Mengapa Inflasi yang Meningkat Bisa Memicu Penurunan Pasar Saham Berikutnya—Bukan Apa yang Kebanyakan Orang Harapkan

Fondasi Rentan Pasar

Valuasi ekuitas telah naik ke tingkat yang jarang muncul di luar puncak pasar bullish. Setelah tiga tahun berturut-turut menunjukkan kinerja luar biasa, pasar saham tampak sedikit kelelahan—hingga Anda memeriksa apa yang tersembunyi di balik permukaan. Sementara kecerdasan buatan, ketakutan resesi, dan keruntuhan sektor teknologi sering mendominasi headline sebagai katalis crash yang diprediksi, ada ancaman yang lebih jahat yang layak mendapatkan perhatian investor.

Sebagian besar diskusi keuangan berfokus pada valuasi saham AI atau risiko perlambatan ekonomi. Namun, titik tekanan nyata yang mengancam stabilitas portofolio di tahun 2026 mungkin berasal dari sumber yang berbeda sama sekali: inflasi yang persistens dan imbal hasil obligasi yang melonjak.

Masalah Inflasi yang Tidak Akan Hilang

Federal Reserve berhasil menurunkan inflasi dari puncaknya pada tahun 2022 sekitar 9%, tetapi kemenangan ini terasa belum lengkap. Laporan Indeks Harga Konsumen bulan November menunjukkan inflasi sekitar 2,7%—jauh di atas target 2% Fed. Celah ini lebih penting dari yang terlihat, terutama karena banyak ekonom mencurigai angka yang dilaporkan meremehkan kenyataan akibat pengumpulan data pemerintah yang tidak lengkap selama gangguan operasional.

Kebijakan tarif Donald Trump menambah lapisan ketidakpastian lainnya. Apakah tarif ini telah sepenuhnya berubah menjadi harga konsumen masih belum jelas, namun sebagian besar rumah tangga melaporkan bahwa pengeluaran sehari-hari—seperti bahan makanan, sewa, tagihan energi—terus terasa sangat tinggi.

Bahaya nyata muncul jika inflasi justru meningkat daripada menurun. Inilah alasannya: ketika kenaikan harga bersamaan dengan kelemahan di pasar tenaga kerja, Federal Reserve memasuki wilayah berbahaya. Kombinasi ini menghasilkan stagflasi—inflasi tanpa pertumbuhan ekonomi.

Jerat Kebijakan Tanpa Jalan Keluar Mudah

Fed menghadapi dilema nyata di bawah kondisi stagflasi. Menurunkan suku bunga mungkin dapat melindungi pekerjaan tetapi kemungkinan akan memperburuk inflasi. Suku bunga yang lebih tinggi bisa menekan harga tetapi akan menghantam pengangguran dan momentum ekonomi secara bersamaan. Tidak ada opsi yang menyelesaikan krisis mendasar ini.

Inflasi yang meningkat secara alami mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi. Saat ini, imbal hasil Treasury 10 tahun sekitar 4,12%, tetapi sejarah pasar menunjukkan sensitivitas ekstrem saat imbal hasil mendekati 4,5% atau 5%. Tingkat ini menciptakan masalah berantai:

Bagi peminjam: Imbal hasil yang lebih tinggi secara langsung meningkatkan suku bunga hipotek, biaya pinjaman bisnis, dan biaya layanan utang pemerintah.

Bagi investor ekuitas: Imbal hasil obligasi yang tinggi menaikkan ambang pengembalian yang diperlukan untuk saham. Ketika obligasi bebas risiko menawarkan pengembalian menarik, investor menjadi kurang bersedia menerima risiko pasar saham pada valuasi saat ini—terutama karena banyak saham sudah diperdagangkan dengan multiple premium.

Bagi stabilitas keuangan: Lonjakan imbal hasil sementara Fed secara bersamaan memotong suku bunga akan mengirim sinyal kontradiktif yang bisa menakut-nakuti peserta pasar institusional maupun ritel.

Prediksi Bank Wall Street untuk 2026

Institusi keuangan besar memposisikan diri mereka untuk inflasi yang lebih tinggi di masa depan. JPMorgan Chase memproyeksikan inflasi akan melebihi 3% selama 2026 sebelum menetap di 2,4% pada akhir tahun. Bank of America memprediksi dinamika serupa, dengan inflasi mencapai puncaknya di 3,1% dan mereda ke 2,8%.

Jika inflasi mengikuti jalur yang diprediksi—melonjak lalu mereda dengan lancar—pasar harus mampu melewati badai ini. Ancaman nyata muncul jika inflasi tetap tinggi atau, lebih buruk lagi, jika penurunannya lebih lambat dari yang diperkirakan. Setelah konsumen menyesuaikan ekspektasi dan pola harga terhadap inflasi tinggi, spiral harga menjadi semakin memperkuat diri sendiri. Biaya yang meningkat terasa normal, tuntutan upah meningkat, dan bisnis menaikkan harga lebih jauh sebagai respons.

Volatilitas yang Akan Datang Memerlukan Perhatian

Tidak ada yang bisa memprediksi waktu pasar dengan pasti, dan seharusnya investor ritel tidak mencoba melakukannya. Namun, memahami bagaimana tekanan eksternal dapat mengganggu stabilitas portofolio memungkinkan penempatan posisi yang lebih cerdas dan manajemen risiko yang lebih baik.

Konvergensi valuasi tinggi, potensi reaksi inflasi, dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi menciptakan skenario rentan untuk 2026. Jika inflasi meningkat secara signifikan dan imbal hasil melonjak sebagai respons—dan jika pergerakan ini tidak bersifat sementara—kombinasi ini bisa menjadi titik tekanan kritis bagi ekuitas di tahun mendatang.

Membangun ketahanan sekarang melalui diversifikasi, ekspektasi pengembalian yang realistis, dan pengurangan leverage jauh lebih masuk akal daripada mencoba keluar di saat yang tepat.