Demam Emas Megawatt: Bagaimana Saham Pusat Data Teratas Berkembang Pesat Meskipun Kekhawatiran Pasar AI

Kesepakatan Wall Street tetap sangat tangguh, meskipun kekhawatiran tentang apakah ledakan kecerdasan buatan telah mencapai puncaknya masih ada. Alasannya sederhana: penambang bitcoin dan operator infrastruktur AI masih membutuhkan jumlah daya yang besar, dan investor mendukung saham pusat data teratas yang dapat menyediakan kapasitas. Menurut Joe Nardini, kepala perbankan investasi di B. Riley Securities, pergeseran fundamental menuju operasi yang intensif GPU telah secara mendasar mengubah dinamika pasar—dan menciptakan peluang investasi nyata bagi perusahaan yang berada di ruang ini.

Daya Tetap Raja di Era AI

Kebutuhan energi dari sektor kripto dan AI menunjukkan tidak ada tanda-tanda melambat, bahkan memasuki tahun 2026. Harga Bitcoin telah menyesuaikan ke $77.49K, tetapi operasi penambangan terus melakukan penawaran agresif untuk megawatt kapasitas, sering bersaing dengan hyperscalers dan perusahaan AI khusus. Perpindahan ini jelas: setelah halving bitcoin mengurangi margin, para penambang semakin memposisikan ulang diri mereka untuk hosting perangkat keras kecerdasan buatan dan komputasi berkinerja tinggi (HPC), mengubah pusat data mereka menjadi pusat kekuatan AI.

“Permintaan daya dari penambang bitcoin tetap besar, tetapi dorongan dari AI dan HPC bahkan lebih besar,” kata Nardini kepada CoinDesk. Permintaan dari dua mesin ini menjelaskan mengapa saham pusat data teratas menarik perhatian investor. Fasilitas yang menawarkan kapasitas siap GPU menarik banyak penyewa yang kredibel dengan harga yang kuat, menandakan bahwa fundamental bisnis yang mendasari tetap utuh meskipun volatilitas pasar baru-baru ini.

Mesin M&A Menggerakkan Penilaian Pusat Data

Aktivitas merger dan akuisisi di ruang pusat data menunjukkan betapa kompetitif dan berharganya properti ini menjadi. Transaksi terbaru menunjukkan dolar per megawatt mencapai tingkat luar biasa—penilaian hingga $400.000 sampai $550.000 per megawatt di lokasi premium dengan infrastruktur daya berkualitas. Ini sangat kontras dengan aset yang bermasalah, yang masih menarik tawaran sebesar $100.000 sampai $250.000 per megawatt dari pembeli yang bersedia mengorbankan lokasi tetapi tidak akses listrik.

Salah satu contoh menonjol: saham Hut 8 melonjak sekitar 20% setelah perjanjian sewa selama 15 tahun senilai $7 miliar dengan Fluidstack untuk 245 megawatt kapasitas TI. Kesepakatan ini mencerminkan mengapa investor institusional terus memandang saham pusat data teratas secara positif—kontrak jangka panjang dengan penyewa blue-chip memberikan arus kas yang stabil meskipun berita utama menyoroti koreksi pasar.

Dunia pembeli telah berkembang di luar pemain crypto tradisional. Hyperscalers seperti Amazon, perusahaan yang fokus pada AI, dan operasi penambangan internasional kini bersaing untuk kapasitas terbatas. Nardini menggambarkan proses negosiasi di mana satu aset industri menarik sekitar 25 calon pembeli yang mencari perjanjian kerahasiaan, menegaskan kelangkaan ekstrem di lokasi yang diinginkan.

Penambang Bitcoin ke Operator AI: Dasar Penyewa Baru

Penambang bitcoin yang berhasil beralih ke hosting HPC telah membuka nilai penilaian yang lebih tinggi dan akses ke modal yang lebih murah—pergeseran strategis yang mengubah portofolio dan menciptakan pemenang baru. Komposisi penyewa sangat penting. Di masa lalu, fasilitas hanya menampung rig penambangan, sekarang operator menampung campuran kluster GPU untuk pelatihan kecerdasan buatan, beban kerja inferensi, dan operasi kripto tradisional, memaksimalkan pendapatan per megawatt.

Transformasi ini terbukti secara ekonomi sangat kuat. Penambang bitcoin yang memanfaatkan infrastruktur mereka yang ada—perjanjian daya, sistem pendingin, properti—untuk melayani pasar AI yang berkembang pesat telah secara efektif mengurangi risiko model bisnis mereka. Alih-alih bergantung hanya pada apresiasi harga BTC atau keberlanjutan hadiah blok, mereka kini mendapatkan aliran pendapatan yang beragam. Ini menjelaskan mengapa investor cerdas yang memantau saham pusat data teratas telah melihat kinerja yang lebih baik di antara perusahaan yang menunjukkan pergeseran operasional ini.

Kualitas penyewa juga menunjukkan stabilitas di masa depan. Menurut percakapan langsung Nardini, calon pelanggan tidak hanya tertarik—mereka sangat membutuhkan. Dalam satu negosiasi, seorang penyewa menawarkan untuk membayar sewa di muka sebelum fasilitas selesai, menunjukkan betapa parahnya kekurangan kapasitas premium.

Tesis Investasi: Mengapa Saham Ini Tidak Akan Hilang

Nardini mengajukan tes sederhana kepada eksekutif yang menjalankan operasi pusat data: Apakah pelanggan memiliki permintaan nyata? Ya. Apakah mereka memiliki penyewa? Ya. Apakah penyewa tersebut kredibel? Ya. Apakah fasilitas mendapatkan harga yang kuat? Ya. Konsistensi jawaban positif dari berbagai percakapan ini memperkuat sebuah kebenaran mendasar: permintaan nyata mendukung penilaian dan aktivitas kesepakatan, terlepas dari siklus hype.

Pasar properti industri lama juga telah bangkit menyadari peluang ini. Pemilik swasta mengubah pabrik berusia 160 tahun, mengubah blok kantor, dan membangun unit modular 30-megawatt secara khusus untuk melayani penambang dan operator AI. Konversi aset ini menghasilkan peluang pendanaan yang berarti dan menjelaskan mengapa pipeline M&A tetap kuat. Keputusan strategis muncul secara alami: apakah perusahaan industri tradisional akan tetap sebagai pemilik pasif, atau secara aktif mengembangkan properti mereka menjadi infrastruktur era AI?

Memandang ke pertengahan 2026, Nardini menyatakan setup yang menguntungkan untuk saham pusat data teratas jika suku bunga turun, yang akan mendorong “lingkungan risiko-tinggi” yang mendukung kesepakatan. Peringatannya tetap masuk akal: jika pengembang membangun kapasitas yang tidak dapat disewa, atau gagal mencapai harga yang diperlukan, maka kekhawatiran akan dibenarkan. “Untuk saat ini, dia tidak mendengar itu,” mencerminkan umpan balik pelanggan nyata daripada kekhawatiran teoretis.

Faktor Ketahanan

Meskipun koreksi pasar saham baru-baru ini—saham CoreWeave turun lebih dari 50% dari puncak Juni, dan penerima manfaat AI secara umum menghadapi pengambilan laba—metrik operasional mendasari menunjukkan cerita yang berbeda. Pengembang dengan kapasitas pusat data operasional melaporkan permintaan yang berkelanjutan dari banyak penyewa berkualitas dengan tarif yang menguntungkan. Fundamentalnya belum membusuk; penilaian hanya menormalkan setelah mencapai puncak yang terlalu tinggi.

Penutup Nardini memiliki bobot: “Perdagangan AI masih hidup hingga Desember 2025. Permintaan untuk daya dan kapasitas pusat data HPC tetap tak terhalang. Pengembang dengan kapasitas pusat data memiliki permintaan dari banyak penyewa yang kredibel dengan tarif yang baik, sehingga ekonomi inti bisnis tetap utuh.”

Penilaian ini menjelaskan mengapa investor institusional yang cerdas terus mengalokasikan modal ke saham pusat data teratas. Sentimen pasar mungkin telah bergeser dari antusiasme AI yang tidak terkendali, tetapi kebutuhan infrastruktur yang nyata tetap ada. Pemenang akan menjadi perusahaan yang memiliki atau mengoperasikan kapasitas premium di yurisdiksi yang menguntungkan, menjaga hubungan penyewa yang kuat, dan menjalankan strategi penempatan modal yang disiplin.

Perburuan emas megawatt terus berlanjut, meskipun dengan partisipasi investor yang lebih selektif dan standar operasional yang lebih tinggi. Bagi mereka yang mencari paparan terhadap dasar ekonomi sebenarnya dari era AI—bukan hype spekulatif—saham pusat data teratas menawarkan utilitas nyata, aliran pendapatan kontrak, dan permintaan penyewa yang terbukti melampaui siklus sentimen.