Apakah Saham Lucid Group Layak Rp10? Perspektif Investor yang Kritis

Tantangan Inti: Pertumbuhan Tanpa Profitabilitas

Lucid Group (NASDAQ: LCID) mewakili paradoks dalam lanskap otomotif saat ini. Perusahaan ini membanggakan pencapaian teknologi dan desain kendaraan yang ramping, namun tetap pada dasarnya tidak menguntungkan meskipun telah menghabiskan modal yang besar selama bertahun-tahun. Kontradiksi ini menjadi inti mengapa investor yang berhati-hati terus mempertanyakan apakah produsen kendaraan listrik ini dapat bertahan dalam beberapa tahun ke depan.

Masalah mendasar bukanlah inovasi—melainkan skala. Sementara Lucid telah membangun lini produk yang memenangkan penghargaan dengan sistem baterai yang menyaingi pemimpin industri, perusahaan beroperasi pada volume produksi yang jauh lebih kecil dibandingkan pesaing mapan. Pada kuartal terakhir tahun 2025, produsen mobil ini memproduksi 18.378 kendaraan, yang mewakili pertumbuhan 104% dari tahun ke tahun. Secara kasat mata, ini tampak menjanjikan. Namun kenyataannya, ini menegaskan seberapa jauh perusahaan masih dari menghasilkan pendapatan yang cukup untuk menutupi biaya operasionalnya.

Cadangan Kas: Jam Pasir yang Berdetak

Laporan posisi keuangan menunjukkan cerita yang menyedihkan. Dalam laporan laba rugi kuartal ketiga 2025, Lucid mengungkapkan bahwa modal yang ada akan cukup untuk mempertahankan operasi hingga paruh pertama 2027—sekitar 18 bulan cadangan. Manajemen menyatakan ini sebagai perencanaan yang memadai, namun banyak investor menafsirkannya berbeda: perusahaan menghadapi tenggat pendanaan yang bersifat eksistensial.

Bagi bisnis yang masih mengalami pendarahan kas, garis waktu ini lebih merupakan tekanan daripada kenyamanan. Jika produsen mobil ini tidak dapat mengamankan modal tambahan melalui investor baru atau kemitraan sebelum cadangan tersebut habis, konsekuensinya akan serius. Alternatifnya—mengakses pasar utang publik atau memangkas operasi secara drastis—kedua opsi tampaknya tidak layak mengingat sentimen pasar saat ini terhadap perusahaan.

Realitas Reverse Split

Mungkin sinyal paling mengungkapkan muncul pada akhir Agustus 2025, ketika Lucid melakukan reverse stock split 1-for-10. Tindakan korporasi ini, meskipun secara teknis netral terhadap persentase kepemilikan pemegang saham, membawa implikasi yang jelas.

Tanpa langkah ini, saham saat ini akan diperdagangkan di bawah $1 per saham—wilayah di mana saham menghadapi delisting dari bursa utama seperti NASDAQ. Status delisting ini akan sangat membatasi kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan modal melalui pasar ekuitas, menciptakan siklus buruk dari penurunan keuangan.

Perhitungannya tidak memaafkan: sejak split dilakukan pada 29 Agustus 2025, saham telah menurun lagi sebesar 49%. Trajektori ini mengungkap skeptisisme kolektif Wall Street terhadap kelangsungan komersial Lucid. Bahkan setelah dorongan teknis dari reverse split, peserta pasar terus memilih untuk menjual dengan modal mereka—dan voting “tidak”.

Kompetisi: Lanskap yang Kejam

Sektor kendaraan listrik telah berubah secara dramatis. Apa yang dulu tampak sebagai peluang langit biru kini menyerupai medan perang yang penuh sesak. Setiap produsen mobil tradisional besar—dari Tesla hingga produsen warisan—sekarang bersaing secara agresif di segmen EV premium. Sementara itu, produsen EV murni yang mapan menguasai volume produksi dan pangsa pasar yang jauh lebih besar.

Output kuartal Lucid sebanyak 18.378 unit, meskipun meningkat, hanyalah sebagian kecil dari pasar yang lebih luas. Pesaing yang memproduksi ratusan ribu kendaraan setiap tahun menikmati keuntungan biaya yang besar, pengenalan merek, dan jaringan distribusi yang luas. Produsen ini kekurangan skala untuk mencapai ekonomi yang diperlukan untuk profitabilitas berkelanjutan—kerugian struktural yang pertumbuhan saja tidak dapat menyelesaikan dalam waktu dekat.

Keputusan Investasi

Reverse stock split secara historis menandakan kesulitan, bukan peluang. Dikombinasikan dengan kerugian operasional yang meningkat, cadangan kas yang menipis, dan tantangan kompetitif yang besar, bukti menunjukkan satu arah bagi sebagian besar investor: jauhi.

Hanya mereka yang memiliki toleransi risiko luar biasa—investor yang nyaman dengan kemungkinan kehilangan seluruh modal—yang mungkin membenarkan kepemilikan saham ini. Bahkan trader agresif pun harus berhati-hati. Perusahaan menghadapi pertanyaan eksistensial yang nyata: Bisakah manajemen mengamankan pendanaan baru sebelum tenggat 2027? Apakah produksi akan meningkat secara signifikan? Bisakah bisnis mencapai profitabilitas sebelum modal habis?

Sampai produsen mobil ini menunjukkan kemajuan nyata di bidang-bidang ini, valuasi saat ini mencerminkan skeptisisme pasar yang wajar, bukan peluang membeli.