2025: TGE bukan lagi masuk awal, itu adalah puncak harga

Pasar token pada tahun 2025 mengungkapkan pelajaran pahit bagi para investor: sementara 0,80 dari proyek diluncurkan dengan valuasi yang inflasi, lebih dari 80% dari mereka berakhir di bawah harga awal. Dengan menganalisis 118 penerbitan token selama tahun tersebut, muncul gambaran yang mengejutkan dan konsisten dari kekecewaan yang meluas, terutama di sektor-sektor yang sebelumnya menjanjikan untuk mendominasi pasar.

Angka-angka yang Menceritakan Realitas 2025

Dari 118 proyek yang dipantau, 100 mengalami kerugian (84,7%). Angka-angkanya kejam: Median Fully Diluted Valuation (FDV) turun sebesar 71,1%, sementara Market Cap mencatat penurunan sebesar 66,8% sejak peluncuran.

Hanya 18 proyek (15,3%) yang berhasil mendapatkan keuntungan, dengan median kenaikan sebesar 109,7%. Sementara itu, 100 proyek lainnya membakar modal, dengan kerugian median sebesar 76,8%.

Salah satu data yang paling mengungkapkan: sementara penurunan dengan bobot yang sama sekitar 33,3%, penurunan berbobot untuk FDV mencapai 61,5%. Ini berarti satu hal saja: proyek-proyek terbesar dan yang paling dipublikasikan mengalami pukulan paling keras.

Di Mana Konsentrasi Kerugian

Pada tahun 2025, 65% dari proyek melihat harga mereka turun lebih dari 50% dari TGE, sementara 51% mengalami keruntuhan lebih dari 70%. 15% dari token masih berada di atas valuasi awal.

Dua zona yang paling terkena dampak adalah infrastruktur dan kecerdasan buatan, yang bersama-sama mewakili 60% dari semua penerbitan baru. Namun, justru sektor-sektor ini menunjukkan performa terburuk, dengan kerugian median sebesar 72% dan 82% secara berturut-turut.

Pengecualian yang Mengonfirmasi Aturan: Perp DEX

Tidak semua pesimisme. Perpetual Decentralized Exchanges (Perp DEX) mencatat pertumbuhan rata-rata sebesar 213%, menjadi pemenang sejati tahun 2025. Hyperliquid membuka jalan, dan Aster menguatkan tren tersebut di kuartal keempat, meskipun sampel terbatas dan median masih negatif.

Di sektor DeFi, 32% dari proyek tetap tumbuh, meskipun ini lebih merupakan “kelangsungan hidup para yang tersisa” daripada keberhasilan sejati. Sebaliknya, proyek-proyek gaming mengalami masalah karena sampel yang terlalu kecil dan nilai-nilai anomali yang distorsi: sementara rata-rata positif, median kerugian mencapai 86%.

Korelasi yang Tak Terelakkan: Semakin tinggi FDV, semakin dalam penurunan

Data paling signifikan: dari 28 proyek yang diluncurkan dengan FDV awal ≥1,1 miliar dolar, 100% saat ini mengalami penurunan, dengan kerugian median sebesar 81%. Tidak ada satupun yang menciptakan nilai.

Korelasi ini menjelaskan mengapa indeks berbobot FDV (61,5% dalam negatif) jauh lebih parah daripada yang berbobot sama (33,3% dalam negatif): performa buruk dari mega-proyek menarik seluruh pasar ke bawah.

Dengan membagi pasar berdasarkan kuartil FDV awal, pola yang muncul sangat jelas: hanya proyek yang diluncurkan dengan valuasi rendah dan harga yang terjangkau yang mempertahankan tingkat kelangsungan hidup yang signifikan (40% dalam pertumbuhan), dengan kerugian median yang moderat sekitar -26%. Semua proyek di atas rata-rata mengalami penurunan drastis menuju ke bawah, antara -70% dan -83%.

Pelajaran dari 2025

TGE tahun 2025 tidak lagi menjadi “jendela masuk awal”: bagi sebagian besar proyek, itu justru puncak harga. Mereka yang diluncurkan dengan valuasi yang terlalu optimis tidak menemukan dasar fundamental untuk membenarkannya; pasar hanya mengoreksi mereka ke bawah.

Bagi investor yang tertarik dengan TGE, pesan yang jelas: Anda sebenarnya mencoba menemukan nilai-nilai langka yang anomalus. Probabilitas dasar menunjukkan bahwa sebagian besar proyek akan berkinerja buruk, terutama jika diluncurkan dengan FDV yang tinggi.

Tahun 2025 menandai periode “reset valuasi”. Harga token mengikuti tren penurunan yang konstan, dengan hanya sedikit outlier yang naik. Aturan emas yang muncul dari data ini sederhana dan universal: semakin tinggi FDV saat peluncuran, semakin besar penurunan akhirnya.