Ilusi emas kertas: Mengapa miliaran dolar dalam aset keuangan bisa hilang dalam hitungan detik saat krisis

Pasar emas sedang mengalami momen euforia. Harga logam mulia ini melonjak lebih dari 80% dalam 12 bulan terakhir, menarik minat investor dari berbagai profil yang mencari keamanan kekayaan. Tetapi ada kenyataan yang mengganggu yang sedikit dibahas: 98% dari eksposur terhadap emas ini bukan emas asli. Itu adalah kertas. Dan kertas ini bisa hilang dengan sangat cepat ketika kepercayaan terhadap sistem keuangan menghilang.

Björn Schmidtke, CEO Aurelion — divisi treasury emas dari Tether — mengeluarkan peringatan tentang kerentanan ini. Sementara sebagian besar investor percaya mereka memiliki batang emas fisik saat membeli dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau produk “emas kertas” lainnya, sebenarnya mereka hanya memegang janji pengiriman. Dan janji-janji ini mungkin tidak ditepati saat dibutuhkan.

Masalah nyata: Anda tidak tahu batang mana yang Anda miliki

Ketika seseorang membeli ETF emas atau produk serupa, transaksi berlangsung sederhana dan cepat. Klik satu tombol dan, dalam hitungan detik, aset muncul di portofolio. Tampaknya Anda telah membeli emas fisik. Tetapi yang sebenarnya Anda beli adalah apa yang Schmidtke sebut sebagai “sepotong kecil kertas yang bertuliskan: ‘Saya berutang emas kepada Anda.’”

Sistem ini berfungsi selama sedikit orang mencoba menebusnya. Miliaran dolar dalam “emas kertas” beredar dalam bentuk surat berharga dan derivatif, dengan janji — yang jarang diuji — untuk dapat dikonversi menjadi emas fisik. Realitanya, para investor tidak mengetahui batang emas spesifik mana yang mereka miliki. Tidak ada bukti kepemilikan individual. Hanya sertifikat yang menyatakan mereka memiliki bagian dalam dana tersebut.

Ini seperti seseorang menjual kontrak yang menjanjikan satu unit hunian, tanpa memberi tahu apartemen mana yang akan menjadi milik Anda, di mana letaknya, atau kapan akan diserahkan. Anda hanya memiliki kertas janji tersebut.

Ketika kepanikan melanda: Skenario kolaps dalam hitungan menit

Sementara kondisi makroekonomi tetap stabil, struktur ini tetap berjalan. Tetapi Schmidtke memperingatkan tentang “peristiwa seismik” — krisis signifikan yang memaksa depresiasi eksponensial mata uang fiat. Pada saat ini, investor yang ketakutan akan bergegas mengubah “emas kertas” mereka menjadi emas fisik. Dan di situlah sistem ini bisa runtuh.

“Anda sama sekali tidak bisa memindahkan beberapa miliar dolar dalam emas fisik dalam satu hari,” jelas CEO. Emas fisik memiliki bobot, volume, dan membutuhkan keamanan. Tidak bisa dipindahkan secepat satu klik tombol. Tetapi ada masalah yang lebih besar lagi: tanpa bukti jelas batang emas mana yang milik investor mana, bagaimana batang-batang ini akan didistribusikan? Siapa yang akan didahulukan? Bagaimana menghindari sengketa?

Sejarah pasar perak memberikan preseden menakutkan. Dalam masa volatilitas ekstrem, premi emas/perak fisik melonjak sementara harga derivatif tetap membeku, meninggalkan pemiliknya tidak mampu melikuidasi posisi mereka. “Kami percaya hal yang sama akan terjadi di pasar emas jika peristiwa seperti itu terjadi,” kata Schmidtke.

Data sentimen pasar sudah menunjukkan tanda-tanda peringatan. Indikator seperti Indeks Ketakutan dan Keserakahan Emas dari JM Bullion menunjukkan optimisme ekstrem terhadap logam mulia, sementara Bitcoin dan kripto tetap terjebak dalam ketakutan. Ini mengungkapkan adanya disonansi yang semakin besar: investor yang khawatir terhadap “aset nyata” memilih emas dan perak fisik daripada aset digital, menciptakan potensi pasar paralel dengan dinamika harga yang sangat berbeda.

Blockchain sebagai akta digital: Keamanan dan jejak rekam secara real-time

Solusi untuk hambatan logistik ini, menurut Schmidtke, adalah tokenisasi emas melalui blockchain. Berbeda dari “emas kertas” tradisional, token seperti XAUT (Tether Gold) mewakili alokasi tertentu dan tidak dapat diubah dari batang emas yang disimpan di brankas Swiss.

Setiap token XAUT secara tak terpisahkan terkait dengan batang emas tertentu. Keterkaitan ini adalah “akta digital” — bukti kepemilikan kriptografis dan dapat dilacak. Ketika Anda memiliki token XAUT, Anda tahu persis batang mana yang Anda miliki, di mana disimpan, dan dapat mentransfer kepemilikan secara global dalam hitungan detik melalui blockchain. Sementara emas fisik bisa memakan waktu berjam-jam atau berhari-hari untuk dipindahkan, kepemilikan digital bersifat instan.

Detail ini sangat penting: “Bagaimana Anda memiliki emas sama pentingnya dengan apakah Anda memiliki emas,” kata Schmidtke. Kepemilikan yang terbukti tidak hanya menghilangkan hambatan logistik, tetapi juga menetapkan hierarki yang jelas dalam skenario krisis. Jika terjadi kepanikan dan bergegas ke emas, pemegang token memiliki bukti kepemilikan yang tak terbantahkan dan dapat melakukan transaksi secara real-time, tanpa bersaing untuk prioritas pengiriman.

XAUT dan revolusi emas tokenized: Perlindungan yang terkonfirmasi setiap blok

Aurelion merestrukturisasi strategi treasury-nya tepat dengan visi ini. Perusahaan memindahkan cadangannya ke XAUT, saat ini mengumpulkan 33.318 token dengan nilai sekitar US$ 153 juta (harga saat ini: $5.54K per token).

Keunggulan XAUT bukan hanya secara teoretis. Berbeda dari “emas kertas”, token ini sepenuhnya dapat ditebus dalam emas fisik dan mewakili alokasi tertentu dan dapat dilacak. Blockchain menyediakan catatan tak berubah tentang pemilik, jumlah, dan batang tertentu — sesuatu yang tidak mungkin dilakukan dalam sistem ETF dan derivatif tradisional.

Schmidtke melihat XAUT masih dalam tahap awal adopsi. Ada ruang besar untuk ekspansi seiring semakin banyak investor memahami perbedaan mendasar antara mengatakan “saya memiliki emas” dan benar-benar memiliki bukti yang dapat diverifikasi dari kepemilikan tersebut.

Strategi Aurelion bukanlah arbitrase jangka pendek. “Ini tentang membangun kekayaan yang tahan lama melalui emas tokenized yang dapat diikuti seiring waktu,” jelas Schmidtke. Perusahaan berencana memperluas cadangannya dalam beberapa tahun ke depan, mengumpulkan modal tambahan untuk meningkatkan posisi mereka di XAUT.

Konvergensi emas dan Bitcoin: Aset pelengkap, bukan kompetitor

Sementara Bitcoin tertinggal di 2025, diperdagangkan sebagai aset risiko yang sangat volatil, Aurelion dan pemain institusional lainnya melihat emas dan Bitcoin sebagai aset pelengkap dalam membangun cadangan defensif jangka panjang. Emas menawarkan stabilitas dan bukti fisik; Bitcoin menawarkan desentralisasi dan mobilitas. Bersama-sama, mereka menciptakan struktur perlindungan kekayaan yang lebih kokoh.

Apa yang berubah sekarang adalah kemungkinan memiliki keduanya dalam format digital yang dapat diverifikasi melalui blockchain. Ini memungkinkan investor mentransfer nilai dalam hitungan detik, menghindari perantara bermasalah, dan menjaga bukti kriptografis kepemilikan — fitur yang tidak mungkin dimiliki emas fisik tradisional atau “emas kertas”.

Inilah inti risiko yang diidentifikasi Schmidtke: sistem “emas kertas” saat ini berfungsi selama sedikit orang menguji batasnya. Tetapi dalam dunia di mana krisis keuangan dapat memicu kejar-kejaran besar-besaran terhadap aset perlindungan, perbedaan antara memiliki bukti kepemilikan nyata dan hanya janji bisa berarti kerugian miliaran dolar — atau perlindungan yang terjamin. Tokenisasi tidak menyelesaikan semua masalah, tetapi menyelesaikan salah satu yang paling kritis: menghilangkan hambatan antara apa yang Anda percaya Anda miliki dan apa yang benar-benar bisa Anda dapatkan kembali saat membutuhkannya.