Pertemuan Desember Federal Reserve Mengungkapkan Perpecahan Tajam tentang Pemotongan Suku Bunga—Apa Artinya untuk Pasar

Risalah rapat terbaru Federal Reserve mengungkapkan lebih banyak gejolak internal daripada yang disarankan oleh pemotongan suku bunga 25 basis poin yang menjadi headline. Meskipun mayoritas pejabat mendukung pemotongan suku bunga Desember, kedalaman ketidaksepakatan tentang arah kebijakan moneter di masa depan menandakan pendekatan berhati-hati terhadap siklus pemotongan suku bunga ke depan.

Keputusan Terbelah di Balik Pemotongan Suku Bunga

Ketika Federal Reserve memotong suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, itu menandai pemotongan ketiga berturut-turut dalam sebulan. Namun di balik permukaan, muncul ketidaksepakatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tujuh pejabat menentang keputusan tersebut—pembagian internal terbesar dalam 37 tahun.

Rinciannya menceritakan semuanya: anggota dewan yang ditunjuk oleh Trump, Michelle Bowman, berpendapat untuk pemotongan yang lebih agresif sebesar 50 basis poin, sementara dua presiden Federal Reserve regional lebih memilih mempertahankan suku bunga tetap. Empat pejabat tanpa hak suara juga menandakan bahwa suku bunga harus tetap tidak berubah. Tingkat ketidaksepakatan ini menegaskan ketidakpastian mendalam tentang jalur kebijakan moneter yang tepat.

Sebagian Besar Pejabat Melihat Ruang untuk Lebih Banyak Pemotongan—Tapi Dengan Kondisi

Meskipun terdapat perpecahan, risalah rapat menegaskan bahwa sebagian besar pembuat kebijakan Federal Reserve mengharapkan pemotongan suku bunga lebih lanjut dapat dibenarkan jika inflasi terus menurun. Catatan pentingnya: “jika tren penurunan inflasi sesuai dengan harapan mereka.”

Bahasa bersyarat ini sangat penting. Pejabat yang mendukung pemotongan tambahan percaya bahwa risiko penurunan terhadap lapangan kerja telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir, sehingga pemotongan suku bunga diperlukan untuk melindungi pasar tenaga kerja. Namun mereka mengakui ini hanya berlaku jika inflasi bekerja sama—sebuah “jika” besar mengingat tekanan harga yang menempel baru-baru ini.

Para Hawk Inflasi Menegaskan Posisi Mereka

Tidak semua pejabat yakin. Beberapa pembuat kebijakan ingin menahan laju, menganjurkan untuk mempertahankan suku dana federal “untuk jangka waktu tertentu.” Alasan mereka: kemajuan dalam inflasi telah terhenti sejak awal tahun, dan kepercayaan bahwa pertumbuhan harga akan kembali ke target 2% Fed tetap goyah.

Para pejabat ini khawatir bahwa pemotongan terlalu agresif dapat berisiko membuat ekspektasi inflasi jangka panjang menjadi tidak terikat—sebuah skenario yang akan menyulitkan upaya pengetatan di masa depan. Mereka secara khusus mencatat bahwa melangkah tanpa bukti lebih banyak berisiko memberi sinyal bahwa komitmen Fed terhadap mandat inflasinya telah melemah.

Dilema Pasar Tenaga Kerja vs. Inflasi

Risalah rapat mengungkapkan ketegangan mendasar: ancaman mana yang lebih besar—pasar tenaga kerja yang memburuk atau inflasi yang terus-menerus?

Pandangan mayoritas berpendapat bahwa beralih ke kebijakan yang lebih netral sangat penting untuk mencegah kerusakan signifikan pada pasar tenaga kerja. Banyak dari pejabat ini juga mencatat bahwa bukti terbaru menunjukkan bahwa tarif lebih kecil kemungkinannya untuk menciptakan tekanan inflasi yang persisten dibandingkan yang sebelumnya dikhawatirkan.

Namun, minoritas menekankan “risiko inflasi yang meningkat menjadi melekat” meskipun data inflasi saat ini tinggi. Bagi mereka, melompat ke pemotongan suku bunga lebih banyak secara prematur bisa berbahaya. Pembagian ini mencerminkan ketidakpastian nyata tentang hambatan ekonomi mana yang menimbulkan tantangan terbesar.

Pertanyaan Cadangan Federal: Terpecahkan, Tapi Dengan Langkah Baru

Dalam langkah penting lainnya, Federal Reserve memutuskan bahwa cadangan dana telah berkurang ke tingkat yang memadai dan meluncurkan Program Pengelolaan Cadangan (RMP), berkomitmen untuk membeli surat utang Treasury jangka pendek sesuai kebutuhan untuk menjaga likuiditas yang cukup di pasar uang.

Peserta sepakat tanpa keberatan tentang pendekatan ini: cadangan dana mencapai tingkat yang memerlukan tindakan, sehingga Fed akan “membeli surat utang pemerintah jangka pendek sesuai kebutuhan untuk secara terus-menerus mempertahankan pasokan cadangan yang cukup.” Keputusan ini mengatasi tekanan pasar uang tanpa memerlukan perluasan neraca secara agresif.

Apa Selanjutnya untuk Siklus Pemotongan Suku Bunga

Risalah rapat Federal Reserve bulan Desember menggambarkan gambaran sebuah lembaga yang bergulat dengan tekanan ekonomi yang bersaing. Meskipun sebagian besar pejabat melihat ruang untuk pemotongan suku bunga di masa depan jika inflasi berperilaku, beberapa tetap skeptis tentang percepatan siklus pemotongan.

Bulan-bulan mendatang akan menjadi krusial. Pejabat mencatat bahwa data penting tentang pasar tenaga kerja dan inflasi akan tiba antara dua pertemuan FOMC berikutnya, yang berpotensi mengubah pandangan tentang apakah pemotongan suku bunga tambahan diperlukan. Sampai saat itu, diharapkan akan terus ada kehati-hatian dan sinyal yang bercampur dari Federal Reserve tentang laju penyesuaian kebijakan moneter.

Bagi investor dan pasar yang memantau setiap langkah Federal Reserve, pesan utamanya jelas: kebijakan suku bunga tetap sangat bergantung pada data yang masuk, dan perpecahan internal menunjukkan bahwa siklus pemotongan akan berjalan hati-hati—jika pun berjalan sama sekali di luar Desember.