TSMC Melonjak 72% di 2025, tetapi dengan kelipatan yang lebih rendah daripada pesaing—Inilah Mengapa 2026 Tampak Lebih Baik

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) telah menjadi pemenang diam-diam dari ledakan AI tahun 2025. Sementara Nvidia dan Broadcom menarik perhatian utama, saham TSMC telah memberikan kenaikan yang diam-diam mengesankan sebesar 72% sejak awal 2025. Yang lebih mencolok: perusahaan baru saja melaporkan hasil kuartal keempat yang kuat, dan panduan manajemen untuk tahun 2026 menunjukkan bahwa saham ini masih memiliki ruang yang signifikan untuk berkembang.

Inilah yang membuat TSMC sangat menarik saat ini—bukan hanya tingkat pertumbuhannya, tetapi fakta bahwa perusahaan mampu menghadirkan pertumbuhan tersebut dengan multiple valuasi yang jauh lebih rendah dibandingkan pesaingnya.

Raksasa Semikonduktor yang Menggerakkan Pembangunan Infrastruktur AI

TSMC bukan nama yang dikenal luas seperti Nvidia, tetapi bisa dibilang lebih penting bagi revolusi AI. Sebagai produsen chip kontrak terbesar di dunia, TSMC menguasai 72% pasar manufaktur semikonduktor canggih—posisi yang hanya semakin diperkuat di tahun 2025. Ketika Nvidia, Broadcom, dan perancang chip AI lainnya membutuhkan kapasitas produksi mutakhir, TSMC adalah pilihan pertama dan sering satu-satunya mereka.

CEO Nvidia Jensen Huang menyebut TSMC sebagai “produsen semikonduktor terbaik di dunia dengan margin yang luar biasa.” Itu bukan sekadar hype. Keunggulan teknologi TSMC menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri: kemampuan canggihnya menarik pelanggan utama, yang memberikan pendapatan untuk riset dan pengembangan tambahan, yang selanjutnya memperlebar keunggulan teknologinya. Hanya dua produsen lain yang mendekati, dan TSMC telah membangun parit yang akan sulit ditembus pesaing selama bertahun-tahun.

Dominasi ini memberi TSMC kekuatan harga yang signifikan. Perusahaan menaikkan harga produk yang mewakili sekitar tiga perempat dari pendapatannya pada awal 2026, dengan rencana kenaikan tahunan hingga 2029. Sementara itu, chip generasi terbaru mendapatkan harga premium karena keterbatasan kapasitas yang ketat.

Multiple Valuasi Mengungkap Kisah Sebenarnya: Mengapa TSMC Terlihat Seperti Diskon

Di sinilah kasus investasi TSMC menjadi sangat menarik. Meskipun posisinya di pasar lebih unggul dan profil pertumbuhan yang dominan, perusahaan diperdagangkan pada 24x laba perkiraan—diskon signifikan dibandingkan Nvidia (32x) dan Broadcom (41x).

Multiple valuasi ini mencolok jika mempertimbangkan trajektori pertumbuhan TSMC. Manajemen baru saja menaikkan proyeksi tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) lima tahun dari 20% menjadi 25% hingga 2024 dan seterusnya. Setelah pertumbuhan pendapatan sebesar 36% di 2025, ini menunjukkan ekspansi tahunan yang berkelanjutan sekitar 22,4% untuk sisa dekade.

Pertumbuhan ini bukanlah teori semata. Manajemen mendukungnya dengan rencana belanja modal sebesar $52-$56 miliar untuk 2026—peningkatan 32% dari level sebelumnya. Pengeluaran ini dirancang untuk memenuhi permintaan yang melonjak terhadap kapasitas manufaktur chip canggih. Meskipun pengeluaran modal yang lebih tinggi akan sementara menekan biaya depresiasi, manajemen memperkirakan pendapatan akan tumbuh jauh melebihi biaya tersebut, mendorong perluasan margin yang berkelanjutan.

Kekuatan Harga Bertemu Disiplin Modal

Apa yang membedakan TSMC dari cerita pertumbuhan lainnya adalah leverage operasional. Dengan kekuatan harga yang kuat untuk proses canggih dan basis pelanggan besar yang tidak memiliki alternatif pemasok, TSMC dapat secara bersamaan menaikkan harga, memperluas kapasitas, dan meningkatkan profitabilitas.

Perusahaan mengharapkan untuk mempertahankan margin kotor yang sehat sambil memperluas margin operasional dari waktu ke waktu. Kombinasi ini—kenaikan harga yang dipadukan dengan efisiensi operasional—berarti laba harus tumbuh jauh lebih cepat daripada pendapatan.

Ketika perusahaan dengan keunggulan kompetitif seperti TSMC diperdagangkan dengan multiple laba yang jauh lebih rendah dibandingkan pesaing yang lebih lemah, ini menciptakan peluang. Pasar tampaknya kurang menghargai kombinasi pendapatan yang stabil dan tumbuh, margin yang meningkat, serta dorongan struktural dari pengembangan infrastruktur AI yang berkelanjutan.

Kisah Permintaan Chip AI Belum Berakhir

Permintaan terhadap kapasitas semikonduktor canggih tidak menunjukkan tanda-tanda melambat di 2026. Penyedia cloud utama, pembuat chip AI, dan perusahaan teknologi terus berlomba mendapatkan slot manufaktur. Panduan laba terbaru TSMC mencerminkan kepercayaan diri dalam mempertahankan momentum pertumbuhan, dengan node proses baru yang sudah menarik minat pelanggan yang kuat.

Bagi investor, ini menciptakan skenario langka: perusahaan dengan posisi kompetitif seperti benteng, prospek pertumbuhan yang unggul, dan multiple valuasi yang masih menawarkan ruang untuk re-rating saat pelaku pasar menyadari kekuatan pendapatannya yang sebenarnya.

Kenaikan 72% di 2025 hanyalah awal. Kombinasi multiple laba yang masuk akal terkait pertumbuhan, pangsa pasar yang dominan, dan dinamika harga yang kuat menunjukkan potensi upside yang jauh lebih besar di 2026 dan seterusnya.