Kenaikan Pasokan Global Tekan Pasar Gula Meski Rally Penutupan Singkat

Pasar gula menghadapi hambatan yang meningkat dari perkiraan peningkatan produksi di seluruh pemasok utama, meskipun penutupan posisi pendek dana akhir tahun yang modest memberikan kelegaan sementara bagi harga. Maret NY gula dunia #11 closed Wednesday with a gain of +1.15%, while March London ICE white sugar #5 naik +0,35%, keduanya pulih dari kelemahan baru-baru ini saat trader melepas posisi bearish menjelang tahun baru.

Perluasan Pasokan dari India dan Brasil Memberi Beban pada Sentimen

Perkiraan produksi dari pemasok gula terbesar di dunia menggambarkan gambaran kelebihan pasokan pasar di 2025/26. India, produsen terbesar kedua secara global, siap meningkatkan output secara signifikan setelah kondisi musim hujan yang menguntungkan. USDA’s Foreign Agricultural Service memproyeksikan produksi India di 2025/26 akan melonjak 25% dari tahun ke tahun menjadi 35,25 juta metrik ton (MMT), sementara Asosiasi Pabrik Gula India menaikkan perkiraannya menjadi 31 MMT pada November dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, mewakili kenaikan tahunan sebesar 18,8%.

Brasil, produsen gula terkemuka di dunia, sedang dalam jalur untuk mencapai produksi rekor. Conab, badan perkiraan panen Brasil, menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT pada November, dengan USDA’s FAS memprediksi angka yang lebih tinggi lagi yaitu 44,7 MMT, kenaikan 2,3% dari tahun ke tahun. Data terbaru dari Unica menunjukkan bahwa produksi gula di Brasil bagian Tengah-Selatan hingga November meningkat 1,1% y/y menjadi 39,904 MMT, sementara pabrik-pabrik semakin banyak mengalihkan tebu ke produksi gula daripada etanol, dengan rasio tebu menjadi gula naik menjadi 51,12% di musim 2025/26.

Tekanan Harga Meningkat di Tengah Kekhawatiran Surplus Global

Perpaduan dari peningkatan pasokan ini menciptakan hambatan signifikan bagi penetapan harga gula. Organisasi Gula Internasional memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025/26, setelah defisit sebesar 2,916 juta MT di tahun sebelumnya, didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. Produksi gula global diperkirakan akan naik 4,6% dari tahun ke tahun menjadi rekor 189,318 MMT menurut USDA, sementara konsumsi global meningkat lebih moderat sebesar 1,4% menjadi 177,921 MMT.

Pedagang gula Czarnikow menjadi semakin pesimis, menaikkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT pada November, naik 1,2 MMT dari proyeksi September. Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga memperluas kapasitasnya, dengan Thai Sugar Millers Corp memproyeksikan kenaikan tahunan sebesar 5% menjadi 10,5 MMT untuk panen 2025/26.

Dinamika Ekspor Menambah Kompleksitas Outlook Pasar

Potensi ekspor gula yang meningkat secara signifikan dari India menjadi faktor bearish tambahan. Pemerintah sedang mempertimbangkan izin ekspor tambahan untuk mengelola kelebihan pasokan domestik, setelah sebelumnya mengizinkan ekspor sebanyak 1,5 MMT untuk musim 2025/26. Kementerian pangan India sebelumnya memperkenalkan kuota ekspor pada 2022/23 setelah kekurangan produksi, tetapi kondisi pasokan yang membaik kini mendorong pembalikan kebijakan pembatasan tersebut. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan pada hari Rabu bahwa produksi domestik dari 1 Oktober hingga 31 Desember mencapai 11,83 MMT, lonjakan 24% dari tahun ke tahun.

Sebaliknya, Brasil diperkirakan akan menghadapi penurunan produksi di 2026/27, dengan firma konsultasi Safras & Mercado memperkirakan output akan menyusut 3,91% menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT di 2025/26, sementara ekspor diperkirakan akan turun 11% menjadi 30 MMT. Kendala pasokan jangka panjang ini menawarkan dukungan minimal terhadap pasar gula saat ini, yang tetap fokus pada dinamika kelebihan pasokan jangka pendek.

Pemulihan Jangka Pendek Diredam oleh Hambatan Struktural

Kenaikan harga gula pada hari Rabu sebagian disebabkan oleh penyesuaian posisi akhir tahun saat dana menutup posisi short, meskipun latar belakang fundamental yang lebih luas tetap tidak menguntungkan. Lebih awal dalam sesi, gula mengalami tekanan jual karena indeks dolar yang menguat—yang mencapai level tertinggi selama 1 minggu—memberatkan komoditas secara umum. Minggu sebelumnya, harga gula NY mendekati level tertinggi selama 2,25 bulan setelah kekhawatiran pasokan Brasil, tetapi rally tersebut terbukti tidak berkelanjutan mengingat bukti yang menunjukkan bahwa produksi surplus signifikan di 2025/26 secara global.