Lihat data pasar ini, ekosistem perdagangan perpetual on-chain sedang membentuk posisi "tiga kaki berdiri" yang seimbang.

Hyperliquid（$HYPE）、Aster（$ASTER）、Lighter（$LIT） ketiga platform ini memiliki pangsa pasar yang berada di kisaran 13%～15%, dengan volume transaksi harian mencapai sekitar 30 miliar dolar AS. Perbedaan yang benar-benar terlihat muncul pada dimensi "kualitas pendapatan" dan "kecocokan valuasi".

Posisi Aster sangat menarik.

Hyperliquid telah menjadi pemain blue-chip di jalur ini, valuasinya sudah dihargai secara penuh oleh pasar. Lighter masih dalam tahap didorong oleh subsidi, platform ini masih dalam masa eksplorasi. Sedangkan Aster berbeda—volume pendapatannya tetap stabil dan tumbuh, tetapi kapitalisasi pasarnya masih dalam kisaran valuasi pertumbuhan, yang menyebabkan rasio pendapatan tahunan terhadap kapitalisasi pasar beredar mencapai lebih dari 19%, menjadikannya yang paling menarik di antara ketiganya.

Logika di balik ini tidak rumit. Aster berada di posisi pintu depan ekosistem bursa utama tertentu, memiliki keunggulan alami dalam menarik pelanggan, struktur pengguna yang lebih sehat, dan sistem pengendalian risiko yang lebih stabil. Yang menarik adalah trader jangka panjang dan trader aktif yang nyata, bukan hanya trafik untuk "mengambil keuntungan cepat".

Ketika pasar DEX perpetual beralih dari kompetisi pertumbuhan ke kompetisi stok, platform dengan aliran kas yang stabil ini justru lebih mudah untuk menopang kenaikan nilai dan pangsa pasar secara berkelanjutan.

Singkatnya: Hyperliquid mendefinisikan jalur ini, Lighter melakukan berbagai eksperimen, dan Aster secara stabil memperkuat posisinya sebagai pusat nilai.

Dengan masuknya pemain baru seperti DCEX, konsentrasi pemain teratas hanya akan semakin meningkat. Platform yang memiliki ekosistem yang kuat dan aliran kas nyata sangat mungkin menjadi penerima manfaat utama dari revaluasi struktural ini.