Indeks Harga Konsumen Di Bawah Tekanan: Ekonom Memperingatkan Kebangkitan Inflasi yang Mengancam Skenario Bitcoin

Optimisme di antara investor kripto mungkin akan diuji berat tahun ini. Dua think tank ekonomi terkemuka memperingatkan bahwa indeks harga konsumen – ukuran penting dari biaya hidup – meningkat lebih cepat dari yang diperkirakan pasar tahun ini, mungkin di atas 4%. Ini dapat memiliki konsekuensi yang luas bagi kebijakan suku bunga Federal Reserve dan oleh karena itu untuk ekspektasi investor Bitcoin yang mengandalkan pemotongan suku bunga yang agresif.

Menurut sebuah studi baru-baru ini oleh Adam Posen (presiden Peterson Institute for International Economics) dan Peter R. Orszag (CEO Lazard), kenaikan harga konsumen tahun ini dapat mencapai tingkat yang jauh lebih tinggi daripada yang diperkirakan konsensus saat ini. Ini sangat kontras dengan perkembangan tahun lalu, ketika indeks harga konsumen turun menjadi 2,7% — level terendah sejak 2020.

Mengapa Harga Konsumen Berada di Bawah Tekanan Naik

Kedua ekonom menunjuk pada beberapa faktor struktural yang dapat mendorong indeks harga konsumen lebih tinggi. Risiko utama terletak pada tarif impor era Trump, yang mengharuskan importir untuk secara bertahap meneruskan biaya mereka kepada konsumen akhir. Meskipun pass-through ini tertunda, diperkirakan akan menambah lebih dari 50 basis poin tekanan pada inflasi inti pada pertengahan 2026.

Selain itu, pasar tenaga kerja yang mengetatkan berperan. Potensi pembatasan migrasi dapat menciptakan kekurangan tenaga kerja di sektor yang bergantung pada migran, menaikkan upah dan memicu indeks harga konsumen melalui saluran yang didorong oleh permintaan. Akhirnya, Posen dan Orszag menunjuk pada defisit fiskal yang terus-menerus (mungkin di atas 7% dari PDB) dan kondisi keuangan yang lebih akomodatif sebagai katalisator.

“Faktor-faktor ini lebih besar daripada tren penurunan yang menjadi fokus konsensus—yaitu, penurunan berkelanjutan dalam komponen inflasi perumahan dan peningkatan produktivitas dari kecerdasan buatan,” kata mereka dalam laporan mereka. Ini menunjukkan perbedaan pendapat yang mendasar: sementara beberapa mengandalkan efisiensi teknologi, Posen dan Orszag menekankan bahwa kekuatan ekonomi makro dapat lebih besar daripada manfaat ini.

Implikasi terhadap kebijakan suku bunga dan penyesuaian pasar

Kenaikan berkelanjutan dalam indeks harga konsumen dapat memaksa Federal Reserve untuk lebih berhati-hati tentang penurunan suku bunga. Ini menimbulkan ancaman langsung bagi pasar kripto, di mana investor secara besar-besaran mengandalkan biaya pinjaman yang lebih rendah. Sementara bank investasi dengan hati-hati memprediksi 50-75 basis poin pemotongan suku bunga tahun ini, penggemar kripto mengharapkan kebijakan yang jauh lebih agresif.

Analis di bursa mata uang kripto Bitunix merangkum risiko sentral sebagai berikut: “Risiko kebijakan riil tidak mereda terlalu dini, melainkan tetap berhati-hati setelah disinflasi struktural terjadi—pada akhirnya membuat proses penyesuaian yang tiba-tiba dan mengganggu tak terhindarkan.” Analisis ini menjelaskan mengapa pasar sekarang memperkirakan ‘skenario mengejar kebijakan’: harapan bahwa The Fed harus tertinggal.

Pasar kripto dan obligasi sudah merasakan tekanan

Peringatan kenaikan harga konsumen yang lebih tinggi datang pada saat imbal hasil obligasi global sudah meningkat. Imbal hasil Treasury 10-tahun AS mencapai lebih dari 4,3% pada akhir Januari – level tertinggi dalam beberapa bulan – mendorong investor menjauh dari aset berisiko. Bitcoin turun hampir 6% menjadi $ 84,61 ribu bulan ini, sementara indeks CoinDesk 20 yang lebih luas juga berada di bawah tekanan.

Kenaikan suku bunga membuat pendapatan tetap tradisional lebih menarik, sementara kilau kripto memudar. Pasar derivatif kripto menyampaikan sentimen ini: minat terbuka turun, volatilitas tetap terkendali, dan investor lebih menyukai opsi put protektif dan posisi short daripada taruhan bullish. Ini menunjukkan kekhawatiran koreksi lebih lanjut jika indeks harga konsumen benar-benar melebihi 4%.

Prospek untuk tahun 2026

Konflik inti jelas: narasi bullish investor kripto—bahwa inflasi kuratif, peningkatan produktivitas AI, dan keputusan Fed yang agresif akan mengarah pada pasar bullish—berada di bawah tekanan dari analisis makroekonomi yang lebih pesimis. Jika Posen dan Orszag benar dan indeks harga konsumen memang turun lebih tinggi, itu tidak hanya akan mendinginkan reli kripto tetapi juga mempengaruhi pasar saham tradisional.

Bagi pengikut indeks harga konsumen, tahun 2026 akan menjadi krusial. Beberapa bulan mendatang akan menunjukkan apakah risiko inflasi struktural benar-benar menonjol seperti yang diklaim oleh para ekonom ini, atau apakah skenario optimis dari kecerdasan buatan dan efisiensi pasokan mengatakan sama sekali. Sampai saat itu, investor akan merasakan ketegangan antara dua narasi yang berlawanan tentang masa depan suku bunga dan nilai kripto.