Perkembangan pasar aset kripto tahun 2026: dari spekulasi menuju aplikasi sebagai titik balik

CoinShares dalam laporannya berjudul “2026 Outlook: Tahun Kemenangan Utilitas” di halaman 77 menunjukkan bahwa tahun 2026 akan menandai titik balik yang menentukan dalam pergeseran aset kripto dari spekulasi ke nilai aplikasi nyata. Raksasa pengelola aset Eropa ini yang mengelola lebih dari 6 miliar dolar AS, dengan prediksi terbarunya menggambarkan sebuah peta jalan transformasi industri.

Dari Keuangan Paralel ke Keuangan Terintegrasi

Dalam beberapa tahun terakhir, aset digital berusaha membangun sistem paralel yang independen dari keuangan tradisional. Tetapi laporan ini berpendapat bahwa gagasan tersebut sudah menjadi masa lalu. Pada tahun 2026, integrasi blockchain publik, masuknya likuiditas institusional, struktur pasar yang teratur dan percepatan penerapan skenario aplikasi nyata akan jauh melampaui ekspektasi optimis.

Perubahan inti adalah: aset digital tidak lagi menggantikan keuangan tradisional, melainkan meningkatkan dan memodernisasi sistem yang ada. Ini berarti Stablecoin, tokenisasi aset, dan aplikasi di atas rantai menjadi jembatan yang menghubungkan kedua dunia tersebut.

Latar Belakang Makro: Pertumbuhan Moderat dalam Kondisi Kritis

The Federal Reserve meskipun memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga, tetap berhati-hati. Pada tahun 2026, pertumbuhan ekonomi mungkin menghindari resesi, tetapi pertumbuhan lemah dan rapuh. Inflasi meskipun menurun, namun tarif dan restrukturisasi rantai pasokan menyebabkan inflasi inti tetap tinggi.

Dalam lingkungan ini, permintaan alokasi aset alternatif dari investor institusional tidak berkurang. Berdasarkan analisis laporan:

• Skenario optimis: pendaratan yang lembut + peningkatan produktivitas tak terduga, Bitcoin bisa mencapai 150.000 dolar AS
• Skenario dasar: ekspansi lambat, Bitcoin berfluktuasi di kisaran 110.000-140.000 dolar AS
• Skenario bearish: resesi atau stagflasi, Bitcoin bisa turun ke kisaran 70.000-100.000 dolar AS

Selain itu, pengikisan posisi cadangan dolar menciptakan peluang struktural bagi aset penyimpan nilai tanpa kedaulatan seperti Bitcoin. Proporsi cadangan devisa global dalam dolar AS turun dari 70% pada tahun 2000 menjadi sekitar 50% saat ini.

Proses Institusionalisasi Bitcoin di Amerika Serikat

Pada tahun 2025, AS mencapai beberapa terobosan:

1. ETF spot disetujui dan diluncurkan
2. Pasar opsi ETF terbentuk
3. Pembatasan rekening pensiun dicabut
4. Perusahaan mengadopsi aturan akuntansi nilai wajar
5. Pemerintah AS memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis

Namun, institusionalisasi masih dalam tahap awal. Meski hambatan struktural telah diatasi, penerapan nyata masih terbatas oleh proses keuangan tradisional dan perantara. Saluran pengelolaan aset, penyedia dana pensiun, dan tim kepatuhan perusahaan secara bertahap menyesuaikan diri.

Melihat ke tahun 2026, sektor swasta diharapkan mencapai kemajuan penting: empat broker utama mungkin membuka fungsi alokasi Bitcoin, setidaknya satu penyedia besar 401(k) menyediakan opsi tersebut, setidaknya dua perusahaan S&P 500 memegang Bitcoin, dan setidaknya dua bank kustodian besar menawarkan layanan kustodian langsung.

Risiko Eksposur Bitcoin oleh Perusahaan dan Penambang

Antara 2024-2025, jumlah Bitcoin yang dimiliki perusahaan publik melonjak dari 266.000 menjadi 1.048.000 koin, dengan nilai total meningkat dari 11,7 miliar dolar AS menjadi 9,07 miliar dolar AS. Di antaranya, MicroStrategy(MSTR) menguasai 61%, dan sepuluh perusahaan terbesar mengendalikan 84%.

Potensi risiko berasal dari dua aspek:

Kesulitan pendanaan MicroStrategy. Perusahaan perlu mendanai utang permanen dan arus kas tahunan sebesar 680 juta dolar AS. Jika nilai pasar bersih (mNAV) mendekati 1 kali atau tidak dapat melakukan refinancing dengan suku bunga 0%, mereka mungkin terpaksa menjual Bitcoin, memicu spiral negatif.

Penurunan volatilitas pasar. Pasar opsi IBIT telah menekan volatilitas Bitcoin, meskipun ini mencerminkan kematangan pasar, namun dapat mengurangi daya tarik obligasi konversi, dan mempengaruhi daya beli perusahaan. Titik balik volatilitas diperkirakan terjadi pada musim semi 2025.

Pola Pembagian Regulasi: Triangular Divergensi

Tiga kekuatan ekonomi utama mengambil jalur berbeda:

Uni Eropa memimpin dunia, kerangka kerja MiCA paling lengkap, mencakup penerbitan, kustodian, perdagangan, dan Stablecoin. Tetapi pada tahun 2025, muncul masalah koordinasi yang kurang, dan beberapa regulator nasional mungkin mempertanyakan mekanisme passport lintas batas.

Amerika Serikat mendapatkan kembali momentum melalui pasar modal yang mendalam dan ekosistem modal ventura yang matang, tetapi aturan masih tersebar di berbagai lembaga seperti SEC, CFTC, dan Fed. GENIUS Act meskipun telah disahkan, masih dalam tahap implementasi.

Asia sedang membangun konsensus. Hong Kong dan Jepang mengikuti Basel III dalam mendorong persyaratan modal dan likuiditas, Singapura mempertahankan sistem izin berbasis risiko. Kerangka regulasi Asia semakin seragam, fokus pada standar risiko dan koordinasi dengan bank.

Infrastruktur Keuangan Campuran yang Meledak

Pasar Stablecoin telah menembus 300 miliar dolar AS. Ethereum mendominasi, Solana tumbuh tercepat. GENIUS Act mewajibkan penerbit menyimpan cadangan obligasi AS, mendorong permintaan obligasi baru.

Volume transaksi harian decentralized exchange (DEX) melebihi 60 miliar dolar AS. Solana memproses 40 miliar dolar AS per hari, menjadi pusat perdagangan frekuensi tinggi yang baru.

Tokenisasi aset fisik(RWA) melonjak dari 1,5 miliar dolar AS menjadi 3,5 miliar dolar AS. Kredit swasta dan tokenisasi obligasi AS tumbuh paling cepat, emas token menembus 1,3 miliar dolar AS. Dana BUIDL dari BlackRock berkembang pesat, JPMorgan meluncurkan token simpanan JPMD di jaringan Base.

Aplikasi di atas rantai sudah menghasilkan arus kas. Semakin banyak protokol yang pendapatannya tahunan mencapai ratusan juta dolar dan didistribusikan ke pemegang token. Hyperliquid melakukan buyback token harian dengan 99% pendapatan, Uniswap dan Lido juga menerapkan mekanisme serupa. Ini menandai pergeseran token dari aset spekulatif murni ke aset ekuitas.

Dominasi Stablecoin dan Adopsi Perusahaan

Pasar sangat terkonsentrasi: Tether(USDT) menguasai 60% pangsa pasar, Circle(USDC) menguasai 25%. Pendatang baru seperti PYUSD dari PayPal menghadapi dilema efek jaringan, sulit memecah dominasi dua pemain utama.

Prospek aplikasi perusahaan:

Payment processor(Visa, Mastercard, Stripe) memiliki keunggulan struktural, dapat beralih ke pembayaran Stablecoin tanpa mengubah pengalaman pengguna akhir.

Bank-bank menunjukkan potensi. JPMorgan dengan JPM Coin dan penghematan biaya konversi 50% menurut laporan Siemens, serta waktu pembayaran dari hari menjadi detik, menunjukkan nilai proposisi yang jelas.

Platform e-commerce mulai menguji coba. Shopify menerima USDC, dan pasar Asia serta Amerika Latin sedang menguji pembayaran Stablecoin kepada vendor.

Namun, juga menghadapi risiko. Jika Fed menurunkan suku bunga ke 3%, penerbit Stablecoin perlu menambah pasokan sebesar 88,7 miliar dolar AS untuk mempertahankan pendapatan bunga saat ini.

Kompetisi Bursa: Kerangka Lima Kekuatan Porter

Pesaing yang ada sangat kompetitif dan semakin intensif, biaya transaksi menurun ke tingkat sangat rendah.

Ancaman pendatang baru berasal dari institusi keuangan tradisional seperti Morgan Stanley, E*TRADE, Charles Schwab, tetapi dalam jangka pendek masih bergantung pada mitra.

Kekuatan tawar-menawar pemasok meningkat. Penerbit Stablecoin(seperti Circle) memperkuat kontrol melalui Arc mainnet. Perjanjian berbagi pendapatan USDC antara Coinbase dan Circle sangat penting.

Kekuatan tawar-menawar pelanggan sangat kuat. Lebih dari 80% volume transaksi Coinbase berasal dari klien institusional, pengguna ritel sangat sensitif terhadap harga.

Ancaman produk pengganti termasuk decentralized exchange(Hyperliquid), pasar prediksi(Polymarket), dan derivatif kripto(CME).

Diperkirakan pada tahun 2026, industri akan mempercepat integrasi, dengan bursa besar dan bank melakukan akuisisi untuk mendapatkan pelanggan, lisensi, dan infrastruktur.

Platform Smart Contract: Tiga Raja Bersaing Ketat

Ethereum berkembang dari sandbox menjadi infrastruktur tingkat institusi. Strategi rollup meningkatkan throughput Layer-2 dari 200 TPS menjadi 4800 TPS. Validator mendorong peningkatan batas Gas dasar. ETF spot menarik masuk dana sebesar 13 miliar dolar AS. BUIDL dari BlackRock dan JPMorgan menunjukkan potensi Ethereum sebagai platform tokenisasi tingkat institusi.

Solana menonjol karena optimisasi eksekusi satu blok, menguasai sekitar 7% total TVL DeFi. Pasokan Stablecoin melebihi 12 miliar dolar AS, meningkat pesat dari 1,8 miliar dolar AS pada Januari 2024. Proyek RWA berkembang, BUIDL dari BlackRock meningkat dari 25 juta dolar pada September menjadi 250 juta dolar. Pembaruan seperti Firedancer dan jaringan komunikasi validator DoubleZero segera hadir. ETF spot diluncurkan pada 28 Oktober, menarik dana bersih sebesar 382 juta dolar AS.

Blockchain berperforma tinggi lainnya(Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid) bersaing melalui arsitektur berbeda. Hyperliquid fokus pada derivatif, menyumbang lebih dari sepertiga pendapatan blockchain. Pasar sangat fragmentasi, kompatibilitas EVM menjadi keunggulan kompetitif utama.

Peralihan HPC dari Penambangan

Pada tahun 2025, kekuatan hash perusahaan tambang yang terdaftar mencapai 110 EH/s, sebagian besar dari Bitdeer, HIVE Digital, dan Iris Energy.

Berpindah ke yang lebih penting. Perusahaan tambang telah mengumumkan kontrak HPC(high-performance computing) senilai 65 miliar dolar AS, dan diperkirakan hingga akhir 2026, pendapatan dari penambangan akan menurun dari 85% menjadi di bawah 20%. Margin keuntungan HPC mencapai 80-90%.

Masa depan, pola dominan dalam penambangan akan didominasi oleh: produsen ASIC, penambangan modular, penambangan intermiten( dan HPC) yang berdampingan, serta penambangan tingkat nasional. Dalam jangka panjang, penambangan mungkin kembali ke model distribusi kecil dan terdesentralisasi.

Minat Modal Ventura dan Empat Tema Investasi Utama

Pada tahun 2025, investasi modal ventura di kripto mencapai 18,8 miliar dolar AS, melampaui total tahun 2024 sebesar 16,5 miliar dolar AS, didorong oleh pendanaan besar: Polymarket mendapatkan investasi strategis ICE sebesar 2 miliar dolar AS, Tempo dari Stripe mendapatkan 500 juta dolar, dan Kalshi memperoleh 300 juta dolar.

Empat tema investasi utama tahun 2026:

1. Tokenisasi RWA: SPAC dari Securitize, pendanaan Seri A sebesar 50 juta dolar dari Agora menunjukkan minat institusional
2. Integrasi AI dan kripto: Agen AI, antarmuka perdagangan berbasis bahasa alami berkembang pesat
3. Platform investasi ritel: Akuisisi Echo oleh Coinbase senilai 375 juta dolar, munculnya Legion dan platform angel desentralisasi
4. Infrastruktur Bitcoin: Layer-2 dan jaringan Lightning mendapatkan perhatian

Kebangkitan Pasar Prediksi

Polymarket mencapai volume transaksi mingguan lebih dari 800 juta dolar AS selama pemilihan presiden AS 2024, dan tetap aktif setelahnya. Akurasi prediksi terbukti: peluang 60% terjadi sekitar 60%, peluang 80% terjadi antara 77-82%.

Pada Oktober 2025, ICE menginvestasikan 20 miliar dolar AS ke Polymarket, menandai pengakuan resmi dari institusi keuangan tradisional.

Diperkirakan volume transaksi mingguan akan melampaui 2 miliar dolar AS pada tahun 2026.

Penilaian Umum: Lima Perubahan Utama

1. Percepatan matang: Dari spekulasi ke nilai dan arus kas, token semakin menjadi ekuitas
2. Kebangkitan keuangan campuran: Penggabungan blockchain publik dan keuangan tradisional menjadi kenyataan, pertumbuhan pesat Stablecoin, RWA, dan aplikasi di atas rantai
3. Peningkatan kejelasan regulasi: US GENIUS Act, MiCA EU, kerangka Asia yang berhati-hati menjadi fondasi adopsi institusional
4. Adopsi institusional bertahap: Hambatan struktural teratasi, penerapan nyata membutuhkan waktu, sektor swasta diharapkan mencapai terobosan pada 2026
5. Rekonstruksi kompetisi: Ethereum tetap unggul tetapi menghadapi tantangan dari chain berperforma tinggi seperti Solana, kompatibilitas EVM menjadi faktor penentu kemenangan

Narasi utama tahun 2026 adalah: aset kripto dari pinggiran menuju arus utama, dari spekulasi ke aplikasi, dari desentralisasi ke integrasi.