Apa $184 Miliar dalam Penjualan Saham Mengungkapkan tentang 2026: Teori Buffett dan Risiko Penilaian Pasar

Tumpukan Kas Mysterious: Mengapa Berkshire Hathaway Menyimpan Cadangan Rekor?

Selama beberapa dekade, menyaksikan langkah investasi Warren Buffett terasa seperti membaca daun teh pasar. Investor legendaris ini membangun Berkshire Hathaway dari pabrik tekstil yang kesulitan menjadi kekuatan raksasa bernilai triliunan dolar sebagian melalui nafsu tak kenal lelah terhadap saham. Namun sesuatu berubah secara dramatis setelah Q4 2022.

Dalam 12 kuartal berturut-turut, tim investasi Buffett—termasuk manajer lain Ted Weschler dan Todd Combs—terus-menerus melepas saham. Pada September 2025, penjualan ini mencapai $184 miliar. Yang membuat pola ini luar biasa adalah waktunya: Berkshire memegang cadangan kas dan setara kas sebesar rekor $382 miliar selama periode yang sama.

Inilah ketidaksesuaian yang seharusnya menjadi perhatian investor: Buffett dan rekan-rekannya bukanlah penjual terpaksa yang mengelola kerugian. Mereka memilih untuk menahan likuiditas besar sementara pasar menguat. Pada 2018, Buffett mengatakan kepada CNBC bahwa jarang bagi Berkshire untuk bahkan tidak membeli saham selama satu bulan. Perilaku hari ini merupakan inversi dari pola historis tersebut—yang memerlukan penjelasan.

Teka-teki Penilaian: Mengapa Buffett Kesulitan Menemukan Kesepakatan

Jawaban paling sederhana terletak pada harga. S&P 500 memasuki Desember 2025 dengan rasio harga terhadap laba yang disesuaikan siklikal (CAPE) mendekati 39,4—ambang batas yang hanya dilampaui oleh indeks ini dalam 3% dari 68 tahun sejarahnya sejak 1957. Terakhir kali penilaian mencapai ekstrem ini adalah Oktober 2000, tepat sebelum crash dot-com.

Rasio CAPE di atas 39 hanya terjadi sebanyak 25 kali sejak indeks ini diluncurkan. Setiap kejadian menawarkan pola historis yang mengungkapkan. Ketika S&P 500 diperdagangkan pada level harga tinggi ini, hasil 12 bulan berikutnya menunjukkan gambaran yang menyedihkan:

• Rata-rata pengembalian selama tahun berikutnya: -4%
• Skenario terbaik: +16%
• Skenario terburuk: -28%

Memperluas analisis lebih dari satu tahun mengungkapkan temuan yang bahkan lebih tajam. S&P 500 belum pernah mencapai pengembalian positif selama tiga tahun setelah rasio CAPE melonjak di atas 39. Sebaliknya, indeks ini rata-rata mengalami penurunan 30% selama tiga tahun tersebut.

Dari Satu Tahun ke Tiga: Preseden Historis untuk 2026-2028

Jika kondisi pasar saat ini mencerminkan rata-rata historis, prospek dua tahun ke depan patut dipertimbangkan secara serius. Pada Desember 2026, S&P 500 bisa menurun 4% jika kinerja masa lalu berlanjut. Lebih dramatis lagi, pada Desember 2028, kelemahan yang diperpanjang bisa berakumulasi menjadi sekitar 30% kerugian.

Ini bukan takdir yang pasti—hasil masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Kecerdasan buatan bisa mempercepat pertumbuhan laba dan memperluas margin keuntungan lebih cepat dari yang diperkirakan analis saat ini, yang berpotensi membenarkan penilaian yang tinggi. Namun, bukti historis menunjukkan kewaspadaan sangat diperlukan.

Jalan Praktis ke Depan: Tinjau, Bukan Panik

Inti dari pelajaran ini bukanlah “keluar dari pasar segera.” Melainkan, momen ini merupakan peluang untuk meninjau portofolio. Pertimbangkan apakah Anda memegang posisi yang akan nyaman dipertahankan selama koreksi pasar yang signifikan. Identifikasi saham di mana keyakinan tetap cukup kuat untuk dipertahankan meskipun terjadi penurunan 20-30%.

Penjualan terus-menerus Warren Buffett sebesar $184 miliar, dipadukan dengan cadangan kas rekor, tampaknya kurang seperti manuver timing pasar dan lebih seperti posisi strategis untuk ketidakpastian tahun 2026. Tingkat historis rasio CAPE mengingatkan akan kewaspadaan tersebut—menyarankan investor untuk meninjau kembali strategi alokasi mereka sebelum potensi turbulensi muncul.