Hyperliquid volume kontrak perpetual memimpin, pola Perp DEX semakin cepat terpecah belah

1月19日消息，在去中心化永续合约赛道，Hyperliquid 正持续扩大领先优势，逐步甩开 Aster、Lighter 等竞争对手，成为高杠杆与去中心化交易者的主要聚集地。

数据显示，过去七天内，Hyperliquid 的永续合约交易量约为 407 亿美元，明显高于 Aster 的 317 亿美元和 Lighter 的 253 亿美元。在去中心化期货交易量排名中，Hyperliquid 已形成清晰的第一梯队位置，反映出其在用户活跃度与交易深度上的综合优势。

更具代表性的指标来自未平仓合约量。过去 24 小时，Hyperliquid 的未平仓合约规模约为 95.7 亿美元，而包括 Aster、Lighter、Variational、edgeX 和 Paradex 在内的多家主流去中心化永续平台，其未平仓合约总和约为 73.4 亿美元。这一差距表明，交易者更愿意在 Hyperliquid 上长期持有杠杆头寸，而非仅进行短期资金轮动。

这种分化在激励机制减弱后愈发明显。Lighter 曾在 2025 年 12 月空投前后出现交易量激增，但随着代币分发启动，交易活跃度迅速回落，周交易量较此前高点下滑近三倍，显示出激励驱动型流动性的脆弱性。

这一现象也呼应了某CEX CEO Stephan Lutz 在 Token2049 期间的观点。他指出，许多去中心化交易所依赖代币激励获取流量，本质更像付费广告，一旦奖励兑现，真实风险资金往往难以留存。

相比之下，Hyperliquid 更高的未平仓合约占比，暗示其在激励退潮后仍具备一定黏性。然而，这种运营层面的领先尚未完全反映在代币层面。与多数 DeFi 治理代币类似，HYPE 近期价格承压，市场对其价值捕获能力和长期代币经济模型仍保持审慎态度。

当前来看，市场正在将交易场所的使用价值与代币敞口区分开来。Hyperliquid 已在去中心化永续合约交易量与杠杆深度上确立优势，但能否将这一地位转化为可持续的代币价值，仍有待时间验证。