Kareer Ketua Federal Reserve berikutnya Kevin Warsh

1. Latar belakang pribadi dan karier awal
· Tahun lahir: 1970
· Latar belakang pendidikan: Sarjana Kebijakan Publik dari Stanford University; Ph.D. Hukum dari Harvard University; pernah mengikuti pelatihan di Sloan School of Management MIT dan Harvard Business School.
· Latar belakang keluarga: Istri, Jane Lauder, adalah pewaris keluarga Estée Lauder; ayah mertuanya, Ronald Lauder, adalah donatur penting Partai Republik dan sahabat lama Trump.
Karier awal:
Morgan Stanley: 1995-2002, bekerja di departemen merger dan akuisisi.
Penasehat Ekonomi Gedung Putih: 2002-2006, menjabat sebagai asisten khusus kebijakan ekonomi Presiden George W. Bush dan Sekretaris Eksekutif Dewan Ekonomi Nasional.

2. Masa jabatan sebagai anggota Federal Reserve

· Pengangkatan: Diusulkan oleh Presiden George W. Bush pada 2006, menjadi anggota termuda dalam sejarah Federal Reserve pada usia 35 tahun, menjabat hingga 2011.
· Peran selama krisis keuangan: Sebagai penasihat dekat Ketua Bernanke saat itu, memanfaatkan jaringan Wall Street-nya, menjadi penghubung utama antara Federal Reserve dan pasar keuangan, terlibat dalam pengambilan keputusan penanganan krisis setelah kebangkrutan Lehman Brothers.

3. Setelah mengundurkan diri hingga saat ini

· Aktivitas utama: Peneliti di Hoover Institution Stanford; dosen di Stanford Graduate School of Business; mitra di keluarga kantor investasi miliarder Stanley Druckenmiller.
· Hubungan dengan Trump: Pada 2016, pernah memberikan saran kebijakan ekonomi kepada calon Presiden Trump saat itu. Jaringan politik dan bisnis dari ayah mertuanya memberinya keunggulan koneksi.

Perubahan posisi dan evolusi kebijakan

Posisi kebijakan moneter Warsh mengalami evolusi dari “hawkish” ke apa yang disebut “pragmatic monetarism”, yang tercermin dalam dua krisis besar.

Krisis keuangan global 2008

· Kesalahan penilaian awal: Saat krisis memburuk dan risiko deflasi meningkat, ia masih lebih khawatir terhadap inflasi, dan pernah berharap Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi.
· Sikap kontradiktif terhadap pelonggaran kuantitatif: Pada dasarnya kritis terhadap pelonggaran kuantitatif, menganggapnya akan mengacaukan pasar. Pada 2011, awalnya menentang keputusan Federal Reserve membeli obligasi senilai 600 miliar dolar, tetapi akhirnya mendukung setelah didesak Bernanke dan segera mengundurkan diri.

Krisis pandemi COVID-19 2020

· Diagnosa utama: Menganggap ini sebagai “krisis likuiditas terbesar sejak Perang Dunia II”, dengan prioritas utama mencegah likuiditas berubah menjadi krisis utang.
· Usulan kebijakan: Menyarankan bank sentral dan Departemen Keuangan bekerja sama menyediakan dukungan likuiditas luas bagi usaha kecil dan besar, untuk menjaga “fondasi mikro” ekonomi. Ia juga mengkritik kurangnya koordinasi kebijakan antar bank sentral global.

Evolusi posisi: dari “hawkish” ke “pragmatic monetarism”

· Label hawkish sebelumnya: berasal dari kewaspadaan terhadap inflasi selama krisis keuangan dan keraguannya terhadap kebijakan pelonggaran.
· Peralihan terbaru: demi mendapatkan nominasi, pernyataannya secara terbuka cenderung mendukung Trump. Pada Juli 2023, ia mengkritik penolakan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga sebagai “kesalahan besar”, dan menyatakan tekanan Trump terhadap Fed adalah hal yang benar. Pada November 2023, ia menulis bahwa kecerdasan buatan akan menjadi kekuatan deflasi yang kuat, menciptakan ruang untuk penurunan suku bunga, sejalan dengan pandangan Trump.
· Ide pokok: Ia mengusung “pragmatic monetarism”, yang mendukung pengendalian inflasi langsung melalui pengurangan neraca secara agresif, dan setelah inflasi terkendali, menciptakan ruang aman untuk penurunan suku bunga, sambil merespons tekanan politik dan kekhawatiran pasar.

Ide kebijakan utama dan tantangan potensial

Jika Warsh menjabat, kerangka kebijakan dan tantangan yang mungkin dihadapi meliputi:

1. Kerangka kebijakan utama
Inti kebijakan Warsh dapat dirangkum sebagai “pengurangan neraca dulu, baru penurunan suku bunga”, bertujuan memperbaiki distorsi pasar yang dianggapnya disebabkan kebijakan pelonggaran berlebihan.

· Reformasi mekanisme kebijakan moneter: Mendukung pengurangan neraca besar Federal Reserve, mengurangi cadangan berlebih di sistem perbankan, dan mendorong transisi dari mekanisme “cadangan cukup” ke “cadangan ketat” untuk mendorong bank lebih banyak menyalurkan kredit ke ekonomi riil.
· Reformasi Federal Reserve: Mengkritik ekspansi fungsi Federal Reserve yang terlalu luas (misalnya, terlibat dalam isu perubahan iklim), dan mendorong agar kembali ke misi inti kebijakan moneter. Ia mungkin mereformasi cara komunikasi dan model prediksi ekonomi Fed.

2. Tantangan utama yang dihadapi

· Menyeimbangkan politik dan independensi: Harus menyeimbangkan tekanan politik dari Trump yang mendorong penurunan suku bunga besar-besaran (bahkan ke 1%) dengan kewaspadaan terhadap inflasi dan independensi Fed. Pasar memperkirakan hanya dua kali penurunan suku bunga hingga 2026.
· Kesulitan implementasi teori: “Pengurangan neraca dulu, baru penurunan suku bunga” memiliki kontradiksi operasional. Pengurangan neraca secara agresif bisa mengganggu likuiditas pasar, sementara sistem perbankan tetap membutuhkan cadangan tertentu untuk mendukung kredit dan pertumbuhan ekonomi.
· Hambatan reformasi internal: Sebagai lembaga besar, mengubah pandangan pribadi menjadi konsensus internal dan kebijakan nyata adalah tantangan besar.

Secara keseluruhan, Kevin Warsh adalah seorang elit yang latar belakangnya meliputi Wall Street, Gedung Putih, dan dunia akademik. Kariernya sangat terkait dengan krisis keuangan 2008, dan posisi kebijakannya bertransformasi dari “hawkish” awalnya menjadi “pragmatic monetarism” demi menyesuaikan diri dengan realitas politik. Kebijakan utamanya berani dan berpotensi merombak, tetapi dalam praktiknya akan menghadapi tekanan politik, kenyataan ekonomi, dan kebiasaan lembaga yang kompleks.