Memahami JPMorgan Chase: Penjaga hegemoni dolar, bank tingkat kuil, dan penentang paling gigih Bitcoin

Penulis | Ivan Wu Bicara tentang Blockchain

Di dunia pembayaran Singapura, tersebar sebuah kalimat yang penuh makna: “Nilai MPI satu juta, akun JPM bernilai satu miliar.” Ini bukan sekadar perumpamaan berlebihan, melainkan gambaran nyata tentang posisi JPMorgan dalam sistem keuangan global. Bagi lembaga yang berusaha menjalankan bisnis di bidang sensitif seperti pembayaran lintas batas, aset virtual, stablecoin, dan lain-lain, JPMorgan bukan hanya pintu utama menuju sistem dolar AS, tetapi juga sebuah gerbang pengukur kepatuhan dan kemampuan.

Bursa perdagangan kripto terkemuka Coinbase pernah secara langsung menyatakan bahwa keberhasilan perusahaan hingga saat ini bukan karena teknologi, pertumbuhan pengguna, atau regulasi, melainkan karena memiliki mitra bank yang kuat — — JPMorgan. Sejak 2020, JPMorgan menjadi bank utama Coinbase, hubungan ini tidak hanya membuka jalur dolar AS bagi Coinbase, tetapi juga memberikan jaminan dari segi kepatuhan dan reputasi, mengukuhkan legitimasi mereka di mata keuangan tradisional. Di tengah industri kripto yang secara umum merasa terpinggirkan oleh sistem perbankan, kemitraan ini tentu saja menjadi sebuah tiket langka yang sangat berharga.

Namun, JPMorgan tidak pernah bersikap ramah terhadap Bitcoin. CEO JPMorgan saat ini, Jamie Dimon, selama bertahun-tahun adalah salah satu kritikus paling tajam terhadap mata uang kripto. Ia pernah menyebut Bitcoin sebagai “penipuan,” menekankan bahwa utamanya digunakan untuk transaksi ilegal, dan secara terbuka menyatakan bahwa ia “tidak akan pernah membeli Bitcoin.” Bahkan di saat raksasa Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity mulai mengadopsi ETF Bitcoin, Dimon tetap bersikukuh menolak. Ide desentralisasi Bitcoin secara jelas bertentangan dengan sistem sentralisasi dolar yang diwakili JPMorgan.

Artikel ini akan membahas JPMorgan, raksasa keuangan ini, mulai dari kelahiran dan ekspansinya yang penuh legenda, hingga bagaimana mereka secara bertahap menjadi pusat eksekusi sistem dolar global, simbol “bank kuil,” dan peran kompleksnya dalam dunia kripto modern. Melalui studi kasus Coinbase, Tether, stablecoin, dan jaringan penyelesaian lintas batas, kita akan mencoba menjawab sebuah pertanyaan utama yang melintasi sejarah keuangan dan realitas blockchain: Dalam era baru yang dibentuk oleh desentralisasi dan pertarungan kekuasaan ini, sebenarnya siapa JPMorgan?

1. Sejarah Legendaris JPMorgan: Dari Tsar Rel Kereta Api hingga Penyelamat Keuangan

John Pierpont Morgan lahir pada tahun 1837, berasal dari keluarga bankir terkenal yang “berkunci emas.” Namun, yang benar-benar mengukuhkan namanya dalam sejarah keuangan bukanlah latar belakang keluarganya, melainkan peranannya dalam membentuk kembali sistem ekonomi Amerika pada akhir abad ke-19 hingga awal abad ke-20. Sejak 1871, ia mulai mengintegrasikan sistem kereta api Amerika secara besar-besaran — — saat itu, nyawa ekonomi negara ini yang paling penting hampir runtuh karena pembangunan berulang dan manajemen yang kacau. Morgan menggunakan modalnya sebagai pedang, merestrukturisasi perusahaan kereta api yang berantakan, dan pada akhir abad ke-19, sepertiga dari jalur kereta api Amerika berada di bawah kendalinya. Ia mendapatkan julukan “Tsar Rel Kereta Api,” tidak hanya memimpin kebangkitan industri ini, tetapi juga menetapkan preseden bahwa modal swasta dapat membangun kembali infrastruktur nasional.

Kemampuan ini, untuk menempatkan kekuatan swasta di atas struktur negara, terbukti lebih nyata selama krisis keuangan 1893–1895. Saat cadangan emas Departemen Keuangan AS hampir habis, Kongres gagal menerbitkan obligasi baru, dan negara berada di ambang keruntuhan sistem kredit. Pada saat kritis ini, Morgan bekerja sama dengan konglomerat bank Eropa, mengumpulkan pinjaman emas sebesar 65 juta dolar AS untuk menyelamatkan Departemen Keuangan, sehingga menghindarkan AS dari default sistemik. Ini adalah “uang penyelamat” dari swasta ke negara, dan sejak saat itu, sebuah kalimat yang masih membuat orang ternganga beredar di Wall Street: “Jika Amerika adalah sebuah perusahaan, Morgan adalah CEO-nya.” Ini bukan hanya pengakuan terhadap kekayaannya, tetapi juga pengakuan terhadap kemampuan manajemennya yang luar biasa — — kekuatan keuangan Morgan telah melampaui mesin negara itu sendiri.

Kemampuannya dalam mengelola modal mencapai puncaknya pada tahun 1901. Pada tahun ini, taipan baja Carnegie memutuskan pensiun, dan Morgan menyelesaikan akuisisi Steel Carnegie seharga 4,8 miliar dolar tunai, serta menggabungkannya dengan beberapa perusahaan baja lainnya untuk mendirikan United States Steel (U.S. Steel) — — perusahaan pertama dalam sejarah yang bernilai lebih dari satu miliar dolar. Ini bukan hanya sebuah akuisisi besar abad ini, tetapi juga menandai bahwa modal keuangan secara resmi menggantikan pengusaha industri sebagai kekuasaan tertinggi dalam ekonomi AS. Morgan tidak lagi hanya mengendalikan jalur kereta api dan bank, tetapi telah menjadi penguasa industri nyata Amerika.

Ketika krisis bank di New York pada tahun 1907 kembali memicu kepanikan dan sistem gagal berfungsi, pemerintah kembali tidak mampu mengatasi. Morgan kembali tampil sebagai penyelamat. Ia mengurung para bankir utama Wall Street di perpustakaannya selama empat belas jam, memaksa mereka mencapai kesepakatan bersama untuk menyelamatkan pasar, dan akhirnya menenangkan kekacauan. Peristiwa ini menjadi tonggak terakhir kekuatan finansial swasta yang secara penuh mengendalikan penanganan krisis sistemik — — orang mulai menyadari bahwa tidak bisa lagi mengandalkan satu bankir untuk menjamin nasib seluruh negara. Enam tahun kemudian, Federal Reserve didirikan. Bisa dikatakan, Morgan bukan hanya simbol dari tatanan lama, tetapi juga katalisator lahirnya tatanan baru.

2. Bank Kuil: Posisi JPMorgan dalam Sistem Keuangan Global Modern

Jika J.P. Morgan di awal abad ke-20 adalah raksasa keuangan yang membentuk ulang tatanan ekonomi nasional dengan modal pribadi, maka hari ini JPMorgan adalah institusi yang menempati posisi “kuil” dalam sistem keuangan global. Bank ini bukan hanya simbol Wall Street, tetapi juga salah satu infrastruktur utama aliran modal dunia. Hingga saat ini, total aset JPMorgan melebihi 3 triliun dolar AS, menempati posisi pertama di AS dan hanya kalah dari beberapa bank milik negara terbesar di dunia. Skala sebesar ini tidak hanya menjadikannya “raksasa,” tetapi juga sebuah pilar utama dari sistem keuangan dolar AS.

Inti kekuasaan JPMorgan terletak pada penguasaan jaringan penyelesaian dolar global. Dalam pembayaran lintas batas dan penyelesaian internasional, bank ini telah menjadi pusat yang tak tergantikan. Data menunjukkan bahwa setiap hari, JPMorgan memproses pembayaran sebesar lebih dari 10 triliun dolar, menguasai hampir 30% pangsa pasar penyelesaian dolar global. Ini bukan hanya kemampuan teknologi, tetapi juga hasil dari kepercayaan global yang diberikan padanya. Dari ACH hingga Fedwire, dari SWIFT hingga infrastruktur keuangan lokal, JPMorgan membangun jalur utama peredaran dolar dunia, membuat banyak negara tidak bisa menghindar dari jaringan penyelesaiannya. Artinya: menguasai JPMorgan berarti menguasai aliran dolar.

Namun, jaringan sebesar ini tidak tanpa batasan. JPMorgan menerapkan standar kepatuhan dan pengendalian risiko yang disebut “standar emas global,” dengan proses pembukaan rekening yang sangat ketat, sering disebut sebagai “tangga langit” di dunia keuangan. Hanya lembaga yang memiliki latar belakang jelas, struktur keuangan bersih, dan mekanisme KYC serta anti pencucian uang yang kuat yang berpeluang menjadi nasabahnya. Jadi, membuka rekening JPMorgan bukan hanya soal kemudahan fungsi, tetapi juga sebuah tiket kepercayaan — — menandakan bahwa Anda diakui oleh bank paling ketat di dunia dan masuk ke dalam lingkaran kepercayaan finansial paling inti.

Struktur yang sangat terpusat dan selektif ini menjadikan JPMorgan sebagai infrastruktur “setara negara” dalam sistem keuangan global. “JPMorgan dalam keuangan dolar, ibarat jaringan listrik dan sistem air di kota, adalah prasyarat agar semua aktivitas modern berjalan normal.” Ia adalah penjamin penerbitan obligasi utama Departemen Keuangan AS dan juga lembaga kunci dalam sistem likuiditas Federal Reserve. Ia melayani pasar dan juga mewakili kehendak negara, bahkan kadang lebih berpengaruh daripada bank sentral negara kecil. JPMorgan bukan hanya bank, tetapi juga pusat eksekusi tatanan dunia dolar.

3. Penjaga Hegemoni Dolar: Bagaimana JPMorgan Mempengaruhi Sistem Dolar Global

Jika Federal Reserve adalah pencipta dan pembuat aturan sistem dolar AS, maka JPMorgan adalah pelaksana paling kuat dari sistem ini — — bukan hanya menjalankan aturan, tetapi juga mewujudkan dan memperluas pengaruhnya secara nyata melalui jaringan besar yang dimilikinya. Sebagai dealer utama pasar obligasi AS, JPMorgan secara rutin terlibat dalam operasi pasar terbuka Federal Reserve, membantu mengelola likuiditas jangka pendek, dan melalui divisi investment banking-nya, mengelola penerbitan dan distribusi obligasi AS dalam jumlah besar. Dalam kerangka ini, peran JPMorgan adalah sekutu operasional kebijakan fiskal AS sekaligus kekuatan di balik pengaruh internasional dolar. Ia tidak hanya menyalurkan kebijakan, tetapi juga membangun infrastruktur yang menopang hegemoni dolar.

Perwujudan “penjaga pedang” ini paling nyata dalam penyelesaian dolar lintas batas. Dalam dunia keuangan saat ini, hampir semua transaksi dolar internasional berskala besar tidak bisa lepas dari peran JPMorgan sebagai pusat penyelesaian. Perusahaan, lembaga, bahkan bank sentral, biasanya harus melalui bank komersial besar di AS — — dan JPMorgan adalah yang paling penting. Ini tidak hanya memberi keunggulan teknologi dan efisiensi, tetapi juga memberi kekuasaan geopolitik besar. Ketika AS memberlakukan sanksi ke suatu negara atau lembaga, salah satu langkah paling umum adalah “memutus kemampuan penyelesaian dolar” mereka, dan JPMorgan adalah pelaksana langsung dan penguat kebijakan ini. Jika mereka dikeluarkan dari jaringan, berarti kehilangan akses ke sistem keuangan utama dunia.

Karena itu, bagi lembaga keuangan global, akses ke jaringan JPMorgan bukan hanya soal efisiensi dan biaya, tetapi juga soal “kedaulatan keuangan.” Jika sebuah lembaga pembayaran bisa membuka rekening JPMorgan, itu berarti mendapatkan pengakuan inti dari sistem dolar; jika tidak, mereka mungkin harus beralih ke pasar pinggiran atau jaringan sekunder. Struktur berlapis ini memperkuat hierarki hegemoni dolar dan menjadikan JPMorgan sebagai bagian paling operasional dari rantai kekuasaan tersebut.

Pada saat-saat kritis, posisi “sistem” JPMorgan juga berfungsi sebagai stabilizer. Pada krisis subprime 2008, mereka mengambil alih Lehman Brothers untuk mencegah penyebaran krisis; pada gelombang kebangkrutan Silicon Valley Bank tahun 2023, JPMorgan kembali melakukan akuisisi aset First Republic Bank, menjadi kekuatan utama dalam menstabilkan pasar. Tindakan “ksatria berbaju putih” ini, meskipun berorientasi bisnis, juga menunjukkan posisi JPMorgan sebagai penjaga stabilitas sistem keuangan dolar: bukan hanya penerima manfaat dari struktur kepentingan, tetapi juga pelindung stabilitasnya. Dalam jaringan hegemoni dolar yang dibangun oleh sistem dan kekuatan ini, JPMorgan adalah pedang tajam — — sekaligus perisai untuk mencegah keruntuhan sistem.

4. JPMorgan dan Dunia Kripto: Kerja Sama dan Permusuhan

Dalam dunia kripto, memiliki rekening bank JPMorgan hampir setara dengan mendapatkan “tiket masuk” ke sistem keuangan utama global. Untuk lembaga yang menjalankan bisnis pembayaran lintas batas, pengelolaan aset kripto, penyelesaian stablecoin, dan lain-lain, rekening ini tidak hanya berarti kemampuan penyelesaian dolar yang efisien, tetapi juga sebuah jaminan kredibilitas. Di tengah regulasi yang semakin ketat dan sikap bank tradisional yang cenderung waspada bahkan bermusuhan terhadap perusahaan kripto, posisi JPMorgan terhadap klien semacam ini umumnya adalah “menolak secara default.” Jadi, ketika beredar lelucon di Singapura bahwa “MPI bernilai jutaan, akun JPM bernilai satu miliar,” itu bukan sekadar soal sumber daya JPMorgan yang langka, tetapi juga gambaran tentang tantangan struktural yang dihadapi industri kripto saat berintegrasi dengan sistem keuangan tradisional.

Keberhasilan Coinbase adalah salah satu contoh “keluar dari lingkaran” yang langka. Sebagai bursa yang paling mewakili kepatuhan di AS, Coinbase mampu mengakses jalur fiat, melakukan IPO, dan mendapatkan kepercayaan investor utama, berkat infrastruktur keuangan yang sangat terkait dengan sistem perbankan, di mana JPMorgan adalah pemain kunci. Sejak 2020, JPMorgan mulai menyediakan layanan bank untuk Coinbase dan Gemini, yang saat itu dipandang sebagai sinyal penting dari keinginan keuangan tradisional untuk memasuki dunia kripto. Co-founder Coinbase, Brian Armstrong, pernah menyatakan bahwa salah satu keberhasilan awal terbesar mereka adalah mendapatkan kerja sama dari bank besar. “Tanpa rekening bank, kami tidak bisa menyediakan layanan masuk dana, apalagi memperluas bisnis.” Dalam grafik pertumbuhan Coinbase, peran JPMorgan sangat penting.

Namun, ini tidak berarti JPMorgan “menerima” industri kripto secara penuh. Sebaliknya, sikapnya selalu berhati-hati dan berjarak. JPMorgan memiliki komite internal untuk meninjau bisnis kripto, secara ketat menilai struktur pengelolaan, sumber dana, dan risiko kepatuhan dari calon klien. Hanya lembaga yang memenuhi standar mereka yang berhak mendapatkan layanan. Lebih jauh lagi, biasanya yang didukung adalah perusahaan yang sudah bekerja sama secara mendalam dengan regulator dan memiliki transparansi tinggi. Jika bisnis perusahaan melibatkan transaksi anonim, arbitrase off-chain, atau bidang “desentralisasi yang tidak bisa diawasi,” JPMorgan akan dengan tegas menolaknya. Ini bukan karena ketidaktahuan terhadap teknologi, tetapi sebagai langkah menghindari risiko sistemik. JPMorgan tidak menentang inovasi teknologi, tetapi lebih fokus pada menjaga ketertiban.

Pendekatan menjaga ketertiban ini sangat jelas terlihat dari CEO JPMorgan, Jamie Dimon. Dimon mungkin adalah salah satu tokoh Wall Street yang paling antagonis terhadap Bitcoin. Ia secara terbuka mengkritik Bitcoin sebagai “penipuan,” “alat spekulasi tak berarti,” dan mengaitkannya dengan transaksi ilegal serta pendanaan terorisme. Bahkan di tengah munculnya ETF Bitcoin dari BlackRock, Fidelity, dan diskusi tentang regulasi yang moderat dari pemerintah AS, Dimon tetap bersikukuh: “Saya tidak akan pernah membeli Bitcoin.” Sikap ini bukan karena konservatif, tetapi karena pemahamannya yang mendalam tentang sistem tempat ia berada. Transaksi nilai peer-to-peer, tanpa perantara, dan tak bisa diawasi, yang ingin dicapai kripto, secara langsung melawan struktur pusat keuangan yang menjadi sumber kehidupan JPMorgan.

Pada akhirnya, permusuhan JPMorgan terhadap industri kripto bukan sekadar soal ideologi, melainkan konflik mendasar dalam sistem. Satu pihak adalah raksasa keuangan yang bergantung pada regulasi dan jaringan penyelesaian terpusat, mengandalkan kepercayaan sentral dan kredit negara; pihak lain adalah jaringan kripto yang mendorong anti-penyensoran, pengelolaan mandiri, dan inovasi tanpa izin. Dalam arti tertentu, pertarungan ini bukan soal benar atau salah, tetapi tentang benturan paradigma. JPMorgan mungkin akan menerima beberapa bentuk kerja sama “paruh jalan,” seperti penerbit stablecoin yang diawasi, perusahaan pembayaran on-chain, tetapi mereka tidak akan pernah benar-benar menerima “alternatif desentralisasi.” Karena tujuan akhir dari alternatif tersebut adalah memisahkan dunia keuangan dari sistem perbankan, dan ini adalah masa depan yang paling tidak diinginkan JPMorgan.

5. Tether dan USDT: “Musuh Bayangan” JPMorgan

Dalam sistem keuangan tradisional, aliran lintas batas dolar AS harus melalui “bank pusat” seperti JPMorgan untuk penyelesaian dan kliring. Tetapi sejak munculnya stablecoin, pola ini mulai bergeser secara perlahan. Stablecoin, terutama yang diterbitkan oleh Tether, membangun sebuah alam semesta paralel berbasis blockchain yang mengurangi ketergantungan pada bank: tanpa rekening bank, tanpa jaringan SWIFT, tanpa lisensi kepatuhan, pengguna cukup dengan alamat blockchain untuk melakukan transfer dolar lintas batas. Dalam sistem ini, dolar tidak lagi didominasi oleh bank seperti JPMorgan, melainkan tertulis dalam kontrak pintar, beredar di bursa, dompet, dan protokol DeFi secara efisien dan dengan hambatan rendah. Perubahan ini, dari sudut pandang industri kripto, adalah sebuah “pergeseran kedaulatan mata uang,” dan Tether menjadi pusat penyelesaian dari sistem baru ini.

Logika operasional Tether sangat mirip dengan peran JPMorgan di sistem perbankan. JPMorgan setiap tahun memproses transaksi lintas batas bernilai triliunan dolar, bergantung pada jaringan Correspondent Banking yang melayani seluruh dunia, dan membangun posisi perantara keuangan yang tinggi di bidang kepatuhan, penyelesaian, dan cadangan. Sementara Tether tidak diatur secara langsung oleh otoritas keuangan utama, ia membangun sistem peredaran dolar di blockchain melalui “penyimpanan cadangan + penerbitan stablecoin”: bursa global menganggapnya sebagai satuan penilaian dan penyelesaian utama, pengguna melakukan transfer dana melalui USDT, dan protokol di blockchain mengandalkannya sebagai pusat likuiditas. Bahkan sebagian aktivitas ekonomi di wilayah abu-abu pun menggunakan USDT sebagai satuan transaksi. Ini menjadikan Tether secara de facto sebagai “bank sentral dolar kripto,” atau “musuh bayangan” JPMorgan yang mengelola penyelesaian secara terdesentralisasi.

JPMorgan tentu tidak tinggal diam. Meskipun CEO Dimon bersikap skeptis terhadap kripto secara umum, tim riset dan teknologi mereka sudah mulai mengembangkan jalur kemungkinan dolar digital. Pada 2019, JPMorgan meluncurkan JPM Coin, sebuah token penyelesaian berbasis blockchain yang didukung oleh aset dolar yang mereka kelola sendiri, khusus untuk klien institusional. Lebih jauh lagi, mereka meluncurkan proyek blockchain bernama ONYX, yang bertujuan membangun platform pembayaran antar bank yang terdesentralisasi. Ini menunjukkan bahwa JPMorgan, meskipun waspada terhadap risiko sistemik stablecoin, tetap mengadopsi teknologi ini secara internal, berusaha memasukkan “dolar di blockchain” ke dalam kerangka keuangan tradisional.

Sebaliknya, Tether beroperasi di luar pengawasan langsung otoritas berdaulat. Meski berbasis di Kepulauan Virgin Inggris, bisnisnya tersebar di seluruh dunia, terutama di pasar berkembang dan wilayah abu-abu regulasi. Di Amerika Latin, Timur Tengah, Asia Tenggara, USDT sering digunakan sebagai lindung nilai terhadap depresiasi mata uang lokal dan sebagai pelarian dari pembatasan modal. Karena itu, USDT sering dipandang sebagai tantangan terhadap regulasi keuangan AS. Lebih dari itu, USDT dapat melakukan transfer dana tanpa melalui jalur SWIFT atau Fedwire, sehingga melemahkan kemampuan AS dalam mengawasi aliran dana lintas batas dan mengurangi peran JPMorgan dan lembaga penyelesaian besar lainnya.

Bagi JPMorgan, keberadaan Tether adalah tantangan sekaligus cermin: ia meniru struktur penyelesaian, logika dukungan dolar, dan jaringan peredaran global mereka, tetapi beroperasi dalam sistem yang tidak bisa mereka kendalikan secara langsung. Dari arbitrase regulasi hingga migrasi dana, dari penyelesaian abu-abu hingga pengaburan kedaulatan keuangan, Tether menghadirkan sebuah alternatif dolar yang “tidak bisa diaudit, tidak bisa dibekukan, dan tidak bisa dibatasi.” Dalam arti ini, Tether adalah “musuh bayangan” yang tidak bisa diabaikan JPMorgan — — berbeda dengan Goldman Sachs yang bersaing langsung di pasar modal, atau BlackRock yang bersaing di bidang pengelolaan aset, Tether beroperasi di dunia paralel yang membangun infrastruktur penyelesaian yang setara dengan JPMorgan.

Masa depan dominasi penyelesaian dolar, apakah tetap di tangan institusi keuangan seperti JPMorgan, atau beralih ke struktur blockchain baru, menjadi salah satu pertanyaan utama dalam permainan keuangan era digital.