Nilai tukar Yen melewati angka 156, intervensi pemerintah menjelang akhir tahun mungkin menjadi kebiasaan

Isyarat Kebijakan di Balik Pemantulan

Nilai tukar USD/JPY secara real-time menyambut peluang baru pada 23 Desember. Pernyataan Menteri Keuangan Jepang, Shōzō Katō, memecah keheningan pasar—dia secara terbuka menyatakan memiliki kebebasan untuk mengambil “tindakan berani”. Wakil Menteri Keuangan, Jun Murasu, kemudian menindaklanjuti, menunjukkan bahwa pemerintah akan mengambil langkah yang tepat terhadap volatilitas pasar valuta asing yang berlebihan. Setelah serangkaian sinyal ini dilepaskan, nilai tukar yen langsung berhenti menurun, dengan rebound yang jelas dalam satu hari.

Minggu sebelumnya, USD/JPY sempat melonjak ke level tinggi 157.76, yang sangat terkait dengan sikap dovish Bank of Japan akhir-akhir ini. Interpretasi umum pasar: ekspektasi intervensi pemerintah meningkat, dan tren depresiasi yen yang sebelumnya unilateral mungkin akan berbalik.

Jendela Natal: Waktu Terbaik untuk Intervensi?

Analis pasar senior StoneX, Matt Simpson, memberikan pengamatan menarik: jika otoritas Jepang benar-benar akan bertindak, jendela likuiditas yang minim dari Natal hingga Tahun Baru justru paling menguntungkan—efek intervensi akan diperkuat.

Namun Simpson juga menyatakan keberhatiannya: “Kecuali yen kembali menembus level 159 secara tajam, pemerintah mungkin tidak akan benar-benar bertindak. Gelombang volatilitas yang lebih besar pada 2022 memaksa Kementerian Keuangan untuk bertindak, dan saat ini pasar belum merasakan urgensi yang sama.” Ini berarti, intervensi pemerintah mungkin lebih didasarkan pada ekspektasi daripada kenyataan.

Siklus Kenaikan Suku Bunga Menentukan Arah Jangka Panjang

Chief Strategist Investasi, Charu Chanana, mengemukakan pandangan penting: langkah kenaikan suku bunga Bank of Japan yang lambat berbeda dengan kemungkinan pelonggaran kebijakan Federal Reserve pada 2026, yang berarti ruang untuk depresiasi yen secara unilateral justru berkurang, dan kemungkinan besar akan terjadi pergerakan dalam kisaran. Ketika imbal hasil obligasi AS turun atau sentimen risiko global berubah, yen berpeluang menguat.

Chanana juga mengingatkan risiko: jika AS mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka panjang dan Bank of Japan kembali berhati-hati, situasi ini akan merugikan yen. Dia menyarankan untuk memantau ketat negosiasi upah musim semi di Jepang sebagai indikator kunci.

Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga Tahun Depan Beragam

Pasar menunjukkan perbedaan pendapat yang jelas mengenai waktu kenaikan suku bunga berikutnya dari Bank of Japan. Mantan anggota Komite Kebijakan Moneter, Sakurai Makoto, memperkirakan bahwa jendela kenaikan suku bunga hingga 1% mungkin akan terjadi pada Juni atau Juli 2026. Namun prediksi dari Kepala Strategi Valuta Asing, Suzuki Hiroshi dari Sumitomo Mitsui Banking Corporation, jauh lebih lambat—dia memperkirakan kenaikan berikutnya akan tertunda hingga Oktober 2026.

Logika Suzuki sangat jelas: jarak ke kenaikan suku bunga masih jauh, dan selama periode ini yen akan menghadapi tekanan depresiasi. Dia bahkan memprediksi USD/JPY bisa mencapai 162 pada kuartal pertama 2026. Pandangan ini menunjukkan bahwa, meskipun ada intervensi jangka pendek dari pemerintah, tren depresiasi yen dalam jangka menengah tetap sulit diubah.

Analisis Pasar

Rebound nilai tukar USD/JPY yang terjadi hanyalah koreksi jangka pendek, sementara pola jangka panjang tetap didorong oleh selisih suku bunga. Intervensi pemerintah lebih bersifat defensif daripada untuk membalikkan tren, dan kecepatan kenaikan suku bunga pada 2026 adalah variabel utama yang menentukan arah yen. Investor perlu menyeimbangkan antara ekspektasi kebijakan dan siklus kenaikan suku bunga.