Dari Penny Stock ke Enigma Bernilai Miliar Dolar: Transformasi Menakjubkan Opendoor Technologies

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) menyajikan studi kasus yang membingungkan di pasar saat ini. Perusahaan pembalikan rumah ini kini memiliki kapitalisasi pasar melebihi $5 miliar, namun diperdagangkan hanya sedikit di atas $5 per saham—ketidaksesuaian harga yang jarang terlihat pada skala valuasi ini. Yang membuat cerita ini semakin dramatis adalah perjalanannya: saham mencapai titik terendah di $0.51 pada akhir Juni, menjadikannya saham penny textbook hanya beberapa bulan yang lalu.

Lonjakan Saham Penny yang Mengagetkan Semua Orang

Lintasan dari wilayah saham penny di bawah dolar hingga menjadi perusahaan kapitalisasi menengah dalam beberapa bulan mewakili lonjakan lebih dari sepuluh kali lipat. Pergerakan eksplosif ini terutama berasal dari status Opendoor sebagai favorit spekulatif—saham meme yang menarik imajinasi investor ritel daripada kekuatan bisnis fundamental.

Namun, bisnis dasarnya menceritakan kisah yang berbeda. Pendapatan telah menyusut selama tiga tahun berturut-turut, menurun sekitar sepertiga dari puncaknya tahun 2022. Kerugian terus bertambah karena pasar properti menghadapi hambatan struktural: tingkat hipotek yang tinggi membatasi kemampuan membeli rumah sekaligus mengurangi daftar properti, dan permintaan konsumen untuk rumah bekas tetap rendah meskipun kondisi pasokan yang ketat.

Mengapa Wall Street Masih Melihat Potensi Meski Saat Ini Mengalami Kesulitan

Lanskap valuasi tampak terlalu tinggi jika meninjau fundamental saat ini. Namun, analis memproyeksikan perubahan signifikan di masa depan. Wall Street mengharapkan Opendoor kembali ke pertumbuhan pendapatan pada tahun 2026, dengan kerugian operasional yang menyempit secara substansial seiring kondisi pasar yang membaik.

Katalis utamanya terletak pada dinamika suku bunga yang berubah. Tingkat hipotek telah menurun, terutama setelah Federal Reserve memotong suku bunga mulai September. Jika tren ini berlanjut, kemampuan membeli rumah harus membaik, berpotensi membuka permintaan pembeli dan daftar penjual—oksigen yang dibutuhkan model bisnis Opendoor.

Model Bisnis di Bawah Volatilitas

Operasi inti Opendoor tetap sederhana: mengidentifikasi properti yang undervalued di lingkungan yang berkembang, melakukan renovasi, dan menjual kembali dengan harga melebihi biaya renovasi dan holding. Model ini berhasil selama era suku bunga rendah dan kenaikan harga rumah. Lingkungan saat ini—yang ditandai oleh biaya pinjaman yang lebih tinggi dan kemampuan membeli yang tertekan—telah membatasi eksekusi. Bahkan platform properti besar pun pernah mencoba strategi ini sebelum meninggalkannya bertahun-tahun lalu.

Narasi saham penny menarik perhatian pasar, tetapi pemulihan yang nyata bergantung pada apakah kondisi makroekonomi sesuai dengan kebutuhan model bisnis ini. Pandangan jangka pendek menunjukkan optimisme yang moderat, meskipun valuasi saat ini tetap menuntut dibandingkan kinerja bisnis yang sebenarnya.