Mengapa STRE saham preferen Eropa Strategy gagal dengan investor Eropa

Strategy berusaha untuk mereplikasi model bisnis yang sukses dengan saham preferen Eropa, Stream (STRE). Namun, proyek ambisius itu gagal karena kenyataan: meskipun tingkat dividen tahunan 10 persen dan konsep yang menarik secara teoritis, STRE telah mampu menghasilkan perhatian terbatas sejak diluncurkan pada bulan November. Alasan kegagalan ini bermacam-macam, dan menunjukkan masalah struktural yang melampaui satu saham preferen.

Rintangan struktural dari saham preferen Eropa

Saham preferen Stream diterbitkan dengan nilai nominal EUR 100 (USD 115) dan membayar dividen tahunan sebesar 10 persen. Ini untuk menjadikannya mitra Eropa untuk saham preferen Amerika yang sukses Stretch (STRC). Strategy akhirnya mengumpulkan $ 715 juta, tetapi menetapkan harga pada € 80 per saham karena kondisi pasar - diskon 20 persen dari harga penerbitan.

Sementara produk keuangan terlihat menjanjikan di atas kertas, STRE tidak memiliki adopsi pasar yang nyata. Alasannya sebagian karena aksesibilitas: saham preferen terdaftar secara eksklusif di Euro MTF di Luksemburg, sebuah platform dengan jangkauan terbatas untuk investor individu. Broker global utama seperti Interactive Brokers tidak menawarkan STRE, dan banyak platform berorientasi perdagangan lainnya juga tidak mendukung instrumen tersebut.

Defisit transparansi melumpuhkan likuiditas

Selain infrastruktur distribusi yang tidak memadai, ada masalah kritis kedua: kurangnya transparansi pasar. Data harga historis sulit dilihat, dan informasi pasar yang andal kekurangan pasokan. Hal ini membuat jauh lebih sulit bagi investor untuk menilai likuiditas dan kinerja. Pada platform seperti TradingView, saham preferen hampir tidak terlihat – ini menunjukkan kapitalisasi pasar $39 miliar dengan volume perdagangan minimum hanya 1.300, tanda yang jelas dari kurangnya aktivitas pasar.

Kurangnya transparansi ini menciptakan lingkaran setan: Kualitas data yang buruk menyebabkan minat investor berkurang, yang pada gilirannya mengurangi likuiditas dan semakin menghalangi investor.

Mengapa infrastruktur keuangan Eropa bisa menjadi kuncinya

Khing Oei, pendiri dan CEO perusahaan perbendaharaan Bitcoin Belanda Treasury, telah menganalisis masalah dan mengidentifikasi solusi konkret. Oei berpendapat bahwa STRE harus didaftarkan kembali di pasar perdagangan Eropa alternatif – terutama pada platform dengan saluran distribusi yang lebih kuat.

Infrastruktur keuangan dan perdagangan Belanda bisa menjadi model yang unggul: menawarkan peluang distribusi yang lebih luas, pembentukan pasar yang lebih dalam, spread bid-ask yang lebih ketat, dan akses yang lebih langsung bagi investor individu. Kondisi ini akan secara signifikan meningkatkan skalabilitas dan penerimaan pasar dari saham preferen Eropa.

Arah masa depan strategi di Eropa masih belum pasti

Pertanyaan kuncinya adalah: Akankah Strategy mengintensifkan ekspansi Eropa dari strategi saham preferennya atau terus fokus pada pasar AS?

Strategi baru-baru ini juga membahas ekspansi ke pasar lain seperti Jepang, tetapi telah menunda ini untuk saat ini. Di AS, perusahaan sudah memiliki empat produk saham preferen abadi dengan integrasi pasar dan basis investor yang jauh lebih baik. Beberapa bulan mendatang akan menunjukkan apakah CEO Michael Saylor dan timnya akan menerapkan pelajaran Eropa atau memberi jalan ke pasar lain terlebih dahulu.

Sementara itu, pasar secara keseluruhan mengalami pergerakan yang tidak stabil, dengan transaksi Bitcoin di bawah tekanan pada awal 2026, dengan harga di sekitar $83.690 pada 29 Januari. Volume perdagangan spot di ruang kripto telah berkurang setengahnya dari $1,7 triliun menjadi $900 miliar, menunjukkan kondensasi pasar keseluruhan yang lebih hati-hati. Dalam hal ini, lingkungan makroekonomi mungkin juga berperan dalam fakta bahwa saham preferen Eropa tidak menerima angin belakang yang diharapkan yang dibutuhkan.