Dampak Menghancurkan dari Perpindahan Nvidia dari Proses Chip 18A Intel

Ketika Nvidia menolak untuk melanjutkan dengan Intel sebagai mitra manufaktur untuk produksi chip canggihnya, berita tersebut awalnya tampak tenggelam di antara perhatian investor. Namun keputusan ini merupakan pukulan yang menghancurkan terhadap narasi perbaikan Intel secara lebih luas, terutama strategi foundry ambisiusnya yang telah menghabiskan miliaran dolar dalam investasi dan perhatian manajemen.

Reaksi pasar secara umum cukup datar. Saham Intel turun sekitar 4% ketika Reuters mengungkapkan cerita tersebut pada akhir Desember 2024, hanya untuk memulihkan hampir seluruh kerugian tersebut di akhir hari. Tetapi di balik permukaan, perkembangan ini membawa implikasi penting tentang bagaimana investor harus mengevaluasi prospek pemulihan Intel ke depan.

Ambisi Foundry Intel Menghadapi Rintangan Tak Terduga

Sebagian besar pemulihan strategis Intel bergantung pada keberhasilannya beralih dari perancang chip tradisional menjadi pemimpin manufaktur kontrak bersama raksasa yang sudah mapan seperti TSMC dan Samsung. Perusahaan meluncurkan Intel Foundry Services pada tahun 2021 dan telah menginvestasikan miliaran dolar dalam pengembangan node proses generasi berikutnya, dengan teknologi 18A (mengacu pada 1,8 nanometer) yang menjadi tonggak penting dalam perjalanan tersebut.

Waktu peluncuran tampak menjanjikan. Kepemimpinan Intel, di bawah CEO baru Lip-Bu Tan (sebelumnya dari Cadence Design Systems), baru-baru ini menunjukkan kepercayaan terhadap kemajuan 18A dalam panggilan pendapatan. Manajemen menekankan bahwa hasil produksi semakin membaik dan permintaan pelanggan tetap kuat seiring percepatan ramp produksi. Pernyataan ini menunjukkan bahwa taruhan foundry akhirnya mulai mendapatkan momentum.

Namun, narasi ini kini menghadapi komplikasi serius dari sumber yang tak terduga.

Penolakan Mengejutkan Nvidia Mengindikasikan Kekhawatiran Teknis

Raksasa chip AI yang berbasis di Texas ini menguji proses 18A Intel tetapi akhirnya memutuskan untuk tidak melanjutkan kemitraan tersebut. Meskipun alasan teknis pastinya belum jelas, pengamat industri berspekulasi bahwa kekhawatiran tentang hasil produksi, keandalan produksi, atau metrik kinerja manufaktur lainnya mungkin memengaruhi keputusan tersebut.

Penolakan ini memiliki bobot tersendiri karena Nvidia menginvestasikan $5 miliar di Intel pada September 2024, menciptakan kepentingan vested dalam keberhasilan perusahaan semikonduktor tersebut. Namun yang penting, perjanjian investasi tersebut tidak mencakup komitmen apa pun yang mewajibkan Nvidia menggunakan kemampuan manufaktur Intel. Dukungan sebesar $5 miliar terhadap restrukturisasi keuangan Intel ini tidak secara otomatis berarti kepercayaan terhadap teknologi produksinya.

Perbedaan ini sangat penting. Keputusan Nvidia untuk menolak layanan foundry Intel menunjukkan penilaian yang menghancurkan terhadap posisi kompetitif 18A saat ini, terutama mengingat peran sentral Nvidia dalam mendorong ledakan AI global dan kebutuhan jelas akan kapasitas manufaktur mutakhir.

Laporan industri juga menunjukkan bahwa Broadcom, produsen chip besar lainnya, sebelumnya melakukan evaluasi terhadap proses 18A sekitar setahun yang lalu, meskipun status hubungan tersebut saat ini tidak jelas. Tanpa kejelasan tentang berbagai kemitraan potensial, jalur Intel untuk memvalidasi teknologi foundry-nya menjadi semakin tidak pasti.

Apa Artinya Ini untuk Jalur Pemulihan Intel

Agar bisnis foundry Intel menjadi layak secara ekonomi, mendapatkan pelanggan eksternal utama sangat penting. Kemitraan ini memiliki dua tujuan: menghasilkan pendapatan untuk menutupi kerugian yang sedang berlangsung dan memberikan validasi pasar bahwa proses canggih Intel dapat bersaing dengan TSMC dan Samsung dari segi teknis.

Mendapatkan Nvidia akan berfungsi sebagai validasi semacam itu. Sebuah perusahaan infrastruktur AI besar yang memilih teknologi 18A Intel akan menandakan bahwa node proses tersebut benar-benar kompetitif dan bahwa Intel telah memecahkan tantangan manufaktur yang menghambat proses generasi sebelumnya.

Sebaliknya, pilihan Nvidia untuk mengejar mitra manufaktur alternatif mengirimkan sinyal yang berlawanan ke pasar. Implikasi yang menghancurkan ini melampaui satu pelanggan yang hilang—mereka menimbulkan pertanyaan mendasar tentang apakah Intel dapat menarik validasi eksternal yang sangat dibutuhkan.

Mengapa Investor Harus Meninjau Ulang Posisi Mereka

Lonjakan saham sebesar 100% dalam enam bulan terakhir mencerminkan optimisme nyata tentang prospek pemulihan Intel. Antusiasme tersebut mencakup kepercayaan terhadap kepemimpinan baru, harapan akan dukungan pemerintah yang meningkat, dan harapan bahwa strategi foundry akhirnya akan terbukti layak.

Namun, tampaknya investor kurang memberi perhatian terhadap pentingnya keputusan manufaktur Nvidia. Perusahaan ini belum mengamankan komitmen pelanggan eksternal utama untuk produksi 18A. Tanpa kemitraan semacam itu, bisnis foundry tetap belum terbukti secara skala, meninggalkan seluruh strategi pemulihan Intel rentan terhadap risiko eksekusi.

Gabungan dari proses manufaktur yang belum terbukti, sedikit pelanggan yang diumumkan, dan sinyal campuran dari pemain industri seperti Nvidia menunjukkan bahwa kehati-hatian sangat diperlukan. Bahkan dengan apresiasi saham Intel baru-baru ini dan kemajuan yang ditunjukkan dalam peningkatan hasil produksi, segmen foundry tetap merupakan wilayah spekulatif.

Sebelum menambah posisi di Intel, investor harus menuntut bukti yang lebih konkret bahwa pelanggan eksternal menganggap 18A menarik—bukti yang menurut tindakan Nvidia mungkin lebih sulit diperoleh daripada yang diperkirakan oleh para bullish.