Beberapa pembuat kebijakan ECB telah menandai kekhawatiran yang meningkat bahwa tekanan inflasi bisa berjalan lebih panas dari yang diharapkan. Diskusi berpusat pada pengamatan penting: inflasi jasa, bukan harga barang, merupakan komponen yang paling langsung dipengaruhi oleh keputusan kebijakan moneter.

Perbedaan ini penting karena sementara guncangan energi dan komoditas mendorong angka utama, inflasi jasa—yang berakar pada dinamika upah dan ketatnya pasar tenaga kerja—lebih responsif terhadap penyesuaian suku bunga. Beberapa pejabat menekankan bahwa mengendalikan inflasi jasa akan menjadi hal yang penting untuk mencapai stabilitas harga, menandai fokus strategis untuk kalibrasi kebijakan di masa depan.

Wawasan ini menegaskan mengapa bank sentral tetap waspada terhadap risiko spiral upah-harga meskipun inflasi utama sedang moderat.