Ketika Mesin Hype Berhenti: Menelusuri Nasib Dorongan Gelombang Tinggi 2021 dalam Pendanaan Crypto

Ingat 2021? Itu adalah tahun ketika dunia cryptocurrency tampak tak terbendung. Bitcoin menembus batas $60.000, Ethereum mencapai rekor tertinggi, dan karya seni digital diperdagangkan dengan jumlah yang astronomis. Semua orang yakin kita menyaksikan kelahiran Web3 dan metaverse—perbatasan berikutnya dari peradaban manusia. Dunia modal tentu saja percaya itu.

Demam Pendanaan yang Melanda Crypto

Apa yang terjadi selanjutnya adalah sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya: perusahaan modal ventura melemparkan kehati-hatian mereka ke angin, berlomba-lomba mendanai apa saja yang berlabel “Web3.” Angka-angkanya menceritakan semuanya—startup teknologi crypto menarik dana sebesar $25,2 miliar pada tahun itu, meningkat fantastis sebesar 713% dari $3,1 miliar yang dihimpun pada 2020. Gelombang besar ini mengubah setiap pendiri menjadi calon miliarder dan setiap investor menjadi percaya.

Namun ketika kita menelusuri empat tahun kemudian, kenyataannya cukup menyentuh hati. Dari lebih dari 400 proyek yang menarik modal besar selama periode ini, hanya sebagian kecil yang benar-benar beroperasi secara nyata. Sisanya? Mereka telah menutup pintu secara permanen, merekonstruksi diri sebagai proyek berbeda, mengalami peretasan yang katastrofik, menjadi proyek zombie(, atau sekadar menghilang seperti embun pagi. Menurut analisis terbaru, 67 proyek perwakilan dari 400 startup yang didanai teratas telah berhenti beroperasi atau menjadi dormant—proyek-proyek yang secara kolektif mengumpulkan dana lebih dari )billion.

Keruntuhan Keuangan Terpusat: Kepercayaan Hancur

Korban paling dramatis muncul di sektor keuangan terpusat. Platform yang pernah menjanjikan “legitimasi institusional” untuk crypto runtuh dengan cara yang spektakuler:

Celsius Network mengumpulkan $5 juta dan menarik pengguna dengan janji hasil tahunan 18% yang menggoda. Token asli mereka CEL pernah bernilai $8. Sekarang? Diperdagangkan di $0.02—penghancuran sebesar 99,73%. Pengguna yang mempertaruhkan tabungan mereka untuk hasil yang menggiurkan itu belajar pelajaran keras tentang ekonomi yang terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.

BlockFi, Voyager Digital, Babel Finance, dan Prime Trust secara kolektif mengumpulkan lebih dari $750 juta, masing-masing memposisikan diri sebagai wajah “profesional” dan “tepercaya” dari keuangan crypto. Selama krisis likuiditas 2022, mereka runtuh seperti domino. Apa yang seharusnya menjadi evolusi menuju kedewasaan justru berubah menjadi rumah kartu.

Ilusi NFT dan Metaverse

Jenis delusi kolektif yang berbeda melanda sektor NFT dan metaverse. Pada 2021, narasinya memabukkan: miliki tanah virtual, kumpulkan seni digital, hasilkan uang dengan bermain game. Mesin hype menemukan bahan bakar yang sempurna.

Axie Infinity mewujudkan mimpi ini. Dengan pendanaan sebesar $159,5 juta dan token AXS mencapai $164,9, game ini menjadi fenomena—terutama di negara berkembang. Filipina melihat pekerja meninggalkan pekerjaan mereka untuk “gold farming” penuh waktu, menganggap game ini sebagai tiket keluar dari kemiskinan. Tapi ketika ekonomi dasarnya pecah, AXS anjlok 99,49% menjadi hanya $0,85. Para pemain menyadari apa yang sebenarnya mereka ikuti: sebuah sistem yang membutuhkan aliran uang tak berujung untuk mempertahankan diri.

The Sandbox berjanji merevolusi metaverse. Dengan $500 juta yang dihimpun, NFT tanah virtualnya terjual habis pada 2021, dan SAND mencapai $8,4. Melangkah tiga tahun ke depan: metaverse hampir kosong. Kehadiran acara sangat jarang. Akun media sosial resmi masih memposting pembaruan, tetapi kolom komentarnya sunyi.

Sebagian besar platform NFT yang menargetkan artis dan musisi? Sekarang mereka dormant, ditinggalkan pengguna yang menyadari bahwa nilai sebenarnya tidak pernah ada di seni itu sendiri—hanya di harapan menemukan orang bodoh yang akan membelinya berikutnya.

Perhitungan Brutal tentang Bertahan

Polanya yang muncul dari reruntuhan 2021 sangat keras: sekitar hanya 5% dari proyek yang benar-benar menciptakan nilai yang berkelanjutan. Dan bagian yang kejam—kamu biasanya hanya menyadari itu 5% ketika pasar sudah runtuh, ketika spekulasi benar-benar habis, ketika para survivor menunjukkan diri mereka melalui kabut pasar bearish.

Ini bukan sekadar keberuntungan buruk. Ini bukan kegagalan yang terisolasi. Ini adalah hasil tak terelakkan dari pasar yang didorong lebih oleh narasi dan FOMO daripada oleh fundamental. Ketika modal masuk tanpa seleksi, ia mengejar hype daripada membangun. Ketika setiap proyek harus menjanjikan pengembalian 100x untuk menarik investor, matematika menjadi musuh.

Pelajaran untuk Siklus Berikutnya

Seiring mendekati 2025 dan pasar berpotensi memasuki fase pertumbuhan lain, sejarah berbisik memberi peringatan. Proyek yang berdiri hari ini akan menghadapi ujian yang sama seperti yang dihadapi oleh bintang-bintang 2021. Apakah mereka akan tetap siap untuk berenang saat gelombang tinggi akhirnya surut?

Jawabannya, berdasarkan bukti, kemungkinan besar tidak untuk sebagian besar dari mereka.