Mengapa Kenaikan Pasar Bull ini Bisa Berlanjut Hingga 2026: Bukti Multi-Dimensi

Pasar cryptocurrency telah mengalami turbulensi signifikan baru-baru ini, dengan Bitcoin jatuh dari $125.000 ke $80.000 sebelum stabil. Namun analis terkemuka Murad berpendapat bahwa ini merupakan acara capitulation dalam pasar bullish yang sedang berlangsung, bukan akhir dari siklusnya. Kasusnya didasarkan pada data teknikal, on-chain, makroekonomi, dan institusional yang luas yang menunjukkan bahwa momentum pasar bullish dapat bertahan hingga 2026 dan seterusnya.

Sinyal Teknis & Capitulation On-Chain: Membaca Fondasi Pasar Bullish

Beberapa indikator teknikal menunjukkan bahwa pasar telah beralih dari capitulation ke pemulihan. RSI mingguan Bitcoin mencapai titik terendah sejak krisis FTX—tingkat yang sebelumnya hanya terlihat selama dasar pasar bear 2018, crash COVID-19, dan runtuhnya Luna 2022. RSI harian turun di bawah 21 untuk pertama kalinya dalam dua setengah tahun, dengan data historis menunjukkan hasil positif di masa depan ketika ambang ini dilanggar.

Rata-rata pergerakan tiga hari membentuk pola candlestick hammer bullish, yang biasanya menandakan potensi pembalikan. Bitcoin tetap berada dalam saluran paralel naik yang berasal dari 2023, dengan penurunan terbaru hanya menguji level support diagonal yang telah bertahan selama beberapa siklus pasar. Pada skala logaritmik, saluran jangka panjang yang lebih lama—berdasarkan sejak 2013—tetap utuh secara struktural, menunjukkan bahwa kerangka pasar bullish belum rusak meskipun ada tekanan baru-baru ini.

Besarnya koreksi 36%, meskipun parah, masih dalam parameter normal untuk siklus ini. Pullback serupa terjadi pada awal 2025 (32%) dan pertengahan 2024 (33%). Indikator MACD mencapai titik terendah sepanjang masa di grafik 1-hari, 2-hari, dan 3-hari—bacaan ekstrem yang secara historis berkorelasi dengan fase capitulation yang mendahului pembalikan signifikan.

Level support kritis berkumpul di sekitar $79.000-$83.000, di mana basis biaya ETF, harga realisasi, dan harga rata-rata pasar semuanya berdekatan. Zona tumpang tindih harga ini biasanya berfungsi sebagai support yang andal dalam konsolidasi pasar bullish. Titik terendah Bitcoin di sekitar $80.200 mewakili harga rata-rata pasar yang sebenarnya, sementara $83.000-$85.000 membentuk area konversi support-resistance berikutnya yang penting.

Akuumulasi Institusional & Supercycle Stablecoin: Bahan Bakar Pasar Bullish

Pemegang ETF telah menunjukkan keyakinan luar biasa meskipun pasar mengalami penurunan. Sekitar 98% dari aset di bawah manajemen (AUM) dalam ETF Bitcoin tetap dipegang meskipun harga turun 36%, mencerminkan kepercayaan jangka panjang yang kuat dari institusi terhadap tesis pasar bullish. Proporsi pasokan Bitcoin yang dipegang oleh ETF secara bertahap meningkat dari 3% menjadi 7,1% selama dua tahun, sebuah tren yang dibandingkan pengamat dengan momen “IPO” di mana aliran institusional pasif terus mengakumulasi meskipun volatilitas harga.

Outflow dari bursa mencapai level historis setelah titik terendah, sebuah pola yang secara historis terkait dengan relief capitulation pasar dan tahap awal rebound pasar bullish. Indikator Realized Net Profit and Loss on-chain turun ke titik terendah sejak krisis FTX, menunjukkan capitulation lengkap dari pemegang jangka pendek sementara pemegang jangka panjang sebagian besar menahan diri dari panik jual.

Pasokan stablecoin berada di level tertinggi, dengan rasio pasokan stablecoin di posisi terbesarnya sejak 2022. Konsentrasi stablecoin di luar pasar ini mewakili cadangan kas besar untuk akumulasi pembeli selama pemulihan pasar bullish. Indeks Fear & Greed mencapai 10/100—terbawah dalam siklus ini—namun tidak ada dari 30 sinyal siklus top tradisional yang terpicu, menunjukkan bahwa pasar bullish tetap memiliki ruang gerak yang signifikan.

Pada 21 November, Bitcoin ETF IBIT mencatat volume perdagangan tertinggi sepanjang masa, bersama volume tertinggi untuk semua ETF Bitcoin digabungkan dan kontrak perpetual Hyperliquid BTC. Lonjakan volume ini secara historis bertepatan dengan acara capitulation besar dan awal rebound pasar bullish. Distribusi likuidasi menunjukkan posisi short jauh lebih banyak daripada long, dengan short menghadapi volume likuidasi yang jauh lebih tinggi, sebuah dinamika yang mendukung potensi tekanan ke atas pasar bullish.

Kebijakan Makroekonomi & Angin Segar Institusional

The Federal Reserve telah mulai memotong suku bunga meskipun inflasi tetap di atas target, dengan probabilitas pemotongan suku bunga Desember melonjak dari 30% menjadi 81%. The Fed berencana mengakhiri Quantitative Tightening pada Desember 2025—pergeseran yang secara luas dipandang positif untuk aset risiko termasuk Bitcoin. Secara historis, pasar cryptocurrency menunjukkan performa kuat selama ekspansi neraca Fed (2013, 2020-2021) dan melemah selama siklus pengetatan (2018, 2022).

Administrasi Trump telah mengadopsi lingkungan kebijakan pemerintah yang paling mendukung untuk cryptocurrency dalam sejarah, secara eksplisit mempromosikan Bitcoin, ETF kripto, dan stablecoin. Menteri Keuangan Bessent telah menandai potensi pelonggaran regulasi bank untuk meningkatkan pinjaman ke sektor-sektor utama, secara efektif melonggarkan kondisi moneter. Pemerintah sedang membahas cek stimulus $2.000 dan menargetkan pengurangan biaya perumahan untuk melepaskan triliunan ekuitas rumah ke pasar keuangan—kebijakan stimulatif yang secara historis mendukung reli pasar bullish.

Indeks Dolar AS (DXY) telah turun di bawah dan sedang menguji ulang level resistance utama, yang secara tradisional merupakan titik masuk optimal untuk membeli aset risiko. Kondisi moneter global juga melonggarkan di tempat lain; China melawan tekanan deflasi melalui dukungan moneter implisit, sementara Jepang mengumumkan paket stimulus $135 billion.

S&P 500 dan Nasdaq menunjukkan pola teknikal yang konstruktif. Nasdaq 100 menemukan support di rata-rata pergerakan 100 hari dengan sinyal MACD bullish. Volume opsi put untuk S&P 500 mencapai level tertinggi secara historis, dengan data historis menunjukkan pengembalian positif 100% satu bulan kemudian dalam situasi serupa. Beberapa indikator lebar pasar—Oscillator McClellan, Indeks Bull/Bear AAI—menunjukkan probabilitas tinggi kelanjutan kenaikan dalam beberapa bulan mendatang.

Korelasi harga Bitcoin dengan pertumbuhan pasokan uang M2 global tetap signifikan. Kenaikan pasar bullish yang lambat dalam siklus ini mencerminkan kondisi moneter yang terbatas—suku bunga di atas 4% dibandingkan kisaran 0-2,5% selama siklus sebelumnya. Jika pertumbuhan M2 mempercepat bersamaan dengan pivot kebijakan Fed, Bitcoin bisa mengalami momentum parabola yang diperbarui menuju kisaran $150.000-$200.000 yang dibahas dalam skenario pasar bullish.

Faktor Risiko yang Perlu Diperhatikan

Meskipun ada banyak bukti pendukung, beberapa risiko perlu diwaspadai. Bubble saham kecerdasan buatan yang mempengaruhi Mega 7 saham teknologi bisa meledak secara tiba-tiba, menciptakan kontaminasi pasar yang lebih luas. Paus Bitcoin telah menunjukkan tekanan jual dan memberi sinyal ketidakpuasan terhadap pembaruan protokol terbaru, yang berpotensi mempercepat keluar jika sentimen memburuk.

Dolar AS yang menguat akan memberi tekanan pada semua aset risiko termasuk cryptocurrency, melawan kelemahan DXY saat ini. Deteriorasi likuiditas makroekonomi atau pembalikan siklus bisnis bisa merusak latar belakang pasar bullish, terutama jika pivot kebijakan Fed berubah secara tak terduga.

Kesimpulan: Siklus Pasar Bullish Diperpanjang Lebih dari Empat Tahun

Kasus untuk kelanjutan pasar bullish hingga 2026 didasarkan pada akumulasi institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya, kondisi teknikal oversold ekstrem, sinyal capitulation lengkap, cadangan stablecoin tertinggi, dan kebijakan makroekonomi yang secara historis mendukung. Alih-alih menandai puncak siklus, penurunan baru-baru ini tampaknya mewakili proses capitulation dalam pasar bullish yang diperpanjang dan mungkin melampaui pola empat tahun tradisional.

Pergerakan harga saat ini di sekitar $89.000 mencerminkan dinamika pemulihan awal daripada kedewasaan siklus. Meskipun risiko tetap ada, konvergensi faktor teknikal, on-chain, institusional, dan makroekonomi menunjukkan bahwa pasar bullish ini memiliki ruang untuk melanjutkan kenaikan secara signifikan sebelum mencapai kedewasaan, yang mungkin membenarkan eksposur berkelanjutan bagi mereka yang memiliki horizon waktu panjang yang sejalan dengan garis waktu pasar bullish 2026+.