Mengapa emas dan perak terus mencapai rekor tertinggi, sementara mata uang kripto terus menurun?

26 Januari 2026, emas spot naik di atas 5100 dolar/ons dalam perdagangan, melonjak lebih dari 110 dolar dalam hari yang sama, kenaikan lebih dari 2%. Sejarah emas spot menembus angka bulat 5000 dolar/ons, hanya 100 hari setelah pertama kali menembus batas 4000 dolar (8 Oktober 2025). Analisis pasar menunjukkan bahwa faktor makro seperti bank sentral di berbagai negara yang meningkatkan pembelian emas, ketegangan geopolitik, dan ketidakpastian lingkungan ekonomi adalah penyebab utama kenaikan harga emas dalam beberapa tahun terakhir. Perak spot juga tidak mau kalah, melanjutkan tren kenaikannya minggu lalu, dalam perdagangan hari ini menembus angka 110 dolar/ons, hanya satu hari perdagangan setelah melewati 100 dolar pada hari Jumat lalu, dengan kenaikan sekitar 6% dalam hari ini.
Meskipun harga logam mulia melonjak, pasar kripto justru tidak optimis. Harga BTC berada di 87480.58 dolar, turun 5.5% dalam 7 hari. Harga ETH berada di 2863.18 dolar, turun 10.6% dalam 7 hari.
Mengapa emas dan perak melonjak, sementara mata uang kripto terus menurun?
1. Apa yang mendorong lonjakan harga logam mulia?
1. Risiko geopolitik
Dari permainan geopolitik di Eropa hingga konfrontasi militer di Timur Tengah, berbagai peristiwa panas saling terkait, memperburuk sentimen safe haven di pasar global, menjadi salah satu kekuatan utama yang mendorong kenaikan harga emas.
1) Krisis Greenland
25 Januari, Trump menyatakan bahwa AS diperkirakan akan memperoleh "kedaulatan" atas wilayah pangkalan militer AS di Greenland, dan menyebut negosiasi terkait "berjalan lancar", "kami akan mendapatkan apa yang kami inginkan". Diketahui, ini tidak melibatkan pengambilalihan penuh Greenland oleh AS, melainkan menjadikan fasilitas militer AS termasuk Pituufik Space Base sebagai wilayah yang berada di bawah kendali kedaulatan AS. Pihak Greenland sudah menyatakan keberatan, menyebut isu kedaulatan sebagai "garis merah yang tidak bisa dilampaui".
Kembali ke belakang, 21 Januari, Trump menyatakan bahwa tujuannya mengendalikan Greenland "tidak akan pernah berubah", dan menolak mengecualikan kemungkinan merebut Greenland secara paksa. Trump menjelaskan tujuannya di media sosial: merebut kedaulatan Greenland dari Denmark, sekutu NATO. Sehari sebelumnya, Trump menolak menjelaskan apakah akan menggunakan kekerasan untuk merebut Greenland, menyebutnya "tidak bisa dikatakan".
18 Januari, Trump mengumumkan tarif 10%-25% untuk barang-barang dari Uni Eropa, menekan Denmark agar menjual Greenland, dengan alasan keamanan nasional.
2) Konflik Rusia-Ukraina
Pada 23-24 Januari waktu setempat, Rusia, Ukraina, dan AS mengadakan pertemuan pertama tim kerja keamanan trilateral sejak meningkatnya konflik pada Februari 2022 di Abu Dhabi, UEA. Semua pihak menilai dialog tersebut "konstruktif", tetapi perbedaan mendasar terkait wilayah seperti Donbas tetap tajam, posisi kedua belah pihak belum menunjukkan perubahan.
3) Meningkatnya ketegangan di Timur Tengah
25 Januari, kelompok tugas kapal induk USS Abraham Lincoln telah tiba di kawasan Timur Tengah dan sedang melakukan operasi di bawah kendali Komando Pusat AS. Angkatan Udara AS hari itu menyatakan akan menggelar latihan kesiapsiagaan selama beberapa hari di Timur Tengah. Latihan ini bertujuan menunjukkan kemampuan militer AS dalam menempatkan dan mempertahankan kekuatan udara di kawasan tersebut. Pada hari yang sama, anggota Komite Keamanan Nasional dan Kebijakan Luar Negeri Parlemen Iran, Mohseni Sani, menyatakan bahwa Iran telah memasuki status siaga penuh terhadap penempatan militer musuh saat ini.
4) Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve
Penurunan suku bunga oleh Federal Reserve akan secara signifikan menurunkan biaya peluang memegang emas. Penurunan suku bunga Fed akan langsung menurunkan hasil aset tanpa risiko seperti hasil obligasi AS dan suku bunga deposito bank. Ketika hasil aset berpendapatan tetap ini turun, investor yang memilih memegang emas akan kehilangan bunga yang seharusnya didapat, sehingga biaya peluang memegang emas akan berkurang secara besar-besaran.
Trump pernah menyatakan: saat pasar naik, Federal Reserve harus menurunkan suku bunga. Dulu, saat ekonomi baik, suku bunga akan turun. Ketua Fed benar-benar keras kepala. Powell "segera akan pergi". "Data inflasi AS (Desember) sangat rendah! Ini berarti Jerome 'terlambat' Powell harus menurunkan suku bunga secara besar-besaran! Jika tidak, dia hanya akan terus 'terlambat'! Selain itu, data pertumbuhan ekonomi AS juga sangat baik. Terima kasih, Tuan Tarif!"
Chief Economist ANZ Bank untuk ekonomi G3, Brian Martin, menyatakan bahwa Fed mungkin mempertahankan suku bunga pada Januari, tetapi pandangan bahwa siklus penurunan suku bunga akan berhenti dalam jangka panjang kurang berdasar. Ia memperkirakan Fed akan menurunkan target suku bunga federal fund sebesar 25 basis poin pada Maret, dan lagi 25 basis poin pada Juni, sehingga pada pertengahan tahun target suku bunga akan turun ke 3%-3.25%. Martin menunjukkan bahwa inflasi AS akan secara bertahap mereda hingga 2026.
3. Gelombang pembelian emas oleh bank sentral global
20 Januari, Bank Sentral Polandia menyatakan telah menyetujui rencana pembelian hingga 150 ton emas, yang akan meningkatkan cadangan emas negara tersebut menjadi 700 ton. "Ini akan menempatkan Polandia di antara 10 besar negara dengan cadangan emas terbesar di dunia."
Menurut data dari Bank Sentral China: cadangan emas China per akhir Desember mencapai 74,15 juta ons (sekitar 2306,323 ton), meningkat 30.000 ons (sekitar 0,93 ton) secara bulanan, menandai 14 bulan berturut-turut menambah cadangan emas.
Kepala riset Pepperstone, Chris Weston, dalam sebuah laporan menyatakan bahwa emas semakin mirip sebagai alat lindung terhadap ketidakpastian kebijakan Trump. Meski banyak trader melihat emas sebagai lindung risiko terhadap potensi perang tarif AS-Eropa terkait Greenland, dia menunjukkan bahwa meskipun ancaman tarif sudah dicabut, tren kenaikan emas tidak berbalik. Weston menambahkan bahwa bank sentral global, terutama bank sentral negara-negara berkembang, hampir setiap hari mencari alasan untuk mengalihkan cadangan dari dolar ke emas.
2. Mengapa mata uang kripto terus menurun?
1. Pemerintah AS mungkin akan kembali mengalami shutdown
10 Januari, Trump menyatakan bahwa kemungkinan pemerintah AS akan kembali tutup pada 30 Januari. Data Polymarket 26 Januari menunjukkan bahwa trader memperkirakan kemungkinan pemerintah AS kembali tutup sebelum akhir Januari mencapai 78%, naik 68% dalam 24 jam terakhir.
Shutdown pemerintah AS akan mengurangi likuiditas dolar dari pasar, menurunkan preferensi risiko, dan menyebabkan dana mengalir keluar dari aset berisiko tinggi seperti kripto, yang dalam jangka pendek tidak menguntungkan pergerakan harga pasar kripto.
2. RUU CLARITY yang tertunda
Sebelumnya, Coinbase secara terbuka menentang keras versi RUU CLARITY yang ada.
15 Januari, CEO Coinbase, Brian Armstrong, menyatakan bahwa setelah meninjau draf RUU kripto dari Komite Perbankan Senat, Coinbase tidak dapat mendukung versi tersebut. Masalah utama termasuk: larangan tokenisasi saham secara de facto; pembatasan terhadap DeFi, memberikan pemerintah akses tak terbatas ke catatan keuangan pribadi dan melemahkan privasi; memperlemah otoritas CFTC, menghambat inovasi, dan menjadikannya bergantung pada SEC; serta kemungkinan mematikan mekanisme insentif stablecoin dan amendemen yang memungkinkan bank memblokir pesaing. Armstrong menyebut bahwa draf ini "lebih buruk dari status quo", lebih baik tanpa undang-undang daripada undang-undang yang buruk, tetapi dia tetap optimis bahwa kolaborasi berkelanjutan dapat menghasilkan versi yang lebih masuk akal, dan menegaskan bahwa industri kripto harus mendapatkan perlakuan regulasi yang setara dengan keuangan tradisional di AS.
Jika pemerintah AS kembali tutup, maka akan menambah ketidakpastian waktu pengesahan RUU CLARITY.
3. Regulasi yang semakin ketat
20 Januari, dilaporkan bahwa Belanda berencana mengenakan pajak atas keuntungan modal yang belum direalisasi dari berbagai investasi termasuk saham, obligasi, dan kripto. Rencana pajak ini menuai kritik keras dari investor dan pelaku industri kripto, yang memperingatkan bahwa langkah ini dapat mempercepat pelarian modal.
Pada akhir tahun lalu, European Securities and Markets Authority (ESMA) bersiap memperkuat dan mengkonsolidasikan pengawasan pasar aset kripto di UE, serta memperkuat implementasi MiCA (Regulasi Pengawasan Pasar Aset Kripto). Otoritas pengawas keuangan Prancis (AMF) dan regulator lain mendesak agar dalam kerangka MiCA, kegiatan perdagangan dan eksekusi (termasuk buku pesanan lokal) harus dilakukan di dalam UE dan diawasi secara lokal. Langkah ini mungkin berarti melarang platform kripto UE berbagi buku pesanan dengan bursa di luar UE dan non-MiCA, demi memastikan konsistensi regulasi.
Pengacara layanan keuangan Norton Rose, Nikola De Conin, berpendapat bahwa secara historis, perusahaan perdagangan kripto selalu berbagi likuiditas dengan platform non-UE, sehingga setiap perubahan akan sangat terkait dengan sebagian besar platform perdagangan kripto, serta perusahaan perdagangan mandiri dan peserta pasar lainnya. "Ini akan lebih lanjut mendorong pembentukan harga di dalam UE dan mempengaruhi aliran pesanan serta likuiditas secara keseluruhan. Semakin besar kolam dana, semakin baik likuiditas bagi platform dan pengguna. Saya pikir, memaksakan pembentukan kolam dana khusus UE bisa menyebabkan likuiditas tersebar dan memperbesar spread awal; pasar biasanya beradaptasi, tetapi penyesuaian ini tidak akan langsung terlihat."
4. Dana ETF keluar bersih
Data menunjukkan bahwa minggu lalu, ETF spot Bitcoin keluar bersih sebesar 1,33 miliar dolar, dan ETF spot Ethereum keluar bersih sebesar 611 juta dolar. Penarikan dana ETF oleh institusi dianggap sebagai sinyal bearish, memicu kekhawatiran akan "penarikan dana besar-besaran", mendorong ritel dan dana kuantitatif untuk menjual mengikuti, serta menurunkan likuiditas pasar, memperbesar spread harga beli dan jual, dan menyebabkan volatilitas besar dari transaksi kecil, memperparah kerentanan pasar, dan mendorong investor untuk menunggu atau keluar, menciptakan siklus negatif.
3. Prediksi masa depan BTC
Coinbase dalam laporan tren mata uang kripto kuartal pertama 2026 menyebutkan bahwa survei terhadap 75 investor institusi dan 73 investor independen dari awal Desember hingga awal Januari menunjukkan bahwa 71% institusi dan 60% independen "menganggap Bitcoin undervalued".
Santiment menunjukkan bahwa pasar kripto sedang dalam "fase tidak pasti, investor ritel sedang keluar, dan dana serta perhatian mengalir ke aset yang lebih tradisional, sementara sinyal seperti distribusi pasokan dan kurangnya diskusi sosial menunjukkan bahwa dasar harga mungkin sedang terbentuk. Solusi terbaik mungkin adalah bersabar."
Perusahaan riset makro global, The Bitcoin Layer, yang didirikan oleh Nik Bhatia, berpendapat bahwa sebagian dari suasana pasar yang lesu mungkin disebabkan oleh lonjakan harga logam mulia baru-baru ini. "Harga emas mendekati 5000 dolar, perak sekitar 100 dolar, dan karena Bitcoin tidak ikut naik bersama logam mulia, suasana pasar sangat lesu, hampir seperti suasana bear market setelah kejadian FTX saat harga Bitcoin turun ke 17000 dolar. Saya optimis terhadap pasar, tetapi ini adalah semacam suasana bullish yang menyakitkan, ketakutan mendominasi, dan Anda harus mengatasinya."
4. Apakah BTC benar-benar aset safe haven?
Aset safe haven, juga dikenal sebagai aset aman, adalah aset yang relatif stabil harganya saat terjadi perlambatan ekonomi, volatilitas pasar meningkat, konflik geopolitik, dan risiko lainnya, bahkan bisa naik melawan tren, membantu investor menghindari risiko dan melindungi nilai aset. Ciri utamanya adalah korelasi rendah atau negatif dengan aset berisiko.
Namun, volatilitas pasar kripto sangat tinggi, dan dibandingkan dengan emas dan perak, volatilitas ini menunjukkan bahwa Bitcoin termasuk aset berisiko tinggi.
Research Head dari Galaxy Digital, Alex Thorn, menyatakan: "Yang kita lihat sekarang adalah ketidakpastian geopolitik, perdagangan emas mencapai rekor tertinggi lagi, sementara Bitcoin berkinerja buruk. Setidaknya dari segi real-time, Bitcoin belum sepenuhnya menjalankan fungsi desain awalnya."
Analis Dean Chen menyebut: "Saat ini, Bitcoin berada dalam narasi yang terpecah. Di kalangan investor asli kripto, semakin banyak yang melihatnya sebagai alat lindung terhadap risiko geopolitik dan penyimpan nilai non-kedaulaan. Namun, untuk pasar yang lebih luas, Bitcoin tetap dianggap sebagai aset berisiko tinggi dengan beta tinggi."
Campbell Harvey dari Duke University menunjukkan bahwa meskipun kedua aset ini memiliki beberapa karakteristik yang sama, keunikan kripto—seperti ancaman serangan blockchain yang potensial—membuatnya "tidak terlalu mungkin menggantikan emas sebagai aset safe haven utama."
Selain itu, beberapa pengamat pasar kripto berpendapat:
Keputusan investasi sering didasarkan pada kepercayaan, jadi jika cukup banyak orang percaya bahwa Bitcoin adalah aset safe haven, maka ia akan menjadi aset safe haven. Tapi masalahnya, kepercayaan terhadap Bitcoin jauh lebih sedikit daripada para penjudi impulsif dan penipu. Jadi, bukannya berfungsi sebagai safe haven, Bitcoin lebih mirip mesin slot.
Orang-orang sekarang berlomba membeli emas karena mereka percaya inflasi mungkin akan rebound, dan emas secara jangka panjang biasanya mampu mengalahkan inflasi. Meskipun Bitcoin (Buttcoin) memang mengalahkan inflasi, ini hanya karena ia adalah aset spekulatif, nilainya tidak jauh berbeda dari saham Tesla, bahkan mungkin lebih rendah. Bagi investor yang benar-benar paham, emas adalah lindung yang baik terhadap penurunan hasil obligasi dan ketidakpastian pasar saham, sedangkan kripto tidak dan tidak akan pernah menjadi.