Keberhasilan Kuartal 3 2025 dari Figure: Bagaimana Blockchain Memberikan Peningkatan Pareto di Seluruh Keuangan

Figure Technology Solutions telah mengukuhkan statusnya sebagai pelopor tak terbantahkan dalam tokenisasi Aset Dunia Nyata, bukan melalui retorika pemasaran tetapi melalui hasil keuangan yang nyata dan inovasi ekosistem. Kinerja perusahaan di kuartal ketiga menunjukkan sebuah kebenaran mendasar tentang peran blockchain dalam keuangan modern: ketika diimplementasikan dengan benar, hal ini menciptakan skenario peningkatan Pareto di mana peminjam, lembaga, dan investor biasa semuanya muncul sebagai pemenang.

Realitas ini menjadi jelas dalam laporan keuangan Figure kuartal 3 2025. Dengan pendapatan bersih mencapai $156,37 juta dan laba bersih mencapai $90 juta—margin laba yang mencengangkan 57%—perusahaan menunjukkan bahwa blockchain bukan lagi alat produktivitas teoretis tetapi solusi pragmatis yang benar-benar mengurangi biaya, mempercepat transaksi, dan mendemokratisasi akses ke instrumen keuangan tingkat institusi.

Mesin Efisiensi Blockchain: Mengapa Model Figure Berbeda

Pada intinya, keunggulan kompetitif Figure berasal dari konsep yang tampaknya sederhana: pencetakan, pendaftaran, dan perdagangan aset keuangan secara langsung di Provenance Blockchain menghilangkan gesekan yang telah mengganggu pinjaman tradisional selama puluhan tahun. Metode ini menceritakan kisah lebih baik daripada narasi apa pun.

Rata-rata, proses pinjaman tradisional memakan waktu 30 hingga 45 hari. Figure menyelesaikan hal yang sama dalam kurang dari 5 hari. Biaya proses tradisional berkisar sekitar $11.000 hingga $12.000 per transaksi. Figure memotong ini menjadi kurang dari $1.000. Ini bukan peningkatan kecil—melainkan transformasi struktural yang dimungkinkan oleh ketidakberubahan, transparansi, dan kemampuan otomatisasi blockchain.

Arsitektur yang mendasari efisiensi ini tidak hanya bersifat teknologi; ini juga bersifat organisasi. Figure membangun ekosistem loop tertutup di mana setiap pemangku kepentingan—dari peminjam individu hingga manajer aset institusional—beroperasi dalam satu protokol terpadu. Integrasi vertikal ini, dikombinasikan dengan penggabungan Figure Markets dan platform utama pada pertengahan 2025, menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri: biaya yang lebih rendah menarik lebih banyak peminjam, kumpulan aset yang lebih besar menarik investor institusional, dan modal institusional kembali mengalir untuk menginisiasi lebih banyak aset.

Empat Pilar: Mengupas Mesin Bisnis Diversifikasi Figure

Struktur operasional Figure didasarkan pada empat segmen bisnis yang saling terkait, masing-masing menyumbang aliran pendapatan yang berbeda sekaligus memperkuat tesis utama peningkatan Pareto yang didukung blockchain.

HELOC dan Kredit Konsumen: Fondasi Skala

Bisnis Home Equity Line of Credit (HELOC) merupakan penggerak pendapatan paling matang dari Figure. Sejak awal berdiri, perusahaan telah mendanai lebih dari $19 miliar dalam HELOC, menegaskan dirinya sebagai originator non-bank terbesar di Amerika Serikat. Dominasi ini mencerminkan bukan kejenuhan pasar tetapi keunggulan pelopor dalam keunggulan operasional.

Produk HELOC Figure menggabungkan kecepatan dengan fleksibilitas. Peminjam dapat menyelesaikan persetujuan dalam lima menit dan menerima dana dalam sepuluh hari—dibandingkan median industri selama 42 hari. Mekanisme yang mendukung percepatan ini sederhana: Automated Valuation Models menggantikan penilaian di lokasi yang mahal, catatan yang disimpan di blockchain menghilangkan redundansi dokumen, dan notaris online jarak jauh menghapus batas geografis. Gabungan proses ini menghasilkan peningkatan Pareto di mana peminjam mendapatkan akses modal lebih cepat, dengan biaya lebih rendah, sementara Figure mengurangi biaya akuisisi pelanggan dan waktu penilaian risiko.

Data kuartal 3 2025 menegaskan momentum ini. Volume transaksi kredit konsumen mencapai $2,5 miliar, menunjukkan pertumbuhan 70% dari tahun ke tahun. Yang menarik, komposisi portofolio ini bergeser, dengan HELOC lien pertama (secara esensial alternatif native blockchain untuk refinancing cash-out tradisional) menyumbang 17% dari originasi di kuartal 3, naik dari 10,5% setahun sebelumnya. Ini setara dengan volume kuartalan sekitar $425 juta untuk kategori produk ini.

Perbedaan kinerja antara HELOC lien pertama dan HELOC lien kedua tradisional menunjukkan dinamika pasar yang bernuansa. HELOC tradisional berfungsi sebagai utang subordinasi, membawa risiko default yang lebih tinggi. Alternatif lien pertama, dengan diposisikan sebagai lien utama, menarik harga pasar modal yang lebih menguntungkan dan memungkinkan sekuritisasi lebih cepat. Volume transaksi HELOC lien pertama hampir tiga kali lipat dari tahun ke tahun di kuartal 3 2025, menandakan minat institusional yang kuat terhadap kelas aset ini.

Lebih dari Ekuitas Rumah: Pinjaman DSCR Menandai Ekspansi Horizontal

Meskipun HELOC tetap menjadi bisnis unggulan, pengenalan pinjaman Debt Service Coverage Ratio (DSCR) oleh Figure pada akhir 2025 membuka mata pasar terhadap skalabilitas platform. Pinjaman DSCR menargetkan investor properti, menyetujui pinjaman berdasarkan hasil sewa properti daripada pendapatan pribadi peminjam. Ini merupakan ekspansi logis yang menggunakan infrastruktur terbukti Figure.

Pada kuartal 3 2025, pinjaman DSCR dan produk terkait menghasilkan volume transaksi lebih dari $80 juta meskipun baru diluncurkan. Masuknya yang eksplosif ini mencerminkan keinginan pasar terhadap alat pinjaman yang efisien dan didukung teknologi di luar hipotek residensial. Pinjaman DSCR rata-rata di ekosistem Figure bernilai $174.000, dengan batas pinjaman mencapai $1 juta—rentang yang tepat untuk investor residensial satu keluarga. Peluang pasar DSCR yang lebih luas melebihi $20 miliar per tahun dalam volume sekuritisasi saja, menunjukkan bahwa tingkat penetrasi Figure masih dalam tahap awal.

Signifikansi ini melampaui metrik volume. Dengan meniru strategi HELOC yang terbukti—penyaringan underwriting standar, dokumentasi blockchain, penyelesaian cepat—Figure menunjukkan bahwa kerangka peningkatan Pareto berlaku di seluruh kelas aset. Investor properti mendapatkan pengembalian lebih cepat, modal institusional menemukan hasil risiko yang menarik, dan Figure memperoleh biaya ekosistem dari pengoperasian infrastruktur.

Perlindungan Modal dan Penyerapan Risiko Institusional

Di balik kemampuan Figure menerbitkan produk sekuritas yang mendapatkan peringkat AAA terdapat infrastruktur penting namun sering diabaikan: Fig SIX Mortgage LLC, usaha patungan dengan raksasa investasi Sixth Street. Entitas ini berfungsi sebagai peserta pasar sekaligus lapisan perlindungan struktural. Sixth Street menyediakan modal ekuitas sebesar $200 juta yang dapat didaur ulang, yang digunakan sebagai “pembeli tetap” di Figure Connect, pasar digital untuk aset kredit.

Mekanisme ini menyelesaikan titik gesekan mendasar dalam pinjaman tradisional: penerbit khawatir risiko distribusi aset. Jika bank menerbitkan pinjaman tetapi tidak dapat secara andal mendistribusikannya ke pasar sekunder, mereka mempertahankan eksposur neraca. Solusi Figure membalikkan dinamika ini. Fig SIX memastikan minat penawaran yang berkelanjutan, menyerap tranche risiko residual dari produk sekuritisasi dan dengan demikian melindungi pemegang obligasi senior. Posisi struktural ini memungkinkan sekuritas berperingkat AAA Figure mendapatkan keunggulan harga dibandingkan sekuritas berbasis hipotek tradisional yang tidak memiliki perlindungan struktural setara.

Hasilnya mewakili dimensi lain dari peningkatan Pareto: bank penerbit dan koperasi kredit mendapatkan likuiditas keluar yang pasti tanpa perlu pembiayaan gudang yang berkepanjangan, pembeli institusional mendapatkan investasi dengan perlindungan kredit yang lebih baik, dan Figure menangkap nilai transaksi sambil menjaga modal melalui kemitraan strategis.

Demokratisasi DeFi: Pengembalian Institusional Bertemu Akses Ritel

Protokol Democratized Prime mewakili upaya Figure yang paling ambisius untuk meruntuhkan hierarki tradisional di pasar kredit. Secara historis, pasar kredit institusional beroperasi sebagai klub eksklusif—hanya bank, perusahaan asuransi, dan manajer aset besar yang dapat berpartisipasi sebagai pemberi pinjaman, dan hanya peminjam yang memenuhi syarat yang dapat mengakses tarif kompetitif.

Democratized Prime membalik struktur ini. Institusi menyetor jaminan tokenized RWA (paket HELOC, pool pinjaman DSCR) ke dalam protokol, mengakses likuiditas waktu nyata terhadap aset ini dengan tarif yang ditentukan secara kompetitif melalui lelang Belanda setiap jam. Peserta ritel—individu dengan modal serendah $100—menjadi penyedia likuiditas, mendapatkan hasil antara 1% hingga 30% tergantung kondisi pasar. Pada pertengahan 2025, peserta protokol menghasilkan pengembalian sekitar 9% per tahun, jauh melampaui hasil dana pasar uang tradisional atau hasil stablecoin YLDS.

Ini merupakan peningkatan Pareto dalam bentuk paling murni. Institusi mendapatkan pembiayaan setara jalur gudang dengan tarif kompetitif tanpa perantara bank tradisional. Peserta ritel mendapatkan akses ke aset kredit berkualitas institusional yang sebelumnya tidak tersedia untuk portofolio di bawah satu juta dolar. Dan Figure menangkap biaya ekosistem dari pengaturan pasar ini.

Protokol ini menggunakan manajemen risiko canggih—teknologi DART untuk konfirmasi hak hipotek, pemantauan LTV secara waktu nyata dengan likuidasi otomatis pada ambang 90%, dan lelang BWIC mingguan untuk disposisi aset yang tertib. Kombinasi ini memastikan bahwa baik institusi maupun peserta ritel tidak menghadapi risiko berlebihan, memungkinkan peningkatan Pareto tanpa risiko moral.

Stablecoin Bunga-Interest: Menjembatani Keuangan Patuh dan Penyelesaian On-Chain

Pilar keempat—ekosistem stablecoin YLDS—menunjukkan ambisi Figure untuk meruntuhkan gesekan penyelesaian secara total. Berbeda dengan stablecoin berbasis offshore, YLDS memiliki pendaftaran regulasi yang eksplisit. Figure Certificate Company (FCC), penerbitnya, beroperasi sebagai perusahaan investasi terdaftar di bawah Investment Company Act of 1940 di AS, memegang sekuritas Treasury dan setara dana pasar uang sebagai jaminan.

Pemegang YLDS mendapatkan imbalan SOFR dikurangi 50 basis poin—secara ekonomi setara dengan hasil dana pasar uang tetapi dengan transfer on-chain 24/7. Bagi institusi, ini mewakili peningkatan Pareto: hasil yang lebih baik dibanding stablecoin tanpa bunga tradisional, tetapi tetap patuh regulasi dan dapat dilacak asetnya. Untuk ekosistem Figure, YLDS berfungsi sebagai mata uang penyelesaian native di Figure Markets, memungkinkan pengguna membeli Bitcoin atau aset digital lain dengan jaminan stablecoin, dengan Figure Payments Corporation menangani mekanisme lindung nilai dan penyelesaian.

Pertumbuhan infrastruktur ini membenarkan investasi infrastruktur. Saldo YLDS meningkat dari sekitar $4 juta di kuartal 2 2025 menjadi hampir $100 juta pada November 2025, dengan ekspansi ke ekosistem Layer 1 termasuk Solana dan Sui.

Pembenaran Keuangan: Angka Kuartal 3 2025 Mengungkapkan Kesehatan Struktural

Laporan keuangan Figure kuartal 3 memvalidasi argumen teoretis untuk keuangan berbasis blockchain. Total pendapatan bersih mencapai $156,37 juta, dengan laba bersih mencapai $90 juta—margin laba bersih 57% yang melampaui hampir semua lembaga keuangan tradisional.

Keuntungan ini muncul dari struktur pendapatan yang sangat beragam, masing-masing mencerminkan dimensi berbeda dari ekosistem:

Penjualan Pinjaman ($63,56 Juta): Ini adalah kontributor pendapatan terbesar Figure. Dari jumlah ini, $51,72 juta berasal dari penjualan pinjaman penuh, di mana Figure mentransfer kepemilikan, risiko, dan arus kas HELOC sepenuhnya ke pembeli institusional. Tambahan $8,27 juta berasal dari hasil pinjaman yang disekuritisasi, di mana Figure memasukkan pinjaman standar ke dalam entitas tujuan khusus dan menerbitkan sekuritas berperingkat. Fakta bahwa produk sekuritisasi ini secara konsisten mencapai peringkat AAA mencerminkan integritas data yang disediakan Provenance Blockchain dibandingkan proses tradisional yang tidak transparan.

Biaya Teknologi dan Ekosistem ($35,69 Juta): Kategori pendapatan ini membedakan Figure dari perusahaan keuangan biasa. Biaya penyediaan teknologi menyumbang $15,55 juta, sementara biaya ekosistem (premi “pencocokan” atau “akses pasar”) menambah $16,25 juta. Biaya ini mencerminkan transformasi Figure dari sekadar originator pinjaman menjadi penyedia infrastruktur keuangan. Dengan mempercepat penyelesaian dari bulan ke hari atau detik, Figure memonetisasi proposisi nilai inti dari penyelesaian native blockchain.

Biaya Originasi dan Proses Pinjaman ($21,42 Juta): Aliran pendapatan ini menunjukkan otomatisasi operasional Figure. Biaya proses langsung, pengeluaran disbursement lainnya, dan pendapatan diskonto pinjaman secara kolektif menghasilkan lebih dari $21 juta, mencerminkan pertumbuhan pesat yang didukung oleh verifikasi pendapatan otomatis, Automated Valuation Models, pencocokan lien digital, dan notaris online jarak jauh. Setiap lapisan otomatisasi ini mengurangi biaya akuisisi pelanggan sekaligus meningkatkan pengalaman pengguna—hasil peningkatan Pareto yang klasik.

Pendapatan Bunga ($17,86 Juta): Selain distribusi aset yang cepat, Figure mempertahankan eksposur sebagian dari portofolio HELOC-nya, memperoleh bunga berkelanjutan. Hasil tambahan berasal dari kepemilikan cryptocurrency (termasuk token SOL yang diperoleh selama proses kebangkrutan FTX) dan investasi minoritas di usaha terkait seperti Reflow, perusahaan penasihat kepatuhan.

Hak Layanan dan Biaya ($9,33 Juta + $8,50 Juta): Bahkan setelah menjual pinjaman, Figure memperoleh pendapatan berulang dari layanan pinjaman—mengelola pembayaran bulanan, pemeliharaan akun, dan pelaporan investor. Rata-rata biaya layanan tetap sekitar 30 basis poin di kuartal 3 2025, menyediakan pendapatan stabil jangka panjang yang bertambah seiring pertumbuhan portofolio yang dilayani.

Kerangka Peningkatan Pareto: Mengapa Figure Menang di Berbagai Konstituen

Menganalisis ekosistem Figure melalui lensa peningkatan Pareto memperjelas mengapa perusahaan memimpin penilaian pasar meskipun kompetisi RWA sangat ketat. Peningkatan Pareto terjadi ketika setidaknya satu pihak mendapatkan hasil yang lebih baik tanpa membuat pihak lain menjadi lebih buruk. Arsitektur native blockchain Figure memberikan ini kepada setiap peserta pasar:

Untuk Peminjam: Persetujuan lima menit, pencairan sepuluh hari, penghematan biaya lebih dari $10.000 dibanding refinancing tradisional, dan akses kredit bergulir dibanding transaksi refinancing satu kali.

Untuk Originator (Bank, Koperasi Kredit, Pemberi Pinjaman Hipotek): Akses likuiditas pasar sekunder instan melalui Figure Connect, penghapusan risiko durasi pembiayaan gudang, underwriting standar yang menghilangkan redundansi operasional, dan biaya teknologi yang menghasilkan pendapatan tambahan.

Untuk Investor Institusional: Aset kredit tokenized berperingkat AAA, transparansi yang lebih baik daripada pool hipotek tradisional, penyelesaian waktu nyata memungkinkan rebalancing portofolio cepat, dan penemuan harga melalui mekanisme lelang berbasis blockchain yang berkelanjutan.

Untuk Peserta DeFi Ritel: Eksposur kredit tingkat institusi dengan modal serendah $100, hasil rata-rata 9% per tahun, mekanisme smart contract yang transparan menggantikan ketentuan yang tidak transparan, dan perdagangan 24/7 tanpa batas jam perbankan.

Untuk Figure: Menangkap nilai dari biaya originasi, biaya teknologi, biaya ekosistem, pendapatan bunga, dan biaya layanan—menciptakan beberapa pusat keuntungan yang secara kolektif menghasilkan margin bersih 57%.

Penciptaan nilai multi-pemangku kepentingan ini membenarkan IPO Figure pada Desember 2025 dan kisaran kapitalisasi pasar antara $7,5 miliar dan $9 miliar. Perusahaan telah melangkah lebih jauh dari sekadar potensi efisiensi blockchain; mereka telah mengoperasionalkan efisiensi tersebut di seluruh transaksi tahunan bernilai miliaran dolar.

Benteng Ekosistem dan Masa Depan Keuangan “On-Chain”

Daya saing Figure bergantung pada beberapa faktor penguat. Pertama, Provenance Blockchain menciptakan penguncian data—begitu peminjam, originator, dan investor mengumpulkan riwayat transaksi yang diverifikasi blockchain selama bertahun-tahun, biaya switching meningkat secara material. Kedua, integrasi vertikal setelah merger Figure Markets menciptakan ekosistem loop tertutup di mana setiap peserta mendapatkan manfaat dari pertumbuhan jaringan. Ketiga, leverage operasional—seiring volume transaksi meningkat, biaya per transaksi menurun, memungkinkan Figure untuk menurunkan biaya dan menarik pangsa pasar lebih jauh.

Mungkin yang paling penting, Figure telah menetapkan template untuk keuangan “on-chain”—perkembangan dari platform “online” seperti Rocket Mortgage ke ekosistem “platform” seperti SoFi hingga arsitektur native blockchain. Seiring regulator memperjelas kerangka kerja RWA dan modal institusional bergegas ke aset tokenized, pelopor yang terbukti secara operasional menghadapi keunggulan struktural.

Kesimpulan: Blockchain sebagai Produktivitas, Bukan Spekulasi

Kinerja keuangan kuartal 3 Figure membawa pesan yang melampaui antusiasme cryptocurrency: blockchain dalam layanan keuangan bukan artefak spekulatif maupun pertunjukan teknologi. Ketika dirancang dengan benar, ini adalah alat produktivitas yang nyata yang secara bersamaan mengurangi biaya, mempercepat penyelesaian, meningkatkan transparansi, dan mendemokratisasi akses. Dengan mengubah proses originasi pinjaman tradisional, sekuritisasi, dan penyelesaian menjadi alur kerja native blockchain, Figure telah membuktikan bahwa pasar keuangan dapat mencapai peningkatan Pareto secara skala besar. Seiring sektor RWA matang dan modal terus mengalir ke tokenisasi yang patuh regulasi, keunggulan pelopor Figure, rekam jejak operasional, dan ekosistem loop tertutup menempatkannya di garis depan evolusi ketiga fintech—transisi ke keuangan on-chain.