Pasokan Bitcoin di Bursa Turun ke Level Terendah dalam Tiga Tahun di Tengah Arus Keluar yang Berkelanjutan

Data rantai terbaru mengungkapkan pergeseran signifikan dalam cara bitcoin didistribusikan di seluruh pasar. Pasokan bitcoin di bursa terus menurun, mencapai level terendah selama tiga tahun terakhir karena investor semakin memindahkan kepemilikan mereka dari platform perdagangan. Dengan BTC saat ini diperdagangkan sekitar $88.69K, tren struktural dalam cadangan bursa menceritakan kisah yang lebih menarik daripada pergerakan harga harian semata.

Ketika Cadangan Bursa Menurun, Siapa yang Memegang Bitcoin?

Proporsi bitcoin di bursa relatif terhadap pasokan yang beredar telah menyusut tajam, sebuah tren yang dimulai sejak Maret 2020 dan tidak menunjukkan tanda-tanda membalik. Angka-angkanya menceritakan kisahnya: sejak puncak pasar bulan Juni awal tahun ini, kepemilikan di bursa telah turun sekitar 9%, mewakili lebih dari 250.000 BTC yang berpindah dari platform perdagangan. Ini sangat penting karena bertentangan dengan perilaku siklus pasar yang biasa.

Secara historis, ketika pasar mendekati puncaknya, kita melihat peningkatan aliran bitcoin ke bursa saat pemegang mencoba memanfaatkan dengan menjual pada harga yang lebih tinggi. Namun pola ini secara mencolok tidak terlihat. Jika kita benar-benar berada di puncak pasar makro, saldo bursa biasanya akan menunjukkan arus masuk yang besar saat distribusi terjadi. Sebaliknya, yang terjadi adalah sebaliknya—bitcoin secara sistematis meninggalkan bursa.

Membaca Sinyal: Pola Aliran dan Indikator Siklus Pasar

Untuk memahami pergerakan harian pasokan bitcoin di bursa, analis melacak aktivitas aliran bersih—aliran masuk atau keluar bitcoin harian di seluruh dompet bursa. Glassnode, penyedia data on-chain terkemuka, mengklasifikasikan dompet bursa menggunakan teknik data science dan clustering canggih untuk mengukur aliran ini. Namun, menafsirkan data ini memerlukan kehati-hatian; kategorisasi bursa berubah seiring platform memodifikasi praktik operasional mereka.

Contoh praktis: ketika 10.000 BTC tampaknya mengalir keluar dari sebuah bursa pada hari tertentu, konfirmasi biasanya memerlukan beberapa hari untuk membedakan penarikan asli dari transfer dompet internal yang salah diklasifikasi. Untuk menyaring kebisingan harian dan mengungkap pola yang bermakna, rata-rata pergerakan 14 hari dari aliran bersih memberikan gambaran yang lebih jelas. Apa yang terungkap sangat mencengangkan—dibandingkan dengan reli tertinggi sepanjang masa sebelumnya dan puncak pasar sebelumnya, aktivitas aliran masuk saat ini tetap sangat tertahan. Pada puncak-puncak historis tersebut, aliran masuk di bursa melonjak saat tekanan jual meningkat. Hari ini, sinyal itu sama sekali tidak ada.

Efek Kejutan Pasokan: Bagaimana Kepemilikan di Luar Bursa Membentuk Harga

Seiring pasokan bitcoin di bursa menyusut, metrik terbaliknya meningkat: saldo non-bursa semakin berkembang. Dimulai beberapa bulan setelah titik infleksi pasar Maret 2020, muncul korelasi yang kuat dan berkelanjutan antara peningkatan kepemilikan non-bursa dan kenaikan harga bitcoin. Hubungan ini mewakili sesuatu yang secara historis langka—pola lima tahun yang berbeda dari siklus pasar sebelumnya.

Mekanismenya secara ekonomi cukup sederhana: ketika bitcoin meninggalkan bursa dan menjadi di luar pasar, pasokan yang tersedia untuk dijual berkurang. Pada saat yang sama, permintaan beli baru terus masuk ke pasar. Dinamika dasar penawaran dan permintaan ini menciptakan tekanan kenaikan harga. Sejarah bitcoin tidak menunjukkan preseden untuk koin yang meninggalkan bursa pada tingkat saat ini, menunjukkan bahwa kekuatan struktural yang sedang berlangsung mungkin sangat signifikan untuk pembentukan harga ke depan.

Aliran bitcoin yang berkelanjutan dari bursa ke dompet non-kustodian dan kepemilikan jangka panjang mencerminkan struktur pasar yang berbeda secara substansial dari siklus sebelumnya. Memahami pasokan bitcoin di bursa dan hubungan terbaliknya dengan saldo non-bursa memberikan konteks penting untuk menafsirkan trajektori harga jangka panjang di luar volatilitas jangka pendek.