Akhir 2025 pusat data AI 'hot deal'… perang daya listrik dari hyper scaler

Meskipun kekhawatiran akan pecahnya gelembung kecerdasan buatan (AI) sedang memuncak, pasar M&A di Wall Street tetap dalam kondisi panas. Hal ini disebabkan oleh perang perebutan daya listrik yang terus berlangsung antara hyper-scalers, penambang Bitcoin, dan pengembang AI. Menurut kepala bagian perbankan investasi di B. Riley Securities, Jo Nardini, pada akhir Desember perusahaan-perusahaan ini masih bersaing sengit untuk mengamankan megawatt. Dalam wawancara dengan CoinDesk, dia menyatakan, “Karena orang-orang masih membutuhkan listrik, negosiasi M&A terus berlangsung.”

Alasan Kekurangan Listrik: Kompetisi Megawatt antara Penambang Bitcoin dan Hyper-Scaler

Setelah halving Bitcoin, profitabilitas penambangan memburuk, sehingga perusahaan penambangan mengubah strategi bertahan hidup mereka. Untuk keluar dari kondisi margin rendah, mereka mulai mengubah fasilitas penambangan menjadi pusat data HPC (High Performance Computing) berbasis GPU. Reorientasi strategis ini membuka peluang baru bagi perusahaan-perusahaan penambangan, dan beberapa saham mereka melonjak tajam tahun ini.

Nardini menilai bahwa permintaan listrik dari penambang Bitcoin masih “besar”, tetapi permintaan dari bidang AI dan HPC jauh “lebih besar”. Pusat data berbasis GPU terus menarik penyewa yang berkualitas tinggi. Terutama perusahaan penambangan Bitcoin yang mengubah struktur bisnisnya ke HPC mendapatkan penilaian nilai perusahaan yang lebih tinggi dan keuntungan dalam mengakses modal yang lebih murah.

Permintaan yang kuat ini bukan sekadar angka. Pembeli, termasuk hyper-scalers, bersedia membayar premi signifikan untuk aset yang memiliki listrik berkualitas dan lokasi yang tepat. Dalam satu contoh yang Nardini saksikan, aset dinilai lebih dari 40 juta dolar per megawatt, dan bisa mencapai 450.000 dolar tergantung negosiasi akhir. Sebelumnya, transaksi dengan nilai 500.000–550.000 dolar per megawatt juga pernah terjadi.

Transaksi Pusat Data dengan Nilai $40K–$55K per Megawatt… Realitas yang Menarik Perhatian di Wall Street

Pasar transaksi pusat data menunjukkan struktur berlapis. Aset yang tidak strategis atau kurang diminati pasar biasanya ditawar dengan harga rendah, sekitar 100.000–250.000 dolar per megawatt. Namun, aset ini tetap menarik pembeli karena nilai inti mereka, yaitu listrik.

Contoh terbaru adalah kontrak Hut 8 dengan Fluidstack pada akhir Desember, yang menunjukkan kekuatan pasar. Setelah menandatangani kontrak sewa selama 15 tahun dan senilai 7 miliar dolar untuk kapasitas IT sebesar 245 megawatt di kampus River Bend, harga saham Hut 8 melonjak hingga 20% dalam seminggu. Nardini menilai, “Meskipun pasar sedang mengalami koreksi, perusahaan-perusahaan ini telah membuktikan kemampuan mereka untuk mengumpulkan modal dengan multiple valuasi yang lebih tinggi.”

Skala transaksi juga bisa sangat besar. Seorang penjual pribadi yang menawarkan aset serupa menerima permintaan NDA dari sekitar 25 calon pembeli, termasuk penambang Bitcoin, hyper-scalers, dan perusahaan AI. Permintaan tinggi ini memaksa pemilik aset untuk mempertimbangkan strategi baru.

Hyper-Scaler dan Perusahaan AI, Menargetkan Fasilitas Industri Lama

Pertanyaan utama bagi perusahaan pemilik pusat data saat ini adalah: apakah akan menjual ke perusahaan teknologi besar atau pengembang AI, ataukah akan menjadi pengembang sendiri?

Jawaban atas pertanyaan ini semakin berubah dari waktu ke waktu. Perusahaan yang memiliki fasilitas industri usang atau berhenti beroperasi sedang berupaya memanfaatkan listrik mereka untuk masuk ke ekosistem AI/HPC dan cryptocurrency. Nardini menyebutkan contoh perusahaan dana swasta yang mengubah gedung kantor lama menjadi modul kapasitas listrik, membangun hingga 30 megawatt sekaligus. Saat ini, perusahaan tersebut sedang mencari pendanaan tambahan untuk ekspansi.

Kebutuhan mendesak ini juga tercermin dalam struktur transaksi. Nardini mengungkapkan bahwa dalam satu negosiasi, penyewa bahkan bersedia membayar sewa di muka sebelum fasilitas selesai dibangun. Ini menunjukkan betapa langkanya aset kapasitas listrik berkualitas tinggi.

Skenario Penurunan Suku Bunga 2026… Industri Tetap Optimis

Menatap 2026, Nardini memperkirakan bahwa jika suku bunga turun, lingkungan yang menguntungkan untuk aset risiko akan terbentuk. Situasi ini berpotensi mendorong pasar M&A menjadi lebih aktif, yang disebut sebagai ‘risk-on environment’.

Pernyataannya tidak sekadar harapan kosong. Situasi nyata di lapangan membuatnya tetap optimis. “Pengembang pusat data menerima permintaan dari penyewa yang ‘baik’ dan terus didukung oleh penyewa dengan kredit yang baik seperti hyper-scalers,” katanya.

Meskipun pasar sedang melemah, jika satu pelanggan tidak memilih lokasi tertentu, “yang lain akan melakukannya,” yang menunjukkan bahwa permintaan jauh melebihi penawaran.

Kesimpulan: Fondasi Bisnis Masih Kokoh

Nardini menyimpulkan bahwa saat ini adalah waktu yang kritis ketika pengembang tidak dapat menyewakan pusat data yang mereka bangun atau mendapatkan harga yang diinginkan. Dia menegaskan, saat ini mereka belum melihat tanda-tanda tersebut.

Menurutnya, “Permintaan terhadap kapasitas pusat data untuk listrik dan AI HPC terus meningkat. Pengembang yang memiliki kapasitas ini mendapatkan permintaan dari penyewa berkredit baik dengan kondisi yang solid, dan ekonomi inti bisnis tetap kuat.”

Yang menjadi fokus utama Nardini adalah tingginya permintaan dari hyper-scalers dan perusahaan AI, serta penilaian yang baik terhadap aset yang diterima penjual. Itulah dasar keyakinannya yang kuat.

Dengan harga BTC saat ini sekitar $78.77K, daya tarik aset pusat data berbasis listrik tetap tinggi. “Transaksi AI masih berlangsung aktif,” kata Nardini, yang paling menggambarkan kondisi pasar saat ini.