Prospek Kuartalan Nikel 2026: Stagnasi Pasar vs Katalis Pertumbuhan

Pasar nikel memasuki 2026 menghadapi hambatan yang sudah dikenal—kelebihan pasokan yang terus-menerus bertabrakan dengan pertumbuhan permintaan yang lesu. Sepanjang 2025, harga nikel berkisar sekitar US$15.000 per metrik ton karena produksi Indonesia membanjiri pasar global, sementara produsen baterai EV semakin beralih ke kimia lithium-iron-phosphate (LFP) yang lebih murah. Bagi investor yang mengikuti siklus pasar kuartalan nikel, 2026 tampaknya akan menguji kesabaran lagi.

Masalah Pasokan: Dominasi Indonesia yang Terus Berlanjut

Pengaruh Indonesia terhadap pasokan nikel global semakin menguat ketika pemerintah menaikkan kuota produksi bijihnya pada Februari 2025, dari 271 juta menjadi 298,5 juta ton metrik basah. Ekspansi agresif ini mengikuti lonjakan luar biasa—produksi melonjak dari 800.000 MT pada 2019 menjadi 2,2 juta MT pada akhir 2024, secara fundamental mengubah dinamika pasar.

Akibatnya langsung terlihat di gudang London Metal Exchange. Pada November 2025, stok LME meningkat menjadi 254.364 MT, hampir 55 persen di atas level 164.028 MT yang terlihat pada awal tahun. Penumpukan inventaris ini mendorong harga nikel mendekati US$14.295, sangat dekat dengan titik impas bagi produsen biaya rendah di Indonesia.

Menghadapi tekanan yang meningkat, pejabat Indonesia mulai memberi sinyal kemungkinan pengurangan produksi. Shanghai Metal Market melaporkan bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan pengurangan output bijih nikel tahunan menjadi sekitar 250 juta MT pada 2026—sebuah pembalikan tajam dari target 379 juta WMT yang ditetapkan untuk 2025. Namun, angka akhir masih dalam negosiasi, dan analis tetap skeptis tentang waktu dan besarnya pengurangan yang sebenarnya.

Menurut Ewa Manthey, ahli strategi komoditas di ING, bantuan jangka pendek tampaknya tidak mungkin. Indonesia menahan diri dari pengurangan agresif, dan dasar pasar menunjukkan bahwa pasar nikel global akan tetap surplus sekitar 261.000 MT sepanjang 2026. “Pengurangan lebih lanjut harus signifikan untuk mengubah fundamental,” kata Manthey, menunjukkan bahwa tanpa tindakan internasional yang terkoordinasi, tekanan harga akan terus berlanjut.

Hambatan Permintaan: Dari Baja Tahan Karat hingga Baterai EV

Kisah permintaan menunjukkan tantangan yang sama beratnya. Lebih dari 60 persen konsumsi nikel global mengalir ke produksi baja tahan karat, yang sebagian besar ditujukan untuk sektor konstruksi China. Pasar ini belum pulih dari kejatuhannya pada 2020. Penjualan rumah di China pada November 2025 turun 36 persen secara tahunan, dengan total penjualan turun 19 persen selama 11 bulan pertama tahun ini. Tanpa perbaikan sektor properti, permintaan baja tahan karat—dan secara ekstensi, permintaan nikel—akan tetap rendah.

Cerita baterai EV telah berubah secara dramatis. Lima tahun pertumbuhan produksi nikel didasarkan pada meningkatnya permintaan baterai, dengan kimia NMC (nikel-mangan-cobalt) (NMC) diposisikan sebagai yang unggul karena kepadatan energi yang lebih tinggi dan jarak tempuh yang lebih jauh. Keunggulan kompetitif ini telah menghilang. Contemporary Amperex Technology dan produsen baterai besar lainnya secara agresif mengadopsi teknologi LFP, yang kini mencapai jarak lebih dari 750 kilometer sekaligus lebih murah dan lebih aman untuk diproduksi.

Angka-angka menceritakan semuanya: permintaan nikel untuk baterai meningkat hanya 1 persen secara tahunan pada September 2025, sementara permintaan LFP melonjak 7 persen. Bahkan lebih buruk, perubahan kebijakan memperparah hambatan. Penghapusan kredit pajak EV AS pada September menyebabkan permintaan EV Amerika menurun drastis—data penjualan kuartalan dari Cox Automotive menunjukkan penurunan 46 persen pada Q4 2025 dibandingkan Q3, dan turun 37 persen secara tahunan. Ford Motor mengurangi ambisinya di bidang EV dengan penulisan kerugian sebesar US$19,5 miliar, sementara UE membatalkan larangan mesin pembakaran internal 2035. Pembalikan kebijakan ini menandakan melemahnya dukungan terhadap transisi energi, yang semakin menekan permintaan logam baterai.

Perkiraan Harga Nikel 2026: Kesabaran Diperlukan

Menghadapi hambatan struktural, konsensus analis menunjukkan kelemahan yang berkelanjutan. ING memperkirakan harga rata-rata nikel sebesar US$15.250 sepanjang 2026, dengan harga yang sulit bertahan di atas US$16.000. Bank Dunia memproyeksikan kelemahan serupa di US$15.500 untuk 2026, dengan kenaikan moderat ke US$16.000 pada 2027. Nornickel, salah satu produsen terbesar di dunia, memperkirakan surplus nikel halus sebesar 275.000 MT pada 2026.

Skenario upside tetap terbatas. Harga harus mengalami gangguan pasokan yang tak terduga atau permintaan baja tahan karat dan baterai yang sangat kuat untuk melonjak di atas US$19.000. Sebagian besar analis memandang bahwa tingkat yang berkelanjutan di atas US$20.000 tidak mungkin tanpa manajemen pasokan yang terkoordinasi dan sentimen pasar yang secara material membaik.

Bagi investor yang membandingkan kinerja nikel kuartal-ke-kuartal hingga 2026, trajektori tampaknya akan cenderung datar. Sampai muncul perubahan fundamental—baik melalui aksi produsen yang terkoordinasi, pemulihan sektor properti China, atau percepatan permintaan EV yang tak terduga—nikel tampaknya terjebak dalam fase konsolidasi yang berkepanjangan daripada siap untuk pulih.