Saran Pasar Crypto: Bagaimana Lobi Mempengaruhi Struktur Stablecoin

Sa gitna ng malalim na negosasyon sa Capitol Hill, ang isang malaking mungkahi sa batas tungkol sa merkado ng crypto ay nagiging paliaraan ng intensong tunggali sa pagitan ng dalawang malakas na industriya. Hindi ito simpleng debate tungkol sa teknolohiya o regulasyon — ito ay isang pangunahing pagkukumpitensya kung paano dapat maayos ang mga pangunahing patakaran ng merkado ng digital asset.

Ang bankong sektor ay nagsabi na ang mga gantimpala para sa stablecoin ay isang pangunahing banta sa sistema ng deposito ng bansa. Ang industriya ng crypto naman ay sumasagot na ang mga bangko ay nagsisimula ng walang dahilan na pangaalipin at hindi nakikita ang tunay na inobasyon. Sa gitna ng labang na ito, ang isang alon ng presyon mula sa mga malaking institusyon ay nagtulak ng mahalagang pagbabago sa inaasahang panukalang batas.

Ang Tunay na Isyu: Sino Ang Tunay na Nag-aalaga sa Mamimili?

Ang pinagsasabing pagkakakataon na mangyari ang unang boto ay lumalakas ngayong linggo, ngunit ang tunay na hamon ay hindi nagmumula sa mga nag-iiwan na senador. Ito ay nagmumula sa mga lobbyist ng Wall Street na dumarating na sa mga hapag-kainan ng negosyo. Nagsabi si Summer Mersinger, pangulo ng Blockchain Association, na “ang tunay na pagkakaiba ay nasa walang tigil na kampanya ng mga malalaking pangunahing bangko na muling isulat ang buong panukalang batas upang maprotektahan ang kanilang sariling kapangyarihan.”

Ang mga bankero ay nag-ingat na ang mga transaksyon sa crypto ay maaaring humantong sa isang pagkaantala ng lokal na pagpapautang na nagkakahalaga ng milyun-milyong dolyar. Ang American Bankers Association at iba pang grupo ay aktibong nagsasalita laban sa mga handog na inaalok ng mga platform na tulad ng Coinbase. Sinabi nila na ang mga “gantimpala” ay talagang interes — isang direktang kompetisyon sa kanilang tradisyonal na serbisyo sa deposito.

Sumagot ang Coinbase sa pamamagitan ni Kara Calvert, bise-presidente ng US Policy: “Ang mga stablecoin ay hindi tunay na deposito tulad ng mga inaaalok ng mga bangko. Ang deposito ay binibigyan ng guarantee ng Federal Deposit Insurance Corp., at ang mga bangko ay gumagamit ng pera para kumita. Kami ay nagpapanatili lamang ng asset ng aming mga kliyente — iyon ay may malaking pagkakaiba.”

Kompromiso sa GENIUS Act: Kung Ano Ang Natanggap ng Crypto Sector

Noong nakaraang taon, ang GENIUS Act ay naglahad ng isang malinaw na mungkahi: walang direktang interes ang maaaring ibigay ng mga issuer ng stablecoin sa mga may hawak. Ngunit ang mga third-party na platform ay maaaring mag-alok ng gantimpala. Ito ay isang maingat na balanse na idinisenyo upang magbigay ng inobasyon habang pinoprotektahan ang tradisyonal na banko.

Ngayon, ang bagong draft ng panukalang batas ay nagdadala ng isang kakaibang kompromiso. Ang mga stablecoin ay maaaring magbigay ng gantimpala kung ito ay “static” lamang, katulad ng isang regular na savings account. Ngunit kung ang mga reward ay nagmumula sa aktibong transaksyon at kliyente na gawain, ito ay pinapayagan pa rin.

Sinabi ng Corey Frayer, na naging crypto adviser sa Securities and Exchange Commission, na “walang malaking epekto ang mga pagbabawal na ito sa praktikal na antas. Ang mga platform ay nakakakuha ng mga gantimpala sa pamamagitan ng staking, lending, at iba pang aktibidad na malinaw na nakalabas sa saklaw ng mga batas na ito.”

Mga Hamon sa Pagpasa: Walang Garantiya Ngayong Linggo

Ang bagong draft na inilabas sa gabi ng nakaraang linggo ay naglalaman pa rin ng maraming elemento na hinahanap ng merkado ng crypto, ngunit ang bawasan ng mga suporta para sa stablecoin yield ay makikita. Ang Senate Banking Committee ay nakaplanong isaalang-alang ito sa ngayong linggo, ngunit walang sigurado na ito ay dumaan na.

Ang mga problema ay hindi nagtatapos sa isang komite. Ang Senate Agriculture Committee ay kailangang magtalaga rin ng isang mungkahi sa sarili nitong bersyon ng panukalang batas. Ang dalawang komite ay magsasama pa ng kanilang mga draft bago ang buong Senado ay maaaring bumoto.

Noong Disyembre, ang pinagsama-samang industriya ay nagpadala ng liham sa mga pangunahing senador na humingi na hindi na irevisita ang GENIUS Act. Sinabi nila na ang pagbabago ay “magsisira ng isang maingat na kinompromisohan na kaayusan, babawasan ang pagpili ng mamimili, at magdadala ng kalituhan sa merkado.”

Ang CEO ng Coinbase, Brian Armstrong, ay ipinagbanta noong nakaraang buwan na ang kanyang kumpanya ay hindi susuportahan ang kahit anong panukalang batas na susuko sa mga bangkero. Ang kumpanya ay nag-ulat ng $355 milyong kita na may kaugnayan sa stablecoin sa ikatlong quarter lamang.

Ang Landas Patungo: Kung Saan Tungo ang Merkado?

Habang patuloy na nagsasagitan ang mga lobbyist sa mga detalye, ang mga mamimili at mga platform ay nagsasalita tungkol sa kung ano ang tunay na mungkahi na makakabuti sa industriya. Ang Mersinger ay nagsabi na kung magtagumpay ang mga bangko sa pagpagsabog ng batas na ito, “ito ay magiging katunayan kung sino talaga ang lumalaban para sa mga customer at sino ang lumalaban upang mapanatili ang lumang kapangyarihan.”

Ang resulta ay hindi pa rin tiyak, at maraming linggo pa ang maaaring kailangan bago makamit ang anumang panghulugan. Ngunit ang isang bagay ay malinaw: ang tunay na labang ay hindi tungkol sa teknolohiya — ito ay tungkol sa kung sino ang may kapangyarihang tukuyin ang kinabukasan ng merkado ng crypto.