Data on-chain mengungkapkan: Mengapa Bitcoin Terjebak dalam Krisis Permintaan

CryptoQuant研究主管Julio Moreno baru-baru ini mengeluarkan peringatan bahwa Bitcoin sedang mengalami ciri-ciri pasar bearish yang jelas, dan semua ini disebabkan oleh kekurangan permintaan pasar yang serius.

Dari Gelombang Permintaan Sebelumnya Melihat Penurunan

Meninjau perjalanan kenaikan Bitcoin sejak 2023, terdapat tiga dorongan utama permintaan spot yang terjadi, masing-masing berasal dari persetujuan ETF spot AS, hasil pemilihan presiden AS, dan gelombang pembelian oleh perusahaan-perusahaan besar. Ketiga gelombang permintaan ini pernah mendorong harga BTC mencapai rekor tertinggi, tetapi mulai awal Oktober 2025, seluruh permintaan tambahan pasar secara signifikan di bawah rata-rata jangka panjang sejarah. Kekeringan permintaan ini berarti kekuatan utama yang sebelumnya mendorong kenaikan harga perlahan-lahan menghilang.

Data ETF Berbalik, Posisi Mulai Tertekan

Bukti paling langsung berasal dari data ETF Bitcoin spot AS—pada kuartal keempat 2025, dana ini berbalik dari arus masuk bersih menjadi arus keluar bersih, dengan total posisi berkurang sekitar 24.000 BTC. Ini sangat kontras dengan periode yang sama tahun lalu yang menunjukkan akumulasi yang kuat, cukup untuk menunjukkan bahwa sikap institusi telah berubah.

Melalui penyelidikan mendalam terhadap alamat di blockchain, ditemukan bahwa pertumbuhan alamat yang memegang 100-1000 BTC (alamat ini terutama mewakili dana besar dan pengaturan perusahaan) juga melambat secara signifikan, bahkan di bawah tren jangka panjang. Fenomena ini sangat mirip dengan kondisi penurunan permintaan sebelum datangnya pasar bearish akhir 2021, dan kesamaan sejarah ini sering kali menandakan perubahan pasar yang akan datang.

Konfirmasi Sinyal Penurunan dari Aspek Teknis

Dari segi harga, Bitcoin telah menembus garis moving average 365 hari—level support jangka panjang yang penting. Secara historis, garis ini sering menjadi batas antara pasar bullish dan bearish—menembusnya menandakan perubahan tren jangka menengah. Saat ini, harga BTC berada di sekitar $93.18K, turun 10.89% dari tahun lalu, menunjukkan kelemahan dari sudut pandang teknis.

Pelajaran dari Pasar

Ketika gelombang permintaan surut, data historis mulai menunjukkan sinyal peringatan, dan level support teknis mulai ditembus. Bersama-sama, sinyal-sinyal ini mengarah pada satu kesimpulan: pasar sedang melakukan penyesuaian ulang harga, dan investor harus berhati-hati terhadap tren jangka menengah.