Pemimpin terkemuka dari FED berbicara: stablecoin dapat mengubah dinamika suku bunga global

Stephen Miran, anggota berpengaruh Dewan Federal Reserve AS, menyajikan analisis prospektif tentang dampak stablecoin terhadap sistem keuangan internasional. Dalam penampilannya yang baru-baru ini di televisi, dia menyarankan bahwa perkembangan stablecoin dapat memicu gelombang investasi global yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang berpotensi membebani ekonomi Amerika Serikat dengan tekanan untuk menurunkan suku bunga.

Stablecoin dan paralel dengan ledakan tabungan global

Miran merujuk pada konsep sejarah “kelimpahan tabungan global” yang dijelaskan oleh Ben Bernanke dua dekade lalu. Pada periode tersebut, negara-negara Asia yang memiliki surplus neraca pembayaran besar mentransfer modal dalam jumlah besar melalui investasi obligasi pemerintah Amerika Serikat. Proses ini secara alami menurunkan suku bunga domestik. Menurut ahli tersebut, stablecoin dapat berfungsi berdasarkan mekanisme yang mirip dengan proses historis ini, menjadi saluran modern untuk aliran modal.

Di mana stablecoin benar-benar digunakan?

Perwakilan FED menjelaskan bahwa di negara-negara maju dengan pasar modal terbuka (seperti AS), stablecoin menawarkan manfaat terbatas bagi para penabung. Alasannya adalah tidak adanya bunga dan tidak adanya jaminan atas deposito yang dapat diberikan oleh produk bank tradisional. Namun, situasi ini berubah secara drastis di negara-negara dengan pembatasan aliran modal atau di mana sistem perbankan tetap tidak dapat diakses oleh lapisan masyarakat yang lebih luas.

Di wilayah-wilayah ini, stablecoin menjadi solusi terobosan yang memungkinkan populasi mengakses instrumen tabungan yang stabil dan denominasi dolar. Properti ini kemungkinan besar akan menjadi pendorong utama pertumbuhan pasar stablecoin — jauh di luar batas Amerika Serikat.

Skala fenomena yang mungkin dan konsekuensi bagi kebijakan moneter

Miran memperkirakan bahwa potensi arus masuk dana ke stablecoin dapat mencapai sekitar 30-33 persen dari ledakan tabungan global sebelumnya. Modal yang dikumpulkan ini akan diinvestasikan dalam instrumen yang denominasi dalam dolar, didukung oleh cadangan bank dan surat berharga pemerintah AS. Jika skenario ini terwujud, tekanan untuk mengurangi suku bunga di AS bisa menjadi “signifikan” dan berlangsung lama.

Diskusi ini juga mencakup perspektif yang lebih luas tentang kebijakan ekonomi. Miran menyatakan keyakinannya bahwa insentif terkait penawaran dapat mendorong pertumbuhan ekonomi tanpa risiko destabilisasi inflasi — posisi yang sejalan dengan pandangan sebagian ekonom kontemporer.

Pernyataan Miran mengungkapkan meningkatnya minat dari kalangan lembaga keuangan terhadap potensi stablecoin — kali ini bukan dari sudut pandang ancaman, melainkan sebagai mekanisme yang mempengaruhi dinamika pasar modal global dan kebijakan moneter.