Kenaikan biaya listrik penambangan mengubah harga shutdown: Apakah Bitcoin dapat rebound

Di bagian terdalam pasar Bitcoin, profitabilitas penambangan selalu memainkan peran sebagai penopang harga. Saat ini, BTC yang bergerak di level 89,09K dolar (per 28 Januari 2026), industri penambangan sedang menghadapi titik balik penting. Setengah dari mesin penambang menghadapi risiko shutdown, dan biaya listrik menjadi beban yang lebih berat dari sebelumnya. Perubahan struktural ini menimbulkan pertanyaan mendasar apakah teori konvensional “harga shutdown menunjukkan dasar pasar” masih berfungsi, ataukah aturan baru sedang terbentuk.

Struktur dasar harga shutdown dan profitabilitas penambangan

Strategi bertahan industri penambangan sederhana namun kejam. Begitu biaya listrik yang dikonsumsi oleh penambang melebihi pendapatan penambangan, mesin tidak punya pilihan selain berhenti. Harga shutdown adalah titik kritis di mana penambang tidak lagi mampu menanggung biaya listrik.

Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:

Harga shutdown = (Konsumsi daya harian × tarif listrik) ÷ (Jumlah Bitcoin yang dihasilkan per hari × Koefisien biaya pool)

Sebagai contoh, jika menggunakan Ant S19 dengan konsumsi daya 72kWh dan tarif listrik 0,06 dolar per kWh, dan menghasilkan sekitar 0,0002BTC per hari, maka harga shutdown sekitar mendekati 85.000 dolar. Fakta bahwa level ini sangat dekat dengan harga pasar saat ini menunjukkan bahwa setengah industri berada dalam krisis keuangan.

Namun, harga shutdown bukanlah angka tetap. Jika penambang berpindah ke wilayah dengan biaya listrik lebih murah, harga akan berfluktuasi. Jika penyesuaian kesulitan jaringan Bitcoin dilakukan setiap dua minggu, perhitungan profitabilitas juga akan diperbarui. Selain itu, munculnya mesin penambangan generasi baru secara fundamental mengubah persepsi biaya industri terhadap listrik.

Kesaksian sejarah: penyingkiran mesin penambang dan reaksi pasar

Melihat sejarah pasar Bitcoin, korelasi antara harga shutdown dan reaksi pasar cukup jelas.

Dasar terendah Desember 2018

Harga turun ke 3.150 dolar, dan mesin penambang Bitmain S9 (harga shutdown sekitar 3.500 dolar) secara besar-besaran berhenti beroperasi. Enam bulan kemudian, harga naik 344%, mencapai 14.000 dolar. Penghentian mesin penambang mengurangi tekanan jual harian sekitar 900BTC/hari, dan dana yang masuk ke pasar pun terkonsentrasi.

Black Thursday Maret 2020

Harga turun setengah menjadi 3.800 dolar, dan total daya komputasi jaringan menurun 30%. Setelah itu, pasar bullish besar mulai, dan dalam waktu hanya 15 bulan, harga mencapai 65.000 dolar. Penyesuaian kesulitan berfungsi seperti pegas, semakin dalam tekanan, semakin besar energi rebound-nya.

Pasar bearish 2022

Ketika harga turun di bawah 20.000 dolar, perusahaan penambangan yang terdaftar di Amerika Utara harus menjual Bitcoin mereka untuk membayar listrik. Penurunan kapasitas komputasi sebesar 26% menyebabkan harga kembali naik di awal 2023.

Alasan berulangnya skenario ini adalah mekanisme pemulihan diri ekosistem pasar. Penutupan besar-besaran oleh penambang mengurangi tekanan jual, dan investor institusional melihat harga shutdown sebagai “batas biaya” untuk membeli di dasar. Penyesuaian kesulitan memperkuat siklus ini.

Dampak teknologi penambangan generasi baru terhadap efisiensi listrik

Namun, skenario yang sudah dikenal ini kini menghadapi ketidakpastian baru. Mesin generasi baru seperti Ant S21 XP secara signifikan menurunkan harga shutdown ke 29.757 dolar. Sebaliknya, mesin lama seperti Whatsminer M30S+ sulit beroperasi di sekitar 85.000 dolar.

Skala kemajuan teknologi sangat luar biasa. Dari Ant S9 (28nm, efisiensi energi 100J/TH) pada 2016 hingga S21 XP (5nm, efisiensi energi 15J/TH) pada 2024, efisiensi listrik meningkat hampir 7 kali dalam 8 tahun. Ini setara dengan lompatan dari mesin uap ke magnet levitasi.

Menurut analisis dari Cambridge Centre for Alternative Finance, jika seri S21 menguasai 20% total kekuatan komputasi jaringan, pusat harga shutdown bisa turun sekitar 40%.

Analis Morgan Stanley menilai proses ini lebih ekstrem lagi. Dengan peningkatan efisiensi mesin penambang, kurva biaya Bitcoin akan terbentuk ulang, dan fluktuasi harga shutdown bisa menyusut dari puluhan ribu dolar menjadi beberapa ribu dolar. Pada saat yang sama, perusahaan penambangan besar dengan hedging futures dan akses listrik murah semakin menurunkan sensitivitas terhadap harga shutdown.

Keseimbangan biaya listrik dan kapasitas komputasi: masa depan harga shutdown

Pasar terbagi menjadi dua kubu mengenai efektivitas harga shutdown.

“Teori kemunduran” berpendapat bahwa kecepatan pembaruan mesin penambang melebihi volatilitas harga, sehingga efek jangkar harga shutdown secara bertahap memudar. Selain itu, pertumbuhan pesat ETF Bitcoin fisik juga melemahkan korelasi antara tekanan jual penambang dan harga.

Di sisi lain, “teori evolusi” berpendapat bahwa teknologi chip sudah mendekati batas fisik (sekitar 1nm), dan kecepatan peningkatan efisiensi listrik akan melambat secara alami. Ditambah lagi, kebijakan netral karbon yang meningkatkan tarif listrik global akan mengimbangi sebagian manfaat dari kemajuan teknologi.

Data dari CoinMetrics menunjukkan kenyataan yang kompleks. Pada 2023, pasar mesin penambang Bitcoin mencapai 5 miliar dolar, meningkat 25% dari tahun sebelumnya, tetapi biaya listrik selama periode yang sama naik 15% dalam 5 tahun terakhir.

Kedua kubu mungkin memiliki argumen, namun harga shutdown secara perlahan berubah. Fluktuasi semakin kecil, siklus pemulihan semakin singkat dari beberapa bulan menjadi beberapa minggu, dan era “super miner” dengan mesin generasi baru dan listrik murah mulai memimpin pasar.

Potensi rebound dan ketidakpastian di antara keduanya

Lalu, apakah Bitcoin masih bisa rebound berdasarkan harga shutdown? Dengan harga saat ini 89,09K dolar, jawabannya belum pasti.

Jika harga turun lebih jauh, mesin baru seperti Ant S21 XP mungkin tetap bertahan. Penutupan besar-besaran mesin lama akan mengurangi tekanan jual dan mengkonsolidasikan dana masuk ke pasar, memicu rebound kecil.

Namun, jika harga tetap di kisaran 80.000–90.000 dolar, efek trigger harga shutdown konvensional akan secara bertahap hilang, dan pergerakan harga Bitcoin akan bergantung pada faktor makroekonomi dan sentimen pasar.

Pendiri BitMEX, Arthur Hayes, menyatakan, “Ekspektasi bahwa harga shutdown akan menyelamatkan pasar sudah usang. Pergerakan di masa depan akan dipicu oleh perebutan modal eksternal.”

Pendiri 10x Research, Markus Thielen, menekankan pentingnya level support ini dengan menganalisis harga beli aktual para holder jangka pendek (rata-rata biaya alamat yang memegang kurang dari 155 hari, sekitar 82.000 dolar saat ini). Secara historis, pasar bullish jarang menembus level ini dalam jangka panjang, tetapi pasar bearish bisa menekan harga lebih lama.

Ekonomi penambangan dan biaya listrik membentuk dasar paling fundamental dari pasar aset kripto. Kemajuan teknologi terus berlanjut tanpa henti, dan beban biaya listrik selalu berubah. Harga shutdown tetap menjadi indikator pasar, tetapi kini mulai kehilangan kekuatannya. Masa depan Bitcoin tidak lagi hanya ditentukan oleh profitabilitas penambangan, melainkan juga oleh faktor makroekonomi, regulasi, dan dinamika aliran modal global.