modal langsung selama periode ketidakpastian makroekonomi yang meningkat.

Korelasi antara tekanan sistem perbankan dan penurunan pasar kripto dapat diamati secara empiris. Saat lembaga keuangan tradisional menghadapi tekanan, mereka melikuidasi posisi di berbagai kelas aset, termasuk cryptocurrency, untuk memperkuat rasio modal dan menjaga buffer likuiditas.

Serangan Regulasi terhadap Hasil Stablecoin

Salah satu titik tekanan utama yang muncul adalah kampanye regulasi dan politik terhadap produk hasil stablecoin. Bank komunitas dan organisasi advokasi mereka telah meluncurkan upaya pesan terkoordinasi menentang mekanisme hasil kripto, mengklaim bahwa produk stablecoin secara teoretis dapat mengalihkan deposit sebesar 6 triliun dolar dari saluran perbankan tradisional.

Gesekan regulasi ini mencerminkan kekhawatiran institusional yang lebih dalam. Institusi perbankan besar memandang stablecoin yang menghasilkan hasil sebagai ancaman kompetitif terhadap franchise deposito inti mereka. Eksekutif industri seperti Brian Armstrong dari Coinbase menjadi pusat perhatian pengawasan regulasi, dengan media keuangan arus utama menggambarkan pendukung hasil kripto sebagai hambatan terhadap stabilitas perbankan tradisional.

Dampak praktisnya adalah lingkungan regulasi yang semakin tidak bersahabat terhadap layanan keuangan kripto, menciptakan ketidakpastian seputar kelayakan produk dan partisipasi institusional di pasar aset digital.

Konvergensi Hambatan Makroekonomi

Lingkungan pasar saat ini tidak dapat disebabkan oleh satu faktor saja. Sebaliknya, mengapa kripto sedang mengalami kejatuhan mencerminkan badai sempurna dari tekanan yang bersamaan: operasi kas pemerintah yang menguras likuiditas sistemik, kerentanan sektor perbankan yang memicu posisi menghindar risiko, ketidakpastian politik yang menekan permintaan institusional, dan permusuhan regulasi terhadap infrastruktur inti kripto.

Setiap faktor secara independen menciptakan hambatan. Bersama-sama, mereka menghasilkan momentum penurunan yang berkelanjutan seperti yang terlihat pada Bitcoin dan pasar aset digital yang lebih luas. Peserta pasar yang mengharapkan pemulihan cepat harus terlebih dahulu mengamati stabilisasi di berbagai dimensi ini—sebuah resolusi yang tampaknya masih jauh mengingat trajektori kebijakan dan kondisi ekonomi saat ini.