Definisi Insider Trading: Bagaimana orang dalam memanfaatkan informasi rahasia untuk menguasai pasar

Délit d’initié, atau « insider trading » dalam bahasa Inggris, merupakan salah satu praktik paling merugikan di pasar keuangan modern. Aktivitas ini, yang melibatkan memanfaatkan informasi yang tidak dapat diakses publik, merusak kepercayaan investor dan menciptakan ketidaksetaraan mendasar antara mereka yang menyimpan rahasia dan yang lainnya. Dalam cryptocurrency, masalah ini semakin memburuk dalam beberapa tahun terakhir, menarik perhatian regulator seperti SEC.

Apa itu Délit d’initié? Memahami mekanisme praktik terlarang ini

Definisi ilmiah dari délits d’initié berpusat pada satu konsep utama: kepemilikan dan penggunaan informasi rahasia untuk membeli atau menjual saham dengan tujuan mendapatkan keuntungan. Secara lebih luas, ini termasuk kasus di mana seseorang memegang setidaknya 10% saham sebuah perusahaan publik dan melakukan transaksi berdasarkan data rahasia yang tidak diungkapkan secara publik.

Berbeda dari anggapan umum, praktik ini tidak selalu ilegal. Di Amerika Serikat, Securities and Exchange Commission (SEC) mengizinkan orang dalam—seperti eksekutif atau karyawan—untuk membeli dan menjual saham perusahaan mereka, asalkan mereka terlebih dahulu terdaftar di lembaga federal tersebut. Operasi legal ini harus mengikuti kerangka regulasi yang ketat.

Pada tahun 1909, Mahkamah Agung AS menetapkan preseden hukum dasar: seorang eksekutif yang membeli saham perusahaan dengan informasi yang tidak diungkapkan dan menyebabkan kenaikan harga melakukan penipuan. Putusan ini menjadi dasar dari semua regulasi selanjutnya.

Délit d’initié legal versus ilegal: Dimana batas regulasi?

Batas antara legal dan ilegal dalam délits d’initié bisa tampak kabur, tetapi SEC telah menetapkan aturan yang jelas. Transaksi yang legal meliputi seorang CEO yang menjual sebagian sahamnya atau seorang karyawan yang ikut dalam rencana pembelian saham perusahaan—asalkan operasi tersebut dilaporkan dengan benar.

Kejahatan terjadi ketika orang tanpa status resmi sebagai orang dalam, tetapi memiliki informasi rahasia, menyalahgunakannya. Contoh klasik: seorang penata rambut yang mendengar percakapan telepon pribadi seorang CEO tentang laba kuartalan yang akan datang. Jika dia menggunakan informasi ini untuk membeli saham sebelum pengumuman resmi, dia melakukan pelanggaran yang dapat dihukum oleh SEC.

Berbeda dari yang mungkin dipikirkan, penerima manfaat dari délits d’initié tidak selalu orang dalam langsung. Kerabat, teman, atau bahkan pihak ketiga yang sama sekali tidak terkait perusahaan bisa didakwa jika mereka melakukan perdagangan berdasarkan pengetahuan tentang informasi non-publik. SEC memiliki metode deteksi yang canggih, termasuk analisis volume perdagangan yang tidak normal—terutama lonjakan yang terjadi tanpa pengumuman media.

Bagaimana mekanisme délits d’initié dalam ekosistem cryptocurrency?

Selama bertahun-tahun, sektor cryptocurrency beroperasi seperti Wild West digital: kurang diatur, tidak diawasi secara ketat, dan menarik praktik-praktik meragukan. Délit d’initié berkembang tanpa hambatan.

Beberapa mekanisme yang memungkinkan eksploitasi ini:

Operasi « pump and dump »: Para whale (pemilik besar) dan pendiri berkoordinasi untuk membeli secara massif sebuah koin disertai pengumuman promosi palsu, lalu menjual secara besar-besaran pada waktu yang telah ditentukan untuk mendapatkan keuntungan.

Pengetahuan tentang listing yang akan datang: Karyawan bursa crypto atau proyek mulai mengakumulasi token sebelum listing di platform utama. Harga melonjak setelah pengumuman resmi, dan orang dalam menjual dengan margin besar. Studi dari University of Technology Sydney memperkirakan bahwa 27 hingga 48% dari listing cryptocurrency menunjukkan sinyal pelanggaran délits d’initié.

Fork dan pembaruan teknis: Informasi awal tentang fork besar atau upgrade yang direncanakan digunakan untuk mengakumulasi sebelum pengumuman, lalu menjual setelah nilai meningkat.

Perbedaan utama antara cryptocurrency dan pasar tradisional adalah bahwa blockchain publik mencatat semua transaksi secara permanen. Ironisnya, meskipun transparansi ini seharusnya mencegah pelanggaran délits d’initié, hal ini juga meninggalkan jejak permanen yang dapat dianalisis regulator secara retrospektif.

Sanksi keras terhadap délits d’initié

Konsekuensi hukum dari délits d’initié termasuk yang paling berat dalam hukum keuangan:

Di Amerika Serikat:

• Penjara hingga 20 tahun per pelanggaran, tergantung keuntungan yang diperoleh dan rekam jejak pelanggar
• Denda pidana pribadi hingga 5 juta dolar
• Denda perusahaan hingga 25 juta dolar per pelanggaran
• Denda sipil sebesar tiga kali lipat keuntungan yang diperoleh atau kerugian yang dihindari
• Pencabutan izin secara permanen: larangan memegang posisi eksekutif atau dewan direksi di perusahaan publik
• Penghancuran reputasi melalui pengumuman resmi
• Pengembalian keuntungan dan pengembalian saham

Perlu dibedakan antara denda pidana (dikenakan setelah vonis, bisa termasuk hukuman penjara atau masa percobaan) dan denda sipil (sanksi finansial tanpa hukuman penjara). Dalam regulasi crypto, denda sipil sering digunakan untuk menindak pelanggaran pasar.

Studi kasus: Dari Coinbase ke OpenSea, kapan pelanggaran délits d’initié menimpa raksasa crypto

Kasus Coinbase 2022

SEC menuntut Ishan Wahi, mantan kepala produk di Coinbase, serta saudaranya dan seorang teman karena pelanggaran délits d’initié. Wahi adalah bagian dari tim yang mengoordinasikan pengumuman cryptocurrency yang akan ditambahkan ke platform. Ia secara rutin membocorkan informasi rahasia ini kepada kedua rekannya.

Bersama-sama, mereka membeli minimal 25 cryptocurrency, termasuk sembilan saham, dengan keuntungan lebih dari 1,1 juta dolar. Hukuman yang dijatuhkan cukup berat: Ishan dihukum dua tahun penjara, saudaranya sepuluh bulan, dan temannya membayar denda lebih dari 1,6 juta dolar.

Long Blockchain Corp: Transformasi mencurigakan (2017)

Long Island Ice Tea, produsen minuman, melakukan pivot besar dengan mengganti nama menjadi Long Blockchain Corp dan mengumumkan masuk ke teknologi blockchain. Sahamnya melonjak 380% dalam satu hari, di tengah gegap gempita crypto tahun 2017.

Namun, perusahaan ini sebenarnya tidak pernah mengembangkan teknologi blockchain apa pun. Tiga orang yang membagikan informasi sebelum pengumuman dan membeli sahamnya didakwa. Oliver-Barret Lindsay dan Gannon Giguire dinyatakan bersalah dan harus membayar denda kumulatif sebesar 400.000 dolar.

Skandal OpenSea (2021)

Nate Chastain, kepala produk di OpenSea, memanfaatkan akses internalnya untuk mengidentifikasi koleksi NFT yang berpotensi tampil di halaman utama marketplace. Ia mengakumulasi NFT tersebut, menunggu kenaikan resmi, lalu menjualnya dengan cepat saat volume dan nilai meningkat.

Keuntungan bersihnya: 57.000 dolar. Hukuman: tiga bulan penjara dan denda 50.000 dolar. Kasus ini menjadi titik balik bagi kredibilitas platform NFT terbesar di pasar.

Insiden Sui (Oktober 2025)

Token SUI mengalami lonjakan spektakuler lebih dari 120%, dari $2.25 ke level yang jauh lebih tinggi dalam sebulan. Suara alarm muncul di komunitas crypto yang menuduh pelanggaran délits d’initié klasik. Sui secara terbuka membantah tuduhan tersebut di jaringan X.

Baru-baru ini, insiden BOME menunjukkan semakin meningkatnya kewaspadaan: seekor whale mengakumulasi 314 juta token sebelum listing di Binance. Setelah pengumuman, operasi ini terdeteksi dan dilaporkan. Binance bahkan menawarkan hadiah hingga 5 juta dolar untuk pengungkapan pelanggaran délits d’initié yang kredibel.

Masa depan regulasi: Bagaimana SEC memburu dan mencegah pelanggaran délits d’initié

SEC, di bawah kepemimpinan Gary Gensler, memperkuat penegakannya. Definisi resmi menyatakan: « Jika seseorang mengumpulkan dana dengan menjual token dan pembeli mengantisipasi keuntungan berdasarkan upaya kelompok promotor tersebut, ini termasuk dalam kategori sekuritas ».

Dampak langsungnya: regulator semakin banyak mengklasifikasikan crypto-asset sebagai efek. XRP, ADA, dan SOL semuanya telah ditetapkan sebagai sekuritas, sehingga transaksi-transaksi tersebut diawasi ketat.

Blockchain, meskipun bersifat publik dan transparan, secara paradoks memudahkan pelacakan pelanggaran délits d’initié. Otoritas menganalisis pola transaksi sebelum pengumuman untuk mengidentifikasi akumulasi yang mencurigakan. Industri ini menghadapi tekanan yang meningkat untuk mematuhi regulasi, terutama:

• Bursa terpusat (CEX) harus mematuhi standar KYC (Know Your Customer) dan AML (Anti-Money Laundering)
• Pertukaran desentralisasi (DEX) tetap menjadi celah, karena identifikasi pelaku lebih sulit
• Perusahaan mengadopsi langkah-langkah regulasi mandiri yang lebih ketat

Menurut Solidus Labs, 56% dari listing ICO tahun 2017 menunjukkan bukti pelanggaran délits d’initié—angka ini mendorong peningkatan kewaspadaan. Seiring industri ini berkembang, bahkan platform desentralisasi menghadapi tekanan yang semakin besar untuk memperkuat protokol keamanan dan memastikan praktik yang adil.

Délit d’initié dalam cryptocurrency tidak hilang, tetapi praktik ini tidak lagi beroperasi tanpa hukuman. Otoritas, dengan teknologi pengawasan baru dan regulasi yang semakin ketat, secara bertahap mengejar ketertinggalan sektor ini.