Sabtu 10 Januari: Keputusan tentang tarif 232 akan membawa volatilitas ke logam mulia, terutama harga platinum hari ini

Minggu ini menandai momen kritis bagi pasar logam mulia. Rumah Putih akan mengumumkan keputusannya terkait penyelidikan tarif Seksi 232 untuk mineral strategis, yang akan menghasilkan dinamika yang sepenuhnya berbeda tergantung hasilnya. Tim analitik Citi memperkirakan bahwa tarif implisit mencerminkan ketidakpastian yang cukup besar: sekitar 12,5% untuk platinum, 7% untuk palladium, dan 5,5% untuk perak, berdasarkan harga EFP per 7 Januari.

Skenario dampak berdasarkan penerapan atau pengecualian tarif

Jika tarif tidak diberlakukan, aliran logam dari wilayah Amerika Serikat ke daerah lain akan mempercepat, mengurangi ketegangan ekstrem yang saat ini menjadi ciri pasar. Keluarannya ini akan memberikan kelegaan di London dan menekan harga spot secara global.

Sebaliknya, jika tarif diberlakukan, ada jendela sekitar 15 hari sebelum berlaku yang akan memicu perilaku spekulatif besar-besaran “pembelian preventif” di AS. Fenomena ini akan mendorong harga platinum hari ini dan logam lainnya ke level tertinggi sementara, sementara premi EFP akan meningkat sebelum penerapan. Setelah tarif diberlakukan, impor akan menurun, mengurangi tekanan di pasar fisik non-AS.

Perak: skenario dasar tanpa tarif, tetapi dengan risiko koreksi

Karena Amerika Serikat sangat bergantung pada impor perak, analisis Citi cenderung agar logam ini lolos dari tarif, atau mendapatkan pengecualian untuk pemasok utama seperti Kanada dan Meksiko. Dalam skenario tersebut, harga akan menghadapi tekanan korektif sementara, karena ketiadaan hambatan akan memungkinkan pengaliran inventaris dari wilayah AS ke pasar dengan kekurangan fisik yang lebih besar.

Tingkat sewa historis yang tinggi menunjukkan seriusnya defisit pasokan fisik di luar AS. Keluarannya logam ke luar negeri akan menyeimbangkan situasi ini. Perlu dicatat bahwa rebalancing tahunan Bloomberg Commodity Index (BCOM) sesuai dengan jendela pengambilan keputusan: berlangsung dari 8 hingga 14 Januari. Citi memperkirakan keluar sekitar 7.000 juta dolar dalam bentuk perak, setara dengan 12% dari posisi terbuka di Comex. Redistribusi ini, ditambah melemahnya harga akibat ekspor AS, dapat menghentikan sementara investasi institusional di ETF.

Palladium: kemungkinan tertinggi tarif tinggi dan fragmentasi pasar

Di antara ketiga logam, palladium menghadapi risiko tertinggi dari tarif yang substansial. Dua faktor menjelaskannya: pertama, AS memiliki potensi untuk memperluas pasokan internal melalui peningkatan pemurnian nikel atau platinum, di mana palladium muncul sebagai produk sampingan; kedua, lobi industri nasional — terutama produsen konverter katalitik dan perusahaan pertambangan — memiliki pengaruh politik yang cukup besar demi langkah proteksionis.

Jika tarif tinggi dikenakan pada palladium (diperkirakan sekitar 50%), harga akan langsung melonjak, dan pasar “dual” yang permanen akan terbentuk. AS akan menjadi pasar dengan harga tinggi, dengan premi yang mencerminkan sekitar tarif dan biaya logistik. Aliran perdagangan global akan dialihkan ke wilayah tanpa tarif, sementara pasar AS akan bergantung terutama pada produksi domestik dan impor yang dikecualikan.

Platinum: ketidakpastian yang terus berlanjut

Terkait platinum, Citi menyatakan ketidakpastian yang cukup besar mengenai tarifnya, membandingkannya dengan “melempar sebuah koin”. AS lebih bergantung pada impor platinum dan memiliki ruang terbatas untuk meningkatkan pasokan internal, faktor yang mengurangi kemungkinan tarif. Namun, logam ini masih bisa dikenai tarif bersamaan dengan palladium.

Inventaris platinum dan palladium di Bursa Komoditas New York tetap mendekati level tertinggi sejarah, meskipun masuknya ETF logam dari kelompok platinum baru-baru ini memperburuk kekurangan fisik. Posisi dana menurut CFTC menjadi positif untuk pertama kalinya sejak 2022, meningkatkan volatilitas.

Keputusan hari Sabtu ini akan mendefinisikan ulang struktur harga untuk tahun-tahun mendatang, terutama untuk harga platinum hari ini dan dinamika seluruh kompleks logam mulia.