Berapa sebenarnya nilai emas? Ramalan 2026 dari Morgan Stanley, JPMorgan, dan skenario geopolitik baru

Emas tidak berhenti mengejutkan pasar. Pada tahun 2025, emas mencatat rekor sejarah dengan pertumbuhan sebesar 64%, kinerja tahunan terbaik sejak 1979, dan kini bank-bank investasi utama semakin meningkatkan perkiraan harga di masa depan. Tapi apa yang sebenarnya mendorong reli yang tampaknya tak terbendung ini?

Dorongan dalam beberapa bulan terakhir: saat geopolitik menyulut kembali pembelian

Permintaan terhadap aset safe haven kembali mendominasi dalam beberapa minggu terakhir. Setelah perkembangan terbaru di Venezuela, dengan ketegangan yang memicu kembali ketidakpastian di pasar keuangan dan energi, para investor kembali mencari perlindungan di logam mulia ini. Menurut Alexander Zumpfe, trader logam mulia di Heraeus Jerman, peristiwa tak terduga ini menambah kekhawatiran yang sudah ada tentang geopolitik, pasokan energi, dan kebijakan moneter, menciptakan efek pengganda terhadap permintaan.

Justru di saat-saat seperti ini, nilai perlindungan emas muncul dengan jelas. Ketika suku bunga tetap rendah, biaya peluang untuk mempertahankan aset yang tidak menghasilkan pendapatan berkurang, menjadikan logam mulia ini semakin menarik sebagai cadangan nilai. Morgan Stanley, dalam laporannya pada 5 Januari, secara eksplisit mengakui bahwa peristiwa di Venezuela dapat memperkuat daya tarik ini, meskipun secara resmi bank tersebut belum memasukkan perkembangan tersebut ke dalam prediksi resmi mereka.

Tiga skenario harga: prediksi emas menuju 2026

Perkiraan dari institusi keuangan utama sedikit berbeda, tetapi semuanya sepakat menuju kenaikan yang signifikan. Morgan Stanley memprediksi bahwa emas akan mencapai 4800 dolar per ons pada kuartal keempat 2026, revisi ke atas dari perkiraan Oktober 2025 (yang saat itu ditetapkan di 4400 dolar). Kenaikan ini menunjukkan bagaimana gambaran makroekonomi berkembang dengan cepat mendukung logam ini.

Lebih optimis lagi adalah JPMorgan, yang baru-baru ini merevisi proyeksinya menjadi 5000 dolar per ons dalam periode yang sama, dengan target jangka panjang di 6000 dolar. Natasha Kaneva, kepala strategi komoditas global JPMorgan, menekankan bahwa meskipun reli emas tidak berjalan secara linier, faktor-faktor yang mendorongnya belum habis.

ING juga sejalan dengan skenario positif ini. Dalam laporan 6 Januari, bank tersebut menegaskan bahwa pembelian berkelanjutan oleh bank sentral dan ekspektasi pengurangan suku bunga Federal Reserve akan terus mendukung logam mulia ini.

Mesin penggerak utama prediksi emas: dolar lemah, pembelian institusional, dan bank sentral

Apa yang sebenarnya mendorong reli ini? Morgan Stanley mengidentifikasi kombinasi faktor struktural. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve menjadi fondasi utama: suku bunga yang lebih rendah menurunkan hasil obligasi dan meningkatkan daya tarik aset yang tidak menghasilkan pendapatan seperti emas. Ditambah lagi, melemahnya dolar, yang turun sekitar 9% pada 2025, merupakan performa tahunan terburuk sejak 2017. Dolar yang lebih lemah membuat emas menjadi lebih murah bagi pembeli internasional, merangsang permintaan global.

Namun fenomena yang paling signifikan kemungkinan adalah perubahan perilaku bank sentral. Mereka secara signifikan meningkatkan pembelian emas mereka, sehingga porsi emas dalam cadangan global melampaui untuk pertama kalinya sejak 1996 porsi obligasi pemerintah AS. Seperti yang diamati Amy Gower, strategist logam dan komoditas di Morgan Stanley, investor tidak lagi melihat emas hanya sebagai lindung nilai terhadap inflasi, tetapi sebagai barometer yang sensitif terhadap kebijakan moneter dan risiko geopolitik.

ETF yang didukung emas fisik mencatat arus masuk modal rekor, menandakan partisipasi dari investor institusional maupun ritel. “Bahkan pembeli non-profesional bergabung dalam reli ini,” tulis analis Morgan Stanley, menyoroti bagaimana ekspektasi dolar yang semakin melemah dan tren yang lebih luas untuk tidak bergantung lagi pada aset berbasis dolar semakin memperkuat permintaan.

Perak dan tembaga: logam lain yang perlu diperhatikan pada 2026

Meskipun emas tetap menjadi bintang utama, Morgan Stanley tidak mengabaikan performa logam lain. Perak mencatat pertumbuhan luar biasa sebesar 147% pada 2025, yang terkuat sejak pencatatan, didorong oleh kombinasi kekurangan pasokan struktural, permintaan industri, dan arus investasi. Para analis ING menggambarkan prospek hingga 2026 sebagai “positif”, berkat permintaan yang kuat dari panel surya dan teknologi baterai.

Untuk logam dasar, Morgan Stanley tetap memegang pandangan konstruktif terhadap aluminium dan tembaga. Aluminium langka di luar Indonesia, sementara pembelian kembali oleh AS mendorong harga ke atas. Tembaga di London Metal Exchange mencapai rekor tertinggi minggu ini di 13.387,50 dolar per ton, didukung oleh impor dari AS dan gangguan pasokan dari tambang. Nikel mendapatkan perhatian karena risiko gangguan dari Indonesia, meskipun bank memperingatkan bahwa sebagian besar risiko ini mungkin sudah tercermin dalam harga pasar.

Gambaran keseluruhan: apa arti semua ini bagi investor

Prediksi emas di kisaran 4800-5000 dolar bukanlah sekadar extrapolasi acak, melainkan hasil dari konvergensi tesis makroekonomi yang jelas: suku bunga rendah, pelemahan mata uang, ketegangan geopolitik yang terus berlanjut, dan diversifikasi strategis dari bank-bank sentral. Faktor-faktor struktural ini, berbeda dari pergerakan spekulatif jangka pendek, memiliki kapasitas untuk mendukung kenaikan yang berkelanjutan.

Seperti yang dirangkum Morgan Stanley, ketidakpastian perdagangan dan risiko geopolitik menciptakan lingkungan di mana pencarian aset safe haven tetap tak terelakkan. Dalam konteks ini, prediksi harga emas dalam beberapa bulan ke depan bukan hanya sekadar proyeksi angka, tetapi juga pernyataan kepercayaan terhadap sifat perlindungan logam mulia ini di era transformasi moneter dan geopolitik yang mendalam.