Kenaikan imbal hasil di sektor penerbangan: Susquehanna meningkatkan penilaian American Airlines dan Sun Country

Transformasi optimis penilaian untuk operator

Analis dari Susquehanna, Christopher N. Stathoulopoulos, menerbitkan laporan revisi mengenai sektor transportasi udara, meningkatkan peringkat baik untuk American Airlines Group Inc. (AAL) maupun Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY) ke Tingkat Positif. Harga target yang direvisi sekarang sebesar 20 USD per saham untuk kedua perusahaan, yang merupakan kenaikan signifikan dibandingkan penilaian sebelumnya sebesar 14 dan 12 USD. Perubahan ini mencerminkan keyakinan yang semakin dalam terhadap potensi sektor dalam beberapa tahun mendatang.

Faktor pendorong pemulihan industri hingga 2026-2027

Laporan mengidentifikasi sejumlah katalisator yang akan mendukung ekspansi pendapatan di industri. Gelombang permintaan akan didorong oleh: pemulihan setelah tantangan baru-baru ini terkait penutupan pemerintah federal, pencabutan pembatasan jadwal yang diberlakukan oleh FAA, acara olahraga dan politik internasional (Americas250, Kejuaraan Dunia FIFA, Olimpiade Musim Dingin), fleksibilitas perbandingan tahun ke tahun serta insentif ekonomi yang diperkirakan akan mendukung perjalanan bisnis dan layanan premium.

Stathoulopoulos menekankan bahwa elemen kunci dari skenario ini adalah kebijakan pasokan yang disiplin di antara operator. Perkiraan menunjukkan pertumbuhan yang moderat dalam mil tempat yang tersedia (ASM), yang seharusnya mendukung pendapatan per unit yang sehat dan mencegah kelebihan pasokan di pasar. Sektor ini bersiap untuk transformasi, di mana pengelolaan kapasitas yang hati-hati digabungkan dengan peningkatan layanan premium.

American Airlines: Strategi premium agresif sebagai kunci peningkatan margin

Peningkatan peringkat American Airlines dari Netral ke Positif didasarkan pada rencana ekspansi ambisius di segmen layanan premium. Maskapai ini berencana mengurangi jarak dengan pesaing seperti Delta dan United melalui investasi besar dalam kenyamanan dan inovasi.

Rencana ini mencakup peningkatan jumlah tempat premium sekitar 30% dan kursi tipe lie-flat sebesar 50% hingga tahun 2030, didukung oleh pengenalan pesawat modern Boeing 787-9P dan Airbus A321XLR. Modernisasi infrastruktur lounge meliputi pembukaan Flagship dan Admirals Club baru di Philadelphia (maj 2025), konsep grab-and-go baru di Charlotte serta tambahan Flagship lounges di Miami dan Charlotte.

Teknologi dan konektivitas menjadi pilar strategi berikutnya. Mulai Januari 2026, American Airlines akan menyediakan Wi-Fi cepat gratis bagi anggota program loyalitas AAdvantage di seluruh armada pesawat narrow-body dan regional. Maskapai ini juga meluncurkan paket fasilitas baru, opsi kuliner yang ditingkatkan di rute internasional, serta penawaran hiburan yang diperluas.

Kemitraan dengan Citibank terkait kartu kredit co-brand baru (mulai Januari 2026) diharapkan menghasilkan pertumbuhan setoran mitra sebesar 10% per tahun, yang akan berkontribusi pada tambahan EBIT sebesar 1,5 miliar USD hingga 2030. Ekspansi jaringan koneksi, terutama pengembangan hub di Dallas-Fort Worth dari sembilan menjadi tiga belas bank, akan melengkapi inisiatif ini.

Perkiraan keuangan American Airlines memperkirakan laba bersih yang disesuaikan sebesar 1,75 USD per saham pada 2026 dan 2,50 USD pada 2027. Untuk tahun 2027, skenario dasar memperkirakan pertumbuhan ASM sebesar 4%, pertumbuhan total pendapatan per mil tempat yang tersedia sebesar 3% (TRASM) dan kenaikan biaya per mil sebesar 2,5% tanpa bahan bakar (CASM-Ex). EBITDAR yang disesuaikan diperkirakan mencapai 6,86 miliar USD dengan rasio utang 5x. Penilaian baru sebesar 20 USD mengimplikasikan potensi pertumbuhan sebesar 25% dengan rasio harga terhadap laba sebesar 8x.

Sun Country: Model hybrid dan arus kas sebagai kekuatan kompetitif

Peningkatan penilaian Sun Country berasal dari fleksibilitas model biaya rendah dan kemampuan menghasilkan laba selama berbagai fase siklus ekonomi. Perjanjian dengan Amazon yang mencakup pengangkutan barang dan penyewaan pesawat menjadi bantalan pendapatan yang stabil, sementara layanan terjadwal akan dipulihkan setelah pengenalan armada operator.

Perjanjian jangka panjang yang rendah modal untuk pembelian kapasitas dari Amazon memastikan prediktabilitas pendapatan, dan pendapatan stabil dari penyewaan berdasarkan kontrak multi-tahun meminimalkan risiko. Tidak adanya pengeluaran modal signifikan untuk armada hingga akhir 2027 menunjukkan bahwa Sun Country akan menghasilkan arus kas bebas yang besar. FCF per saham pada 2027 diperkirakan sekitar 4,95 USD, yang berarti pengembalian sekitar 20%.

Perkiraan keuangan untuk SNCY memperkirakan laba bersih yang disesuaikan sebesar 1,50 USD per saham pada 2026 dan 2,10 USD pada 2027. Harga target baru sebesar 20 USD mengimplikasikan potensi kenaikan sebesar 31% dibandingkan penilaian saat ini.

Konsensus luas pertumbuhan di seluruh industri

Stathoulopoulos meningkatkan harga target untuk seluruh sektor, memperbarui penilaian hingga proyeksi tahun 2027. Sektor penerbangan diperkirakan akan mengalami pertumbuhan laba per saham sekitar 25% untuk seluruh grup. Analis menunjukkan preferensi terhadap operator yang fokus secara tegas pada layanan premium dan peluang pertumbuhan yang luar biasa, seperti American Airlines dan Sun Country, dalam lingkungan kapasitas yang disiplin dan permintaan yang bangkit kembali.